Геополитические конфликты в сочетании с сокращением запасов приводят к краткосрочному повышению цен на алюминий на SHFE и LME [Утренний брифинг SMM по алюминию]

7.1 Утренние протоколы SMM

Фьючерсы: Наиболее торгуемый фьючерс на алюминий на SHFE открылся на отметке 23 130 юань/т в ночную сессию 9 июля, с максимумом 23 220 юань/т, минимумом 22 985 юань/т и закрылся на 23 105 юань/т, что на 0,20% выше предыдущего закрытия. В течение этого периода цены продолжили отскок от минимумов, удерживаясь выше MA5 (23 058,49), MA10 (22 980,96) и MA20 (22 987,34), но всё ещё находились под давлением ниже среднесрочных и долгосрочных скользящих средних MA40 (23 248,75) и MA60 (23 494,26). Медвежье расположение среднесрочных и долгосрочных скользящих средних осталось без изменений, в то время как поддержка на предыдущем минимуме 22 250 держалась прочно. Объём торгов за этот период составил 75 000 контрактов, а открытый интерес — 231 000 контрактов, увеличившись на 3 146 контрактов по сравнению с предыдущей сессией. Фьючерсы перешли к бычьему наращиванию позиций, при этом росла готовность покупающих фондов входить в рынок. С технической точки зрения, на 4-часовом графике MACD DIFF (-108,88) оставался выше DEA (-206,49), сохраняя паттерн золотого креста. Значение красной гистограммы составляло 195,23, и бычий импульс продолжал расширяться. 9 июля алюминий на LME открылся на отметке $3 144,5/т, достиг максимума $3 213,5/т, минимума $3 123,5/т и закрылся на $3 210,5/т, что на 2,29% выше предыдущего закрытия. Сегодняшняя цена начала сильный отскок от предыдущего минимума $3 040, закрывшись бычьей свечой, и пробила выше краткосрочных скользящих средних MA5 ($3 160,18) и MA10 ($3 157,92). Однако она оставалась ниже среднесрочных и долгосрочных скользящих средних MA20 ($3 230,44), MA40 ($3 336,12) и MA60 ($3 369,37). Медвежье нисходящее расположение среднесрочных и долгосрочных скользящих средних пока не развернулось. Поддержка на предыдущем минимуме остаётся прочной, и нисходящий тренд приостановился. Объём торгов за день составил 24 878 контрактов, что выше предыдущей сессии, а открытый интерес — 601 000 контрактов, снизившись на 1 200 контрактов по сравнению с предыдущей сессией, что указывает на сокращение позиций и выход медведей. С технической точки зрения, на дневном графике MACD DIFF (-102,06) пересёк DEA (-109,89) вверх, формируя золотой крест. Гистограмма сменила цвет с зелёного на красный, медвежий импульс сошёл на нет, и бычий импульс официально начался, формируя краткосрочный тренд на отскок.

Макроэкономический фронт: В протоколах июньского заседания ЕЦБ указано, что банк больше не может игнорировать энергетический шок, поскольку рост цен на энергоносители, как ожидается, приведет к превышению среднесрочной инфляцией целевого уровня в 2%. В прошлом месяце Совет управляющих ЕЦБ единогласно решил повысить ключевую процентную ставку до 2,25%, став первым крупным центральным банком, повысившим ставки из-за высоких цен на энергоносители, вызванных войной в Иране. Председатель ФРС Уолш Кевин сформировал пять рабочих групп для всестороннего пересмотра операционной основы денежно-кредитной политики ФРС, охватывающих такие области, как управление балансом, инструменты политики и влияние искусственного интеллекта. ФРС заявила, что рабочие группы будут действовать независимо, проводить фактологические исследования и представлять строгий анализ Федеральному комитету по открытым рынкам. Согласно CME «FedWatch»: вероятность сохранения процентных ставок ФРС США без изменений в июле составила 74,9%, тогда как вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 25,1%. На сентябрь вероятность неизменных ставок составила 35,7%, совокупного повышения на 25 б.п. — 51,1%, а на 50 б.п. — 13,1%.

Фундаментальные показатели: Что касается ценовых спредов на алюминий, соотношение SHFE/LME продолжило восстанавливаться. В четверг соотношение цен на алюминий SHFE/LME выросло до 7,36, значительно увеличившись с 7,28 на предыдущей неделе. Благодаря тарифам на переработку алюминиевых заготовок отечественные предприятия демонстрировали более высокую готовность к производству, доля жидкого алюминия неуклонно росла, а объем литья слитков на рынке сокращался. Одновременно высвободился спрос на замещение ниже по цепочке: заводы по производству сплавов и прессовые предприятия переключались на алюминиевые слитки взамен алюминиевого лома и заготовок, что поддерживало устойчиво высокий жесткий спрос на алюминиевые слитки, и темпы сокращения запасов, вероятно, сохранятся. На этой неделе общий коэффициент загрузки ведущих отечественных предприятий по переработке алюминия оставался в нисходящем тренде, снизившись на 0,7 п.п. за неделю до 61,9%, поскольку эффект межсезонья оказывал заметные ограничения.

Рынок первичного алюминия: В ходе утренней сессии торговый центр контракта на алюминий SHFE 2606 находился ниже, чем в аналогичный период предыдущего торгового дня. Под давлением более низких цен на алюминий настроения продавцов на рынке немного снизились по сравнению с предыдущим днем, при этом некоторые продавцы удерживали цены и воздерживались от продаж. Общий настрой на накопление запасов среди потребителей оставался высоким, а их ценовое восприятие улучшилось по сравнению с предыдущим днем. Рыночные сделки заключались по цене от паритета до премии 20 юаней/т относительно июльского контракта на алюминий SHFE, при этом основные сделки проходили с премией 10 юаней/т. В восточном Китае индекс настроений продавцов закрылся на отметке 2,98, снизившись на 0,09 с начала недели; индекс настроений покупателей составил 3,04, увеличившись на 0,04 с начала недели. В ходе утренней сессии фьючерсы на алюминий подверглись небольшой коррекции. В центральном Китае перерабатывающие предприятия были ограничены слабыми заказами конечных потребителей и высокими запасами готовой продукции, из-за чего покупательская активность оставалась сдержанной. Однако по мере углубления дисконта торговые компании, работавшие на спотовом и фьючерсном рынках, сохраняли высокий покупательский настрой, предпочитая совершать покупки с большими скидками, в то время как поставщики демонстрировали заметное стремление удерживать цены. В результате фактический диапазон цен сделок в центральном Китае сформировался около дисконта 120–140 юаней/т к июльскому контракту на алюминий SHFE. Индекс настроений продавцов в центральном Китае остановился на уровне 2,86, снизившись на 0,01 с начала недели; индекс настроений покупателей составил 2,15, увеличившись на 0,02 с начала недели.

Алюминиевый лом: Вчера спотовые цены на алюминий SMM A00 закрылись на отметке 22 950 юаней/т, немного скорректировавшись на 90 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Рынок алюминиевого лома в целом последовал за падением, при этом в некоторых регионах была занята выжидательная позиция, и цены оставались стабильными. Что касается ценовой разницы между алюминием A00 и ломом, 9 июля спред между алюминием A00 и смешанным алюминиевым профильным ломом без краски в Фошане составил 2 011 юаней/т, при этом спред между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом категории «тенс» достиг 697 юаней/т, немного стабилизировавшись от исторически экстремальных минимумов предыдущей недели, хотя всё ещё находясь на очень низких уровнях. Поскольку ужесточенная политика реверсивного выставления счетов создает поддержку, логика о том, что алюминиевый лом более склонен к росту, чем к падению, остаётся в силе. Ограничения со стороны предложения продолжают усиливаться, а влияние политики реверсивного выставления счетов углубляется. Появились новости из Шаньдуна, что реверсивное выставление счетов будет приостановлено с июля, в то время как в Аньхуе, Цзянси, Хубэе и других регионах распространяются сокращения производства и остановки среди малых и средних предприятий по переработке лома. Дефицит соответствующего требованиям, инвойсированного алюминиевого лома продолжил усиливаться. Более того, в импортном сегменте ранее возникшая инверсия ценового спреда между китайским и зарубежными рынками вызвала нехватку высококачественных зарубежных партий. Из-за задержки доставки на 1–3 месяца поступление в порты в июне–августе остаётся низким. В то же время введение ОАЭ запрета на экспорт алюминиевого лома и политика ЕС по повышению тарифов дополнительно усугубили сокращение зарубежного предложения. На следующей неделе рынок алюминиевого лома, как ожидается, продолжит движение в узком диапазоне консолидации, обусловленном подавленным спросом и поддержкой со стороны затрат, при этом основной торговый диапазон для измельчённого алюминиевого лома сорта Tense (с ценой, основанной на содержании алюминия) составит около 19 900–20 500 юаней/т. Откат спотовых цен на первичный алюминий означает ограниченный потенциал дальнейшего сужения ценовой разницы между алюминием А00 и ломом. Преимущество алюминиевого лома перед первичным металлом по стоимости в краткосрочной перспективе вряд ли исчезнет, а поддержка цен на лом со стороны спроса сохранится. Если впоследствии цены на алюминий продолжат снижаться, эффект замещения первичным алюминием лома ускорится и станет более заметным.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Вчера котировки ADC12 в целом были стабильны, с небольшим снижением в отдельных регионах, а выжидательные настроения на рынке ещё более усилились. Вчера цены на алюминий и литейные алюминиевые сплавы незначительно отступили. Некоторые предприятия не спешили следовать снижению, ожидая большей определённости на рынке, и отмечали, что если фьючерсный рынок продолжит ослабевать, позднее возможно догоняющее падение. При этом с июля заказы со стороны переработчиков несколько ослабли, а поддержка со стороны сделок оказалась недостаточной, что оказывало определённое давление на цены. Кроме того, в последнее время увеличился импорт сплава ADC12, что ослабило более ранние ожидания ограниченного внутреннего предложения, а также подорвало уверенность рынка в способности удерживать цены. Однако на фоне сохраняющейся некоторой устойчивости затрат на алюминиевый лом большинство предприятий в настоящее время преимущественно занимают выжидательную позицию и удерживают цены, поэтому в краткосрочной перспективе цены ADC12, как ожидается, продолжат боковое движение.

Обзор рынка алюминия: В макроэкономическом плане ситуация между США и Ираном быстро обострилась. США вновь ввели всеобъемлющие нефтяные санкции против Ирана, расторгли соответствующие меморандумы о взаимопонимании и нанесли удары по более чем сотне иранских военных объектов; Иран немедленно нанёс ответный удар, что привело к стремительному росту геополитических премий за риск на Ближнем Востоке. На внутреннем рынке преобладают позитивные факторы. Доля жидкого алюминия продолжает расти, а отгрузка алюминиевых слитков со складов за последнюю неделю достигла четырёхлетнего максимума, при этом темпы сокращения запасов заметно ускорились, оказывая поддержку алюминию на SHFE на нижних уровнях. В условиях взаимодействия бычьих и медвежьих факторов медвежье влияние укрепляющегося доллара и бычий эффект от роста геополитических премий взаимно компенсируются. После предыдущей перепроданности нисходящий импульс алюминия на LME замедлился, и в краткосрочной перспективе он будет в основном консолидироваться и восстанавливаться с низких уровней. Благодаря быстрому сокращению запасов внутренний рынок вряд ли будет отставать от LME, а динамика SHFE и LME может немного разойтись, что делает устойчивый односторонний медвежий тренд маловероятным. В целом геополитические конфликты на Ближнем Востоке толкают премии за риск вверх, а продолжающееся сокращение запасов алюминиевых слитков в Китае помогает ценам на алюминий удерживаться на высоком уровне. Однако продолжающийся ввод алюминиевых мощностей за пределами Китая и политика сильного доллара США будут по-прежнему ограничивать потенциал роста цен, создавая значительное давление наверху.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой инвестиционной рекомендацией. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не полагаться исключительно на этот материал как на замену независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]