[Анализ SMM] Обзор спроса и предложения тройных катодов в I полугодии 2026 года: Откуда берётся рост на 40%?

Во втором полугодии прошлого года, до введения политики сокращения вдвое льготы по налогу на покупку автомобиля и возврата, заказы на тройные материалы стабильно росли, месяц за месяцем устанавливая новые максимумы. В то время рыночные ожидания роста тройных материалов в 2026 году обычно не превышали 10%. Однако фактические результаты в первом полугодии этого года показали иную картину: данные SMM показали, что производство тройных катодных материалов в Китае в первом полугодии достигло 493 тыс. тонн, рост на 40% год к году; мировое производство тройных катодных материалов в первом полугодии достигло 611,5 тыс. тонн, рост на 24% год к году. Тем временем данные CAAM показали, что продажи NEV в Китае в первом полугодии 2026 года (включая экспорт) достигли 7,445 млн шт., увеличившись всего на 7% год к году, а внутренние продажи даже показали отрицательный рост (-13%). Почему тройные катодные материалы продемонстрировали столь сильный рост, несмотря на вялые показатели автомобильного рынка?

Выделяются две основные причины: рост доли моделей высокого класса и быстрый рост ёмкости автомобильных батарей.

Сокращение вдвое льготы по налогу на покупку автомобиля сильнее сказалось на дешёвых автомобилях. Для моделей сегмента A00 по цене ниже 50 000 юаней полное освобождение от налога на покупку было ключевым преимуществом, но теперь потребители сталкиваются с дополнительными налогами в несколько тысяч юаней, что значительно ослабляет их преимущество по соотношению цены и качества. Напротив, для моделей среднего и высокого класса по цене от 200 000 до 300 000 юаней освобождение на 15 000 юаней всё ещё покрывает большую часть налогового бремени, ограничивая воспринимаемое потребителями увеличение затрат. В то же время субсидии на обмен (trade-in) перешли от фиксированных сумм к проценту от продажной цены нового автомобиля — чем выше цена покупки, тем ближе размер субсидии к верхнему пределу. Сама политика направляет потребление в сторону сегментов среднего и высокого класса. В результате доля моделей B-сегмента, C-сегмента и внедорожников (SUV) на китайском рынке пассажирских NEV выросла с 68,3% в 2025 году до 73,6% в первом полугодии 2026 года, а тройные аккумуляторные ячейки в основном устанавливаются именно на эти типы автомобилей.

Рост доли моделей высокого класса также напрямую способствовал увеличению ёмкости батарей. В мае средняя ёмкость батареи для пассажирских BEV достигла 62 кВт·ч, увеличившись на 11% год к году; для пассажирских PHEV она достигла 37 кВт·ч, увеличившись на 37% год к году. Помимо того, что автопроизводители активно увеличивают емкость батарей для удовлетворения рыночного спроса, более значительным драйвером остается рост доли моделей высокого класса. Поэтому, пока рост автомобильного рынка был сдержанным, спрос на катодные материалы оставался высоким, в основном за счет роста использования на единицу продукции.

Рынки за пределами Китая также внесли вклад в рост. Продажи NEV в Европе в первом полугодии выросли примерно на 30% год к году, главным образом благодаря местным субсидиям, благоприятному влиянию высоких цен на нефть на спрос на электромобили и активному позиционированию китайских брендов. Доля тройных аккумуляторов в европейских легковых NEV оставалась выше 60%. Ведущие производители аккумуляторных ячеек, ориентированные на европейский рынок, такие как CATL, EVE Energy, Envision и LGES, в этом году стабильно поддерживали высокий объем закупок тройного катода в Китае.

Кроме того, сезонные особенности производственных графиков в этом году отличались от предыдущих лет, в основном под влиянием колебаний цен на сырье и изменений политики.

Что касается сырья, предприятия в китайской отрасли тройных аккумуляторных ячеек и катодов обычно рассчитываются на основе модели ценообразования на металлы за предыдущий месяц (M-1), что означает, что в месяцы быстрого роста цен на сырье у производителей ячеек возникает сильный стимул заблаговременно накапливать запасы. В январе этого года среднемесячная цена SMM на гидроксид лития аккумуляторного качества (крупнозернистый) выросла до 147 100 юаней за тонну, в то время как расчетная цена основывалась на среднем значении декабря в 88 800 юаней за тонну, что позволило сэкономить как минимум 26 000 юаней на тонне катодного материала. В результате, хотя январь традиционно является низким сезоном, производство тройного катода оставалось высоким. Та же логика сработала в мае, когда среднемесячная цена гидроксида лития выросла примерно на 20 000 юаней за тонну к предыдущему месяцу, что спровоцировало очередной раунд концентрированного пополнения запасов производителями ячеек и вывело заказы на катод выше ожиданий.

Самым значительным политическим фактором стала отмена возврата налога на экспорт для тройных катодных материалов, что привело к переносу большого объема экспортных заказов на первый квартал, нарушив традиционную картину низкого сезона. Производство в Китае в первом квартале достигло 236 000 тонн, что на 47% выше уровня прошлого года. После окончательной отмены возврата экспортные заказы не продемонстрировали заметного спада, и во втором квартале все еще сохранялся рост на 34% год к году. С одной стороны, производители аккумуляторных ячеек за пределами Китая по-прежнему сильно зависят от китайских поставщиков тройных катодных материалов, поскольку китайские катодные материалы обладают явными преимуществами в характеристиках продукции, стабильности массового производства и стоимости, что затрудняет поиск альтернативных поставщиков в краткосрочной перспективе. С другой стороны, сохраняется устойчивая поддержка конечного спроса со стороны рынков за пределами Китая: такие популярные модели, как европейская серия VW ID, BMW Neue Klasse, Renault, серия Hyundai IONIQ и Tesla, обеспечили благоприятный импульс спросу на тройные материалы; в Японии и Южной Корее ключевые модели Toyota, Hyundai, Kia и Tesla по-прежнему преимущественно используют тройные аккумуляторы. На фоне высоких объемов заказов и срочных потребностей в закупках, даже если клиенты намереваются сменить поставщика, проведение валидации продукции и наращивание производства в сжатые сроки оказывается сложной задачей, что укрепляет существующие кооперационные связи.

Что касается второго полугодия, в следующем году будет отменен возврат экспортного налога на литиевые аккумуляторы, что теоретически может перенести часть заказов на этот год. Однако рынок уже в значительной степени учел это объявление в ценах, а производители ячеек имеют достаточно времени, чтобы выстроить темпы накопления запасов, поэтому маловероятен концентрированный всплеск дополнительных заказов, подобный сценарию с отменой возврата для тройных материалов. Снижение и возврат налога на покупку автомобилей останутся сокращёнными наполовину в следующем году и полностью восстановятся только через год, не создавая дополнительного стимула для IV квартала этого года. Учитывая, что заказы в первом полугодии уже превысили ожидания, а запасы аккумуляторных ячеек стабильно накапливаются, традиционный пиковый сезон в сентябре-октябре в этом году может быть не таким сильным, как в предыдущие годы. Тем не менее, традиционные сезонные ритмы сохраняются, и рынок выработал привычку к предсезонному накоплению запасов, поэтому за IV кварталом стоит наблюдать. Текущие ожидания SMM таковы: По итогам полного 2026 года объем производства тройных катодных материалов в Китае, как ожидается, достигнет 1,02 миллиона тонн (рост на 24% год к году); производство за пределами Китая, предположительно, составит 240 тысяч тонн (снижение на 2% год к году); мировое производство, по прогнозам, составит 1,26 миллиона тонн (рост на 18% год к году).