Геополитические конфликты в сочетании с замедлением инфляции: цены на алюминий оставались устойчивыми при ограниченном потенциале роста [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

7.15 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию

Фьючерсы: Наиболее активно торгуемый контракт на алюминий SHFE 2608 закрылся на уровне 23 165 юаней/т, снизившись на 45 юаней относительно вчерашней расчетной цены, что составляет падение на 0,19%. В ходе сессии он открылся на 23 350 юаней/т и колебался в диапазоне 23 165–23 380 юаней/т. Цена торговалась выше MA5 (23 107,00) и MA10 (22 967,50), но ниже MA30 (23 493,83) и MA60 (24 101,25). Кратко- и среднесрочные скользящие средние находились в «медвежьем» расположении и продолжали постепенно снижаться; в целом структура указывала на консолидацию при слабом тоне, а скользящие средние более высоких таймфреймов формировали многоуровневое сопротивление. По MACD: DIF (-256,1830) был выше DEA (-340,0955), красная гистограмма MACD составила 167,8250, что указывает на некоторое ослабление «медвежьего» импульса. Рекомендуемый базовый торговый диапазон для алюминия SHFE: 22 800–23 400 юаней/т. Трехмесячный контракт на алюминий LME закрылся на уровне $3 177,00/т, рост на 0,32%. Цена торговалась выше MA5 (3 171,20) и MA10 (3 144,40), но ниже MA30 (3 294,12) и MA60 (3 446,86). Кратко- и среднесрочные скользящие средние находились в «медвежьем» расположении и продолжали постепенно снижаться; в целом структура указывала на консолидацию при слабом тоне, а скользящие средние выше выступали заметным сопротивлением. По MACD: DIF (-77,4920) был выше DEA (-95,2152), красная гистограмма MACD составила 35,4463, что указывает на некоторое ослабление «медвежьего» импульса и замедление нисходящего тренда. Рекомендуемый базовый торговый диапазон для алюминия LME: $3 100–$3 200/т.

Макрофон: 14 июля вооруженные силы США продолжили наносить удары по нескольким объектам в Иране, тогда как Иран продолжил наносить удары по американским военным базам. Президент США Трамп заявил, что торговые и инвестиционные соглашения, достигнутые между странами Персидского залива и США, заменят 20%-ный сбор, взимаемый за перевозку грузов через Ормузский пролив. США введут «всеобъемлющую блокаду» Ирана, а Ормузский пролив будет открыт для всех судов, кроме иранских. Иранские военные заявили, что никогда не пойдут на уступки по вопросу Ормузского пролива. Парламент Ирана предложил законопроект, связанный с безопасностью в Ормузском проливеЦентральное командование США заявило, что 14 июля в 16:00 по восточному времени США американские военные возобновили морскую блокаду, нацеленную на суда, входящие в и выходящие из иранских портов и прибрежных районов. Рост инфляции в США в июне замедлился сильнее, чем ожидалось. Данные, опубликованные Бюро статистики труда США, показали, что индекс потребительских цен (CPI) в июне вырос на 3,5% г/г, а базовый CPI — на 2,6%; оба показателя заметно снизились по сравнению с предыдущим значением и оказались ниже рыночных ожиданий. В июне CPI в США снизился на 0,4% м/м — это первое месячное снижение за шесть лет, причём падение значительно превысило рыночный прогноз в 0,1%. После публикации данных трейдеры перенесли ожидания повышения ставки ФРС США на октябрь. Кевин Уорш принял участие в своём первом полугодовом слушании в Конгрессе после вступления в должность председателя ФРС. Уорш продемонстрировал жёсткую «ястребиную» позицию, прямо заявив о «нулевой терпимости» к устойчиво высокой инфляции последних пяти лет, и недвусмысленно опроверг рыночную точку зрения о том, что борьба с инфляцией «завершена» из‑за июньского снижения CPI м/м. Под давлением администрации Трампа с требованием снизить ставки Уорш отказался давать прогнозные ориентиры и подчеркнул, что ФРС США продолжит принимать независимые решения на основе экономических данных.

Фундаментальные факторы:За пределами Китая геополитическая напряжённость продолжала нарастать, а вопрос управления Ормузским проливом оставался нерешённым. Полное восстановление грузового судоходства в краткосрочной перспективе маловероятно, и геополитическая премия за риск сохранялась. В июне CPI в США снизился на 0,4% м/м — первое месячное снижение за шесть лет и значительно больше рыночного ожидания в 0,1%. Повышения ставок ФРС США были отложены, однако её «ястребиная» позиция остаётся твёрдой, и ожидается сохранение курса на ужесточение. В Китае экспорт необработанного алюминия и алюминиевых профилей в июне сохранял сильную динамику, достигнув 711 000 т — впервые превысив 700 000 т; рост составил 12,5% м/м по сравнению с 632 000 т в июне и 45,4% г/г по сравнению с 489 000 т годом ранее.

Рынок первичного алюминия:В начале торгов ценовой центр контракта SHFE на алюминий 2606 был выше, чем в тот же период предыдущего торгового дня. На фоне роста цен на алюминий покупательские настроения сегодня были слабыми, а закупки в основном определялись потребностью в оперативном пополнении запасов. Сделки на рынке проходили с дисконтом 10–20 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 08Сегодня индекс настроений готовности к продаже на рынке Восточного Китая составил 3,08, без изменений м/м; индекс покупательских настроений — 3,16, без изменений м/м.

На фоне июльского межсезонья, усугублённого высокой температурой, перерабатывающие предприятия нижнего передела на рынке Центрального Китая работали с низкой загрузкой, а покупательские настроения оставались вялыми. Однако премии были широкими; хеджирующие настроения трейдеров подтолкнули дисконты вверх, чтобы воспользоваться ценовым спредом, что поддержало покупательские настроения. Кроме того, поставщики удерживали цены и демонстрировали заметно более сильную готовность к продаже, что привело к росту рыночных дисконтов. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая удерживался на уровне дисконта 130–170 юаней/т к алюминиевому контракту SHFE 08. Сегодня индекс готовности к продаже на рынке Центрального Китая составил 2,81, снизившись на 0,02 м/м; индекс покупательских настроений — 2,23, вырос на 0,01 м/м.

Вторичное алюминиевое сырьё:Сегодня спотовые цены SMM A00 на алюминий закрылись на уровне 23 270 юаней/т, на 270 юаней/т выше предыдущего торгового дня, а рынок алюминиевого лома в целом вырос на 150–200 юаней/т. Ограничения со стороны предложения продолжали усиливаться, а влияние политики обратного выставления счетов-фактур ещё больше углубилось. В Шаньдуне появились новости о том, что обратное выставление счетов будет приостановлено с июля. У малых и средних предприятий по использованию лома в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах наметилась тенденция к расширению сокращений производства и остановок, что ещё больше увеличило дефицит соответствующего требованиям алюминиевого лома со счетами-фактурами. По импорту дефицит качественного зарубежного предложения, вызванный инвертированным ценовым спредом между китайским и зарубежными рынками, в сочетании с задержкой доставки на 1–3 месяца, удерживал низкими объёмы прибытия в порты с июня по август. Между тем запрет ОАЭ на экспорт алюминиевого лома и политика повышения тарифов в ЕС ещё больше усилили эффект сжатия зарубежного предложения алюминиевого лома.

Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит боковое движение в узком диапазоне: спрос будет ограничивать рост, а затраты — обеспечивать поддержку. Ожидается, что основной диапазон по измельчённому алюминиевому лому tense (ценообразование по содержанию алюминия) будет находиться около 19 900–20 500 юаней/т. Откат спотовых цен на первичный алюминий означал, что разница цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом снова сузилась, но лишь в ограниченной степениОтносительное экономическое преимущество алюминиевого лома по сравнению с первичным алюминием в краткосрочной перспективе вряд ли исчезнет, и ценовая поддержка алюминиевого лома со стороны спроса сохраняется. Если цены на алюминий продолжат снижаться, эффект замещения алюминиевого лома первичным алюминием ускорится.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Сегодня готовность корректировать цены на рынке ADC12 разошлась: рост затрат побудил часть предприятий попытаться последовать повышению, тогда как другие по-прежнему предпочли временно сохранять котировки стабильными. На фоне усиления традиционного межсезонья потребления заказы и сделки со стороны downstream оставались слабыми, и повышение цен встречало определённое сопротивление. При недостаточной поддержке спроса предприятия в целом занимали выжидательную позицию и удерживали цены, одновременно отгружая продукцию. В краткосрочной перспективе ожидается, что спотовые цены на ADC12 сохранят модель сосуществования поддержки со стороны затрат и давления со стороны спроса, преимущественно двигаясь в боковике.

Общий прогноз: Премии за риск из‑за повторяющихся геополитических конфликтов на Ближнем Востоке сохранялись, июньский CPI США снизился м/м, а ожидания более позднего повышения ставки ФРС США поддержали устойчивость цен на алюминий. Однако продолжающийся ввод алюминиевых мощностей за пределами Китая будет и дальше ограничивать потенциал роста цен на алюминий, и давление на рост очевидно. В целом ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий сохранят модель сильной консолидации при наличии сопротивления росту.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]