Геополитические конфликты в сочетании с замедлением инфляции: цены на алюминий оставались устойчивыми при ограниченном потенциале роста [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

7.15 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию

Фьючерсы:Наиболее активно торгуемый контракт SHFE на алюминий 2608 закрылся на уровне 23 165 юаней/т, снизившись на 45 юаней относительно расчетной цены предыдущего дня (−0,19%). Внутридневное открытие — 23 350 юаней/т; колебания проходили в диапазоне 23 165–23 380 юаней/т. Цена находилась выше MA5 (23 107,00) и MA10 (22 967,50), но ниже MA30 (23 493,83) и MA60 (24 101,25). Кратко- и среднесрочные скользящие средние сохраняли «медвежье» расположение и продолжали постепенно снижаться; в целом наблюдалась выраженная консолидация на фоне слабой динамики, а скользящие средние более длинных циклов формировали многоуровневое сопротивление. По индикатору MACD: DIF (−256,1830) был выше DEA (−340,0955), красная гистограмма MACD составила 167,8250, что указывает на некоторое ослабление медвежьего импульса. Рекомендуемый базовый торговый диапазон для алюминия SHFE: 22 800–23 400 юаней/т. Трехмесячный контракт LME на алюминий закрылся на уровне 3 177,00 долл./т (+0,32%). Цена находилась выше MA5 (3 171,20) и MA10 (3 144,40), но ниже MA30 (3 294,12) и MA60 (3 446,86). Кратко- и среднесрочные скользящие средние сохраняли «медвежье» расположение и продолжали постепенно снижаться; в целом наблюдалась выраженная консолидация на фоне слабой динамики, а скользящие средние выше выступали явным сопротивлением. По MACD: DIF (−77,4920) был выше DEA (−95,2152), красная гистограмма MACD — 35,4463, что указывает на некоторое ослабление медвежьего импульса и замедление нисходящего тренда. Рекомендуемый базовый торговый диапазон для алюминия LME: 3 100–3 200 долл./т. По индикатору MACD DIFF (−102,06) пересек DEA (−109,89) снизу вверх, сформировав «золотой крест»; гистограмма сменилась с зеленой на положительную зону, медвежий импульс сошел на нет, бычий импульс официально начался, и сформировался краткосрочный отскок.

Макрофон:14 июля вооруженные силы США продолжили наносить удары по нескольким объектам в Иране, тогда как Иран продолжил атаки на базы США. Президент США Трамп заявил, что торговые и инвестиционные соглашения, которые будут достигнуты между странами Персидского залива и США, заменят 20%-й сбор, взимаемый за перевозку грузов через Ормузский пролив. США введут «полную блокаду» Ирана, а Ормузский пролив будет открыт для всех судов, кроме иранских. Военные Ирана заявили, что никогда не пойдут на уступки по вопросу Ормузского пролива. Парламент Ирана предложил законопроект о безопасности в Ормузском проливе. Центральное командование США заявило, что американские военные возобновили 14 июля в 16:00 по восточному времени морскую блокаду, нацеленную на суда, входящие в и выходящие из иранских портов и прибрежных районов. Рост инфляции в США в июне замедлился сильнее ожиданий. Данные, опубликованные Бюро статистики труда США, показали, что в июне CPI в США вырос на 3,5% г/г, а базовый CPI — на 2,6% г/г; оба показателя заметно снизились относительно предыдущего значения и оказались ниже рыночных ожиданий. В июне CPI в США снизился на 0,4% м/м — это первое месячное снижение за шесть лет, причём падение оказалось значительно больше рыночного ожидания в 0,1%. После публикации данных трейдеры перенесли ожидания повышения ставки ФРС США на октябрь. Кевин Уорш принял участие в своём первом полугодовом слушании в Конгрессе после вступления в должность председателя ФРС. Уорш занял жёсткую «ястребиную» позицию, прямо заявив, что у него «нулевая терпимость» к устойчиво высокой инфляции в последние пять лет, и прямо опроверг рыночную точку зрения о том, что борьба с инфляцией — «миссия выполнена», поскольку июньский CPI снизился на 0,4% м/м. На фоне давления со стороны администрации Трампа с требованием снизить ставки Уорш отказался давать прогнозные ориентиры и подчеркнул, что ФРС США продолжит принимать независимые решения на основе экономических данных.

Фундаментальные факторы: На рынках за пределами Китая геополитическая напряжённость продолжала нарастать, а вопрос управления Ормузским проливом оставался нерешённым. Полное восстановление грузового судоходства в краткосрочной перспективе маловероятно, и геополитическая премия за риск сохранялась. В июне CPI в США снизился на 0,4% м/м — первое месячное снижение за шесть лет, причём падение значительно превысило рыночное ожидание в 0,1%. Повышение ставок ФРС США было отложено, однако «ястребиная» позиция ФРС оставалась твёрдой и, как ожидается, сохранит тенденцию к ужесточению. В Китае в июне экспорт необработанного алюминия и алюминиевых профилей оставался устойчивым: объём экспорта достиг 711 тыс. т, впервые превысив 700 тыс. т, увеличившись на 12,5% м/м по сравнению с 632 тыс. т в июне и на 45,4% г/г по сравнению с 489 тыс. т годом ранее

Первичный рынок алюминия: В начале торгов центр цен по контракту SHFE на алюминий 2606 находился выше уровня того же времени предыдущего торгового дня. На фоне роста цен на алюминий сегодня покупательские настроения на рынке были слабыми, при этом основой оставались закупки «точно в срок». Сделки проходили с дисконтом 10–20 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 08. Сегодня индекс настроений к продажам на рынке Восточного Китая составил 3,08, без изменений м/м; индекс покупательских настроений — 3,16, без изменений м/м. На фоне июльского межсезонья, усугублённого высокой температурой, загрузка предприятий downstream-переработки в Центральном Китае была невысокой, а покупательские настроения оставались вялыми. Однако премии были широкими, и хеджирующие настроения трейдеров подтолкнули дисконты вверх, чтобы зафиксировать ценовой спред. Покупательские настроения были относительно сильными, а поставщики удерживали цены, при заметно более высокой готовности продавать, что повышало рыночные дисконты. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая колебался на уровне дисконта 130–170 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 08. Сегодня индекс настроений к продажам на рынке Центрального Китая составил 2,81, снизившись на 0,02 м/м; индекс покупательских настроений — 2,23, вырос на 0,01 м/м.

Алюминиевый лом: Сегодня спотовые цены SMM A00 на алюминий закрылись на уровне 23 270 юаней/т, что на 270 юаней/т выше предыдущего торгового дня, а рынок алюминиевого лома в целом вырос на 150–200 юаней/т. Ограничения со стороны предложения продолжали усиливаться, а влияние политики обратного выставления счетов-фактур ещё больше углубилось. В Шаньдуне появилась информация, что обратное выставление счетов будет приостановлено с июля, а сокращения производства и остановки распространились среди малых и средних предприятий по использованию лома в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах, что ещё больше усилило дефицит соответствующего требованиям, оформленного счетами алюминиевого лома. Импорт: из‑за ранее возникшей инверсии ценового спреда между китайским и зарубежными рынками высококачественные поставки за пределами Китая стали дефицитными. С учётом задержки доставки на 1–3 месяца, объёмы прибытия в порты в период с июня по август оставались низкими. Между тем запрет ОАЭ на экспорт алюминиевого лома и политика повышения тарифов в ЕС дополнительно усилили сокращение зарубежного предложения алюминиевого лома. Ожидалось, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит боковую динамику в узком диапазоне на фоне сдерживания спроса и поддержки со стороны издержекОжидалось, что основной торговый диапазон по измельчённому алюминиевому ломy напряжённого типа (ценообразование по содержанию алюминия) будет находиться в пределах 19 900–20 500 юаней/т. Откат спотовых цен на первичный алюминий привёл к тому, что ценовой разрыв между алюминием A00 и алюминиевым ломом снова сузился, однако возможности для дальнейшего сужения ограничены. Относительное ценовое преимущество алюминиевого лома по сравнению с первичным алюминием в краткосрочной перспективе вряд ли исчезнет, и поддержка цен на алюминиевый лом со стороны спроса сохранялась. Если цены на алюминий продолжат снижаться, эффект замещения — переход на первичный алюминий вместо алюминиевого лома — ускорится.

Вторичный алюминиевый сплав: Спот: Сегодня намерения по корректировке цен на рынке ADC12 разошлись. Рост затрат побудил часть предприятий попытаться последовать повышению, тогда как другие по-прежнему предпочли временно сохранять котировки стабильными. По мере усиления традиционной атмосферы межсезонья потребления заказы и сделки со стороны downstream оставались слабыми, и повышение цен встречало определённое сопротивление. На фоне недостаточной поддержки спроса предприятия в целом в основном занимали выжидательную позицию и отгружали по стабильным ценам. В краткосрочной перспективе ожидалось, что спотовые цены ADC12 будут по-прежнему определяться одновременно поддержкой со стороны затрат и подавлением со стороны спроса, при этом основным трендом станет боковое движение.

Обзор рынка алюминия: Риск-премии из‑за повторяющихся геополитических конфликтов на Ближнем Востоке сохранялись; июньский CPI США снизился м/м, а ожидания повышения ставки ФРС США были отложены, что поддержало алюминий и позволило ценам удерживаться на высоком уровне. Однако продолжающийся ввод в эксплуатацию зарубежных мощностей по алюминию будет и дальше ограничивать потенциал роста, при этом давление на рост остаётся выраженным. В целом, в краткосрочной перспективе ожидалось, что цены на алюминий будут консолидироваться на сильных уровнях, сталкиваясь с сопротивлением.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать это как замену независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]