Анализ SMM: Несмотря на сезонное восстановление спроса, снижение затрат и избыточное предложение делают резкий рост цен на ЭММ маловероятным во втором полугодии

Спотовая цена отечественного электролитического марганца в первом полугодии 2026 года демонстрировала четкую поэтапную динамику: сначала резко выросла, затем отступила на фоне обострения борьбы быков и медведей, а затем восстановилась и стабилизировалась благодаря скоординированным сокращениям производства. Ценовой уровень оставался высоким на протяжении всего периода, в основном благодаря высоким затратам на серную кислоту и совместным отраслевым мерам регулирования.

1. Обзор цен: Рост в начале года под воздействием роста затрат, коррекция из-за дисбаланса спроса и предложения, стабилизация за счет сокращений производства.

Множество бычьих факторов способствовали росту цен на электролитический марганец в начале года. Высокие цены на серную кислоту и ужесточение контроля над энергопотреблением повысили общие затраты на выплавку, не позволяя производителям продавать с большими скидками. Крупные производители имели большой объем долгосрочных заказов со стабильными графиками отгрузки и низкими запасами, что давало им сильную мотивацию для поддержания цен. Под влиянием этих факторов спотовые цены достигли пика на уровне 18 500 юаней за тонну в первом полугодии.

После достижения максимумов рыночные противоречия обострились, и цены немного снизились. Продолжающиеся высокие затраты на сырье давили на сталелитейные заводы, которые активно добивались снижения закупочных цен. Активность спотовой торговли снизилась, и продавцы предлагали скидки для крупных розничных партий. По мере затягивания межсезонья отраслевой альянс запустил единые меры по сокращению производства и поддержке цен, при этом малые и средние плавильные предприятия резко сократили загрузку мощностей, чтобы уменьшить предложение на рынке. Цены немного восстановились, и основные спотовые сделки к концу июня заключались в диапазоне 17 800–18 000 юаней за тонну.

2. Фундаментальные показатели спроса и предложения: Спрос сдерживается замещением; целевые сокращения выпуска облегчают избыток предложения.

Рынок оставался профицитным на протяжении первого полугодия при ограниченном устойчивом росте спроса. Столкнувшись с дорогим электролитическим марганцем, производители нержавеющей стали увеличили долю марганцевых сплавов как более дешевого заменителя, что тянуло вниз общий спрос.

Чтобы противостоять слабому сезонному спросу и снизить запасы, отрасль с мая начала кампании по сокращению производства, в основном среди менее конкурентоспособных малых и средних производителей. Крупные интегрированные заводы сохраняли стабильный объем выпуска благодаря достаточным долгосрочным заказам. Контролируемое предложение эффективно смягчило накопление запасов и предотвратило затяжное падение цен.

3. Ключевые факторы поддержки цен: Высокие затраты на кислоту и зрелая отраслевая координация.

Устойчиво высокие цены на серную кислоту сформировали жесткую нижнюю границу затрат, не оставляя производителям возможности для резкого снижения цен, несмотря на давление со стороны покупателей с требованиями скидок.

Более того, хорошо налаженный механизм отраслевого альянса стабилизировал рыночные настроения. Когда возникали риски снижения цен, участники быстро договаривались о синхронизированных ограничениях производства, чтобы сократить оборотное предложение, сглаживая краткосрочную волатильность и избегая резких ценовых обвалов.

4. Прогноз на второе полугодие 2026 года: Сезонный спрос подтолкнет цены вверх, но потенциал роста ограничен многочисленными негативными факторами.

Что касается спроса, существующие долгосрочные контракты обеспечат стабильные закупки. Третий квартал традиционно является сезоном пополнения запасов сырья для производства нержавеющей стали и литий-ионных аккумуляторов, что приведет к периодическим всплескам закупок. Что касается предложения, ожидается, что отраслевой альянс проведет более глубокие сокращения производства, ужесточая спотовое предложение и оказывая поддержку ценам.

Тем не менее, резкие ценовые ралли маловероятны в условиях сохраняющегося свободного баланса спроса и предложения. Китай обладает крупной базой эффективных производственных мощностей; временные сокращения производства не могут обеспечить долгосрочный дефицит предложения. Кроме того, прогнозируется снижение цен на марганцевую руду и серную кислоту ближе к концу года, что ослабит поддержку со стороны издержек. В целом, цены на электролитический марганец во втором полугодии будут колебаться с умеренным восходящим импульсом, при этом среднегодовой ценовой уровень окажется выше, чем в первой половине года, без одностороннего резкого роста.