20 июля 2026 года
С весны 2026 года на рынке золота происходит нечто необычное. Страны, которые годами входили в число крупнейших покупателей золота в мире, внезапно начали продавать свои резервы. Продажи проходят тихо, без публичных объявлений, а информация о сделках появляется в отчётах центральных банков лишь спустя недели или даже месяцы.
При ближайшем рассмотрении быстро становится ясно, что это не плановая корректировка портфелей. Напротив, прямо у нас на глазах, оставаясь почти незамеченным, происходит нечто гораздо более серьёзное. Мы наблюдаем тихую экстренную реакцию на экономический шок, создающий колоссальное напряжение в мировой финансовой системе: закрытие Ормузского пролива в результате войны в Иране.
Логика становится очевидной, как только становится понятен лежащий в основе механизм. Через Ормузский пролив проходит примерно 20% всей мировой нефти. Если этот маршрут заблокирован, цены на нефть резко подскакивают, вынуждая страны-импортёры получать дополнительные доллары США для оплаты энергоносителей.
Самый быстрый для центрального банка способ получить эти доллары — продать свои наиболее ликвидные активы, номинированные в долларах, — как правило, казначейские облигации США. Однако, когда такие активы уже в значительной степени исчерпаны, а доллары по-прежнему необходимы, золото часто оказывается единственным оставшимся резервным активом, который можно обратить в доллары.
Турция иллюстрирует всю драму
Ни одна страна не демонстрирует этот процесс нагляднее, чем Турция.
В марте 2026 года, после того как в конце февраля США и Израиль нанесли военные удары по Ирану, турецкий центробанк сократил свои вложения в американские казначейские облигации с 15,7 млрд долларов США до 1,8 млрд долларов США, то есть почти на 90% всего за один месяц.
Когда этот буфер был исчерпан, центробанк обратился к золотому запасу. Только за первые две недели войны с Ираном он продал или заложил около 58 тонн золота стоимостью примерно 8 млрд долларов США из резервов, общий объём которых составляет около 130 млрд долларов США.
Это был не стратегический отказ от золота. Скорее, это признак финансового неблагополучия. В конце концов, ни одна страна не продаёт добровольно своё золото просто ради оплаты бензина и дизеля, пока остаются лучшие альтернативы.
Турция не единичный случай. Это лишь самый заметный пример более широкой группы стран, которуюДжей Мартин, издатель товарного бюллетеняCapital 10X, описывает как «импортирующие нефть развивающиеся рынки». В эту группу входятИндия, Индонезия, Таиланд, Филиппины, Египет, Пакистан, Вьетнам и Южная Африка.
У всех них есть две общие черты: они сильно зависят от импорта нефти и хранят значительную часть своих национальных сбережений в казначейских облигациях США. Когда цены на нефть резко растут, эти страны одними из первых испытывают финансовое давление.
Паттерн Шри-Ланки: когда заканчиваются деньги, пустеют полки
Опыт Шри-Ланки в 2022 году демонстрирует, что происходит, когда страна исчерпала свои резервы.
Страна импортирует почти всё, что необходимо для функционирования её экономики — топливо, медикаменты и продовольствие — и платит за этот импорт в долларах США. Когда во время пандемии COVID-19 рухнул туризм, валютные резервы Шри-Ланки упали с7,6 млрд долларов СШАв конце 2019 года до всего лишь50 млн долларов СШАк весне 2022 года.
Последствия были столь же предсказуемы, сколь и драматичны. Топливо сначала стало дефицитным, а затем и вовсе исчезло. Лекарства перестали закупаться за рубежом. Цены на продукты резко взлетели, а общенациональные отключения электроэнергии длились часами.
Общественный гнев быстро нарастал. В июле 2022 года сотни тысяч протестующих ворвались в резиденцию президента, вынудив его бежать.
Разница между тогдашней и нынешней ситуацией огромна. Кризис Шри-Ланки был вызван коллапсом туризма и затронул лишь одну страну. Глобальный энергетический шок, напротив, затрагивает множество стран одновременно.
Однако цепная реакция идентична. Каждая страна, продающая казначейские облигации США, оказывает понижательное давление на их цены, что нервирует другие страны и побуждает их также продавать. Каждая продажа увеличивает вероятность следующей.
Что на самом деле делает Вашингтон — и что это показывает
Два тихих действия правительства США показывают, насколько серьёзно Вашингтон относится к ситуации.
Во-первых, Соединённые Штаты сокращают свой Стратегический нефтяной резерв рекордными темпами. Те, кто считает, что это делается в первую очередь для помощи американским автомобилистам накануне ноябрьских выборов в Конгресс, не совсем неправы — но это объяснение не раскрывает всей картины. США также отправляют часть этих запасов за границу, что является необычным шагом, учитывая, что Стратегический нефтяной резерв предназначен для внутренних чрезвычайных ситуаций.
Во-вторых, стремясь ослабить растущее давление на рынок казначейских облигаций США, Министерство финансов США дважды незаметно ослабило санкции в отношении российской нефти. Это происходит в разгар войны, в которой Россия является противоборствующей стороной. Этот шаг столь же неординарен и говорит о том, что сами Соединённые Штаты находятся под значительным давлением.
Мотивы обоих мер одинаковы. Вашингтон хочет предотвратить коллапс уязвимых развивающихся экономик и спровоцированную им волну продаж казначейских облигаций, которая может дестабилизировать американский рынок облигаций.
Падение цен на государственные облигации США означает снижение спроса со стороны инвесторов и рост стоимости заимствований для эмитентов. Ни тот, ни другой исход нежелательны для президента США Дональда Трампа, который неоднократно выражал предпочтение более низким процентным ставкам.
Если бы система была действительно стабильной, ни одна из этих экстраординарных мер не потребовалась бы. Их применение говорит о том, что давление не ограничивается отдельными развивающимися рынками. Сами Соединённые Штаты теперь считают необходимым вмешаться для стабилизации глобальных финансовых рынков.
Источник:
