【Анализ SMM】 Обзор предложения и спроса на тройные катоды в первом полугодии 2026 года: Откуда взялся 40-процентный рост?

Во второй половине прошлого года, в преддверии двукратного сокращения налоговой льготы при покупке NEV, заказы на тройные катоды неуклонно росли, месяц за месяцем достигая рекордных максимумов. В то время рынок в целом ожидал, что рост спроса на тройные катоды в 2026 году будет в пределах 10%. Однако фактические результаты первого полугодия оказались значительно сильнее. Согласно данным SMM, производство тройных катодов в Китае достигло 493 тыс. метрических тонн в первом полугодии 2026 года, увеличившись на 40% в годовом исчислении, в то время как мировой объем производства тройных катодов достиг 611,5 тыс. метрических тонн, увеличившись на 24%. Между тем, данные CAAM показывают, что продажи NEV в Китае (включая экспорт) достигли 7,445 млн единиц в первом полугодии 2026 года, увеличившись всего на 7% в годовом исчислении, а внутренние продажи фактически сократились на 13%. Учитывая столь скромный рост продаж автомобилей, откуда же взялись высокие показатели тройных катодов?

Ответ кроется в двух ключевых факторах: увеличении доли премиальных моделей автомобилей и быстром росте емкости аккумуляторов на одно транспортное средство.

Сокращение налоговой льготы при покупке сильнее повлияло на недорогие автомобили. Для моделей A00-класса стоимостью менее 50 000 юаней освобождение от налога было важным преимуществом — теперь покупатели сталкиваются с дополнительной налоговой выплатой в несколько тысяч юаней, что значительно снижает их ценовое преимущество. Напротив, для моделей среднего и высокого класса стоимостью от 200 000 до 300 000 юаней лимит льготы в 15 000 юаней по-прежнему покрывает большую часть налога, поэтому фактический рост затрат, ощущаемый потребителями, ограничен. Одновременно правила субсидирования по схеме trade-in изменились с фиксированной суммы на многоуровневую систему, основанную на цене нового автомобиля — более дорогие покупки дают субсидии, близкие к максимальному лимиту, что фактически направляет потребительский спрос в премиальный сегмент. В результате доля автомобилей B-сегмента, C-сегмента и внедорожников в структуре пассажирских NEV Китая выросла с 68,3% в 2025 году до 73,6% в первом полугодии 2026 года — и это как раз те модели, которые преимущественно используют тройные аккумуляторные элементы.

Рост доли премиальных моделей также напрямую увеличил среднюю емкость аккумуляторов на одно транспортное средство. В мае средняя емкость аккумуляторов пассажирских BEV достигла 62 кВт·ч, увеличившись на 11% по сравнению с прошлым годом, в то время как у пассажирских PHEV она достигла 37 кВт·ч, увеличившись на 37%. Хотя автопроизводители активно увеличивали размеры аккумуляторов для удовлетворения рыночного спроса, более значительным фактором стал структурный сдвиг в сторону премиальных автомобилей. Это объясняет кажущийся парадокс: рост продаж автомобилей был умеренным, однако спрос на катодные материалы резко вырос — ключ заключается в увеличении емкости аккумуляторов на единицу продукции.

Зарубежные рынки также внесли свой вклад в рост. Продажи NEV в Европе выросли примерно на 30% в годовом исчислении в первом полугодии благодаря местным программам субсидирования, высоким ценам на нефть, благоприятствующим NEV, и агрессивной экспансии китайских брендов. Учитывая, что на тройные аккумуляторы все еще приходится более 60% рынка пассажирских NEV в Европе, ведущие производители аккумуляторов, обслуживающие европейский рынок — такие как CATL, EVE, AESC и LGES — сохранили высокие объемы закупок материалов для тройных катодов из Китая в этом году.

Еще одной заметной особенностью производственного графика в этом году стал его нетипичный сезонный характер, во многом обусловленный волатильностью цен на сырье и изменениями в политике.

Что касается сырья, ценообразование между отечественными производителями тройных аккумуляторов и катодных материалов обычно осуществляется с использованием механизма цен на металлы за месяц M-1. Это дает производителям аккумуляторов сильный стимул наращивать запасы в преддверии ожидаемого повышения цен. Например, в январе среднемесячная цена SMM на гидроксид лития (крупнозернистый) взлетела до 147 100 юаней за тонну, но расчетная цена базировалась на декабрьской цене в 88 800 юаней за тонну. Это привело к экономии более 26 000 юаней на тонну катодного материала, поэтому производство оставалось высоким даже в традиционно медленный месяц. Аналогичная картина наблюдалась в мае, когда среднемесячная цена гидроксида лития выросла примерно на 20 000 юаней за тонну по сравнению с предыдущим месяцем, вызвав очередную волну пополнения запасов и подтолкнув заказы на катоды выше ожиданий.

Что касается политики, наиболее значительное влияние оказала отмена возврата НДС на экспорт тройных катодов, что привело к переносу большого объема экспортных заказов на первый квартал, нарушив типичное сезонное замедление. Внутреннее производство в первом квартале достигло 236 тыс. метрических тонн, увеличившись на 47% в годовом исчислении. Примечательно, что после официальной отмены возврата налога зарубежные заказы резко не сократились — во втором квартале все еще наблюдался рост на 34% в годовом исчислении. Эту устойчивость можно объяснить двумя факторами: во-первых, зарубежные производители аккумуляторов по-прежнему сильно зависят от китайских поставщиков катодов, которые предлагают явные преимущества в качестве продукции, стабильных возможностях массового производства и стоимости, что затрудняет смену поставщика в краткосрочной перспективе. Во-вторых, спрос на зарубежных конечных рынках остается устойчивым: популярные модели в Европе (серия Volkswagen ID, BMW Neue Klasse, Renault, серия Hyundai IONIQ, Tesla и др.) и ключевые модели в Японии и Корее (Toyota, Hyundai, Kia, Tesla и др.) продолжают использовать тройные химические системы. С полными портфелями заказов и срочными потребностями в закупках у клиентов мало возможностей для квалификации новых поставщиков, что только укрепило существующие партнерства.

Заглядывая во второе полугодие, предстоящая отмена возврата НДС на экспорт литиевых аккумуляторов в следующем году, как ожидается, приведет к переносу части заказов на 2026 год. Однако рынок уже учел это в ценах, и у производителей аккумуляторов достаточно времени для планирования стратегий запасов, поэтому концентрированный всплеск, аналогичный наблюдавшемуся перед отменой возврата для тройных катодов, маловероятен. Льгота по налогу на покупку останется на сокращенном вдвое уровне в следующем году и будет полностью отменена только через год, поэтому дополнительного эффекта переноса спроса на четвертый квартал 2026 года не будет. Учитывая, что заказы уже превысили ожидания в первой половине года, а производители аккумуляторов продолжают наращивать запасы, традиционный пик «Золотого сентября — Серебряного октября» может быть менее выраженным в этом году. Тем не менее сезонные закономерности сохраняются, и внутренний импульс рынка к пополнению запасов остается, поэтому четвертый квартал по-прежнему заслуживает внимания. SMM в настоящее время прогнозирует: 1,02 млн метрических тонн внутреннего производства тройных катодов в 2026 году, рост на 24% в годовом исчислении; 240 тыс. метрических тонн за рубежом, снижение на 2%; и общемировой объем 1,26 млн метрических тонн, рост на 18%.