[SMM Nickel Morning Meeting Summary] Трамп заявил, что он обсудил с Путиным вопрос о прекращении российско-украинского конфликта, и наиболее активно торгуемый контракт на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) немного подрос, а затем откатился на ранних торгах.

8 июля Утренний обзор

Горячие темы рынка:

Проект HPAL компании Excelsior Nickel Cobalt (ENC) в Индонезии, как ожидается, произведет первый гидроксидный осадок (MHP) в июле и рафинированный никель в августе с годовой мощностью 72 000 тонн в никелевом эквиваленте, что еще больше ускорит развитие перерабатывающей никелевой промышленности Индонезии. Ввод в эксплуатацию проекта повысит долгосрочный спрос на лимонит, но растущее увеличение мировых поставок никеля класса 1 может усилить профицит аккумуляторного никеля, оказывая понижательное давление на цены MHP и никеля и сокращая прибыль по всей цепочке никелевой промышленности Индонезии. На фоне внимания рынка к дополнительным утверждениям квот RKAB этот проект еще больше усиливает обеспокоенность по поводу будущего переизбытка никеля.

Министерство инвестиций и перерабатывающей промышленности Индонезии сообщило, что австралийская компания по технологиям переработки аккумуляторных материалов Pure Battery Technologies (PBT) планирует построить в Индонезии проект по производству тройных катодных прекурсоров, используя отечественный MHP, с инвестициями в размере 350 миллионов долларов.

Макроэкономика:

(1) Управляющий ФРС Уоллер: Прогнозирование процентных ставок не означает, что чем больше, тем лучше, и при необходимости его можно полностью исключить. Инфляционные риски превзошли риски для занятости.

(2) Президент США Трамп заявил по поводу Украины, что ведет переговоры с президентом России Путиным, чтобы выяснить, можно ли положить конец российско-украинскому конфликту. Трамп сказал, что у них был «очень хороший разговор».

Спотовый рынок:

7 июля цена SMM #1 рафинированного никеля выросла на 300 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. Что касается спотовых надбавок, средняя для никеля Jinchuan #1 составила 2 300 юаней за тонну, без изменений, а электролитический никель основных отечественных марок находился в диапазоне от -400 до 400 юаней за тонну.

Фьючерсный рынок:

Наиболее активно торгуемый контракт на никель SHFE 2609 незначительно вырос в начале торгов, а затем откатился, и на момент закрытия утренней сессии составил 126 290 юаней за тонну, снизившись на 0,03%.

Июль приходится на период подачи заявок на RKAB по никелевой руде в Индонезии; окончательный результат утверждения определит ситуацию со спросом и предложением во втором полугодии и в настоящее время является наиболее важной неопределенностью. В ближайшей перспективе ожидается, что цены на никель будут оставаться вялыми в диапазоне 125 000–135 000 юаней за тонну.

Сульфат никеля

7 июля средняя цена на аккумуляторный сульфат никеля по данным SMM незначительно снизилась.

Что касается затрат, цены на никель двигались в боковике, и под давлением собственных запасов и ожиданий повышения ставок, спотовая себестоимость производства сульфата никеля консолидируется на низких уровнях; со стороны предложения, дефицит промежуточных продуктов сохраняется, при этом кредиторская задолженность по MHP и цены на вспомогательные материалы, такие как серная кислота, остаются высокими, и производители никелевой соли удерживают цены предложения на повышенном уровне, хотя некоторые предприятия также реализуют запасы по низкой себестоимости; со стороны спроса, с учетом резкого снижения цен на никель по сравнению с предыдущим месяцем и того, что некоторые перерабатывающие предприятия накопили определенные запасы, настроения на пополнение запасов у потребителей слабые, что приводит к относительно низкому принятию цен на никелевую соль. Сегодня фактор настроений продавцов у производителей никелевой соли (апстрим) составил 1,8, фактор настроений покупателей у заводов по производству прекурсоров (даунстрим) составил 2,5, а фактор настроений для интегрированных предприятий — 2,4 (исторические данные доступны в базе данных).

В перспективе ожидается, что период пополнения запасов в июле сместится на вторую половину месяца, и следует обратить внимание на влияние цен на никель и промежуточные продукты на поддержку затрат.

NPI

7 июля новости: фактор рыночных настроений высокосортного NPI по данным SMM составил 1,99, без изменений м/м. Фактор настроений апстрим по высокосортному NPI составил 2,25, без изменений м/м. Фактор настроений даунстрим по высокосортному NPI — 1,73, без изменений. Торговая активность на спотовом рынке высокосортного NPI сегодня в целом была вялой. Традиционный низкий сезон для нержавеющей стали продолжал сдерживать готовность покупателей к закупкам, и среди продавцов и покупателей преобладали сильные выжидательные настроения, что привело к минимальному количеству сделок. Отзывы с рынка указывали на двустороннее затруднение в текущей торговле: с одной стороны, предлагаемые на рынке спотовые партии были относительно дефицитны; с другой стороны, спрос на закупки стальных заводов даунстрим' сократился из-за низкого сезона, что затрудняет заключение реальных сделок. В краткосрочной перспективе боковой тренд фьючерсов вряд ли приведет к восстановлению спотовых сделок, и рынок, вероятно, сохранит состояние застоя и выжидательную позицию, а цены будут консолидироваться в диапазоне с понижательным уклоном.

Нержавеющая сталь

Согласно данным SMM на 7 июля, фьючерсы на нержавеющую сталь в целом консолидировались на высоких уровнях. Фундаментальные показатели существенно не изменились, и под влиянием движения капитала SS продолжила рост предыдущего торгового дня. К закрытию наиболее ликвидный контракт SS установился на отметке 14 775 юаней/т. На спотовом рынке, несмотря на устойчивый рост фьючерсов, фундаментальные показатели спота значительно не улучшились: котировки повышались вслед за повышательным трендом, но после завершения вчерашних концентрированных сделок по низким ценам сегодня рыночная активность вновь ослабла, а уверенность рынка в отношении перспектив осталась недостаточной.

Наиболее ликвидный фьючерсный контракт SS. В 10:15 утра SS2608 котировался по 14 790 юаней/т, что на 65 юаней/т выше уровня предыдущего торгового дня. Спотовые премии на 304/2B в регионе Уси находились в диапазоне 280-680 юаней/т. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаного рулона 201/2B в Уси не изменилась; средняя цена холоднокатаного необрезного рулона 304/2B в Уси выросла на 50 юаней/т, а средняя цена в Фошане выросла на 50 юаней/т; цена холоднокатаного рулона 316L/2B в регионе Уси не изменилась; котировки горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси не изменились; цены на холоднокатаный рулон 430/2B как в Уси, так и в Фошане остались без изменений.

На этой неделе динамика фьючерсов определялась противоборством макроэкономических и отраслевых логик. Инфляционные данные в США снизились, и ожидания повышения процентных ставок ФРС США еще больше охладились, ослабив индекс доллара США. Это в целом способствовало росту оценки сырьевых товаров и цветных металлов, оказывая макроэкономическую поддержку металлургическому сектору. Однако настроения в промышленности оставались устойчиво медвежьими. Нерешенный вопрос дополнительных квот на индонезийскую никелевую руду порождал сильные опасения по поводу избыточного предложения никеля в будущем, удерживая никель на SHFE в низком диапазоне без эффективного отскока. Под давлением цен на никель фьючерсы на SS в целом оставались в угнетенном состоянии, пытаясь расти, но ключевая поддержка около 14 500 юаней/т была относительно сильной; контракты не пробили этот уровень вниз, двигаясь в боковике на протяжении всей недели. Что касается спотового рынка и запасов, крупные производители стали продолжали твердо удерживать цены, фиксируя нижний предел для спотовых цен на уровне отпускных цен заводов. Рынок полностью вошел в традиционное межсезонье потребления, естественное ослабление конечного спроса сочетается с устойчивой слабостью фьючерсов на нержавеющую сталь (SS), из-за чего общая торговая уверенность была недостаточной, и трейдеры активно стремились сократить запасы за счет распродаж. Перерабатывающие предприятия сохраняли выжидательную позицию, закупаясь преимущественно под текущие потребности, а сделки на площадке вяло протекали. Тем временем новости о ремонтах и сокращении производства со стороны предложения продолжали набирать обороты. Кроме того, хотя текущий цикл публичных запасов (social inventory) прервал снижение и незначительно вырос, увеличение было ограниченным, и общее давление запасов остается относительно низким. Эти множественные факторы совместно поддерживали устойчивость спотовых цен. В части затрат и прибыли: на этой неделе цены на готовый прокат и сырье ослабевали синхронно, а улучшение структурных ценовых спредов привело к расширению недельной прибыли металлургических заводов. Ценовые уровни никельсодержащего сырья и готовой продукции из нержавеющей стали сместились вниз, причем снижение на стороне сырья оказалось более значительным, чем корректировка на стороне готовой продукции. В сочетании с сохранением спотовых цен благодаря удержанию заводских цен маржа по готовой стали восстановилась. В результате общая прибыль от плавки на заводах по производству нержавеющей стали за неделю выросла, а отраслевая среда прибыльности незначительно улучшилась. В целом рынок нержавеющей стали на этой неделе демонстрировал двойственную картину: макроэкономическая поддержка и отраслевое давление, с явным расхождением между слабыми фьючерсами и устойчивыми спотовыми ценами. Слабый конечный спрос в межсезонье и вялая торговая активность являлись основными фундаментальными медвежьими факторами, тогда как твердое ценообразование заводов, ожидания ремонтов и низкий уровень запасов продолжали удерживать спотовые цены. Снижение цен на сырье отыграло прибыль и восстановило маржу заводов, ослабляя давление на производственный сектор. В ближайшей перспективе рынок продолжит вращаться вокруг ожиданий политики ФРС и игры вокруг индонезийской политики по никелевой руде, фьючерсы останутся в боковой консолидации, а модель сильных спотовых цен сохранится. Ключевые факторы для отслеживания: динамика индекса доллара США, реализация индонезийских квот на никель, сила ключевых поддержек фьючерсов SS, изменения жесткого межсезонного спроса у переработчиков, а также ход ремонтных работ и пусконаладочных мероприятий на заводах.

Никелевая руда:

Филиппинский рынок:

Цены CIF Китай в целом снизились на этой неделе: на руду с 1,3% никеля котировки составили $45,5–47/wmt, с 1,4% — $56–57/wmt, с 1,5% — $64–65/wmt и с 1,8% — $91–94/wmt; цены CIF Индонезия остались без изменений: 1,3% — $45–46/wmt, 1,4% — $55–56/wmt, что в целом соответствует тендерным ценам плавильных заводов. Фрахтовые ставки на этой неделе заметно снизились: маршрут Суригао–Ляньюньган — около $13,25/wmt, Суригао–Индонезия — около $11/wmt, общее снижение составило примерно $0,5/wmt по сравнению с прошлой неделей. Прежняя ситуация «высоких фрахтовых ставок» явно смягчилась. Цены FOB также снизились: на руду с 1,3% — $32–35/wmt, с 1,4% — $41,5–43,5/wmt и с 1,8% — $76–78/wmt, что подтверждает более ранний прогноз о том, что котировки FOB последуют за снижением CIF. Что касается предложения, районы добычи Самбалес и Северный Лусон официально вступили в сезон дождей; ухудшение состояния шахтных дорог препятствует отгрузкам, в результате чего объемы поставок невелики. Погодные условия: в течение первых пяти дней следующей недели на Филиппинах ожидаются продолжительные дожди, в последние два дня — преимущественно ливни; недельное накопленное количество осадков по всей стране резко возрастет. Тем временем в восточных водах формируется область низкого давления, и хотя она, как ожидается, не перерастет в тропическую депрессию или тропический шторм, по прогнозам, в следующий понедельник она выйдет на сушу с юго-центрального направления и будет двигаться в северо-западном направлении по суше, затронув три крупных острова: Лусон, Висайи и Минданао. Среди основных добывающих районов накопленные осадки на следующей неделе в поясе Маникани-Хомонхон-Динагат-Суригао, как ожидается, более чем удвоятся по сравнению с этой неделей, при этом в районе Хомонхон ожидается влияние зыби в течение 2–3 дней; в Динапиге количество осадков на следующей неделе прогнозируется примерно в шесть раз больше, чем на этой неделе, а высота волн в среду и четверг может достигать около 1,7 метра; в пунктах погрузки RTN, Ипилан и Беронг на Палаване количество осадков на следующей неделе также ожидается выше, чем на этой; а в районе Самбалес накопленное количество осадков на следующей неделе, по прогнозам, примерно в 2,5 раза превысит уровень этой недели. Несмотря на продолжающиеся погодные возмущения, запасы в китайских портах уже находились на высоком уровне, ограничивая ценовую поддержку, связанную с погодой. Со стороны затрат, международные цены на нефть немного снизились, ослабив давление на себестоимость добычи и транспортировки, но спотовые фрахтовые ставки по-прежнему оставались на относительно высоких уровнях, и их снижение пока не материализовалось. Со стороны спроса, плавильные заводы как в Китае, так и в Индии имели высокие запасы, демонстрируя слабый интерес к пополнению в ближайшее время, доминирование покупателей сохранялось, а рыночные сделки были вялыми. Что касается запасов, по состоянию на 26 июня запасы филиппинской никелевой руды в китайских портах составляли около 6,44 млн влажных метрических тонн (около 51 тыс. т в пересчете на никель), продлевая ослабленное предложение.

Рынок Индонезии:

Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии объявило базовую цену HMA на никель в первом выпуске июля на уровне 17 225,67 долл./сухая метрическая тонна, что значительно ниже — примерно на 7,6% — по сравнению с 18 642,33 долл./сухая метрическая тонна во втором выпуске июня. Исходя из этого расчета, теоретическая цена HPM для сапролитовой руды с содержанием Ni 1,6% составляет около 66,6 долл./влажная метрическая тонна, а для лимонитовой руды с содержанием Ni 1,2% — около 47,4 долл./влажная метрическая тонна. Что касается премий, премия для руды с содержанием 1,6% оставалась стабильной, для 1,4% составляла около 1,3 долл./влажная метрическая тонна, а для 1,5% и 1,6% — около 3 долл./влажная метрическая тонна, колебания в целом были ограниченными. При спотовых сделках на физический товар лимонитовая руда 1,2% предлагалась по цене около 30 долл./влажная метрическая тонна, а сапролитовая руда 1,5% — около 64,5 долл./влажная метрическая тонна, причем обе цены снизились примерно на 5,5 долл./влажная метрическая тонна за эту неделю, в основном из-за резкого падения базовой цены HMA. Со стороны предложения, влияние сезона дождей в горнодобывающем районе Сулавеси оставалось относительно слабым в некоторых регионах, с ограниченным общим воздействием на отгрузки. Однако погодные условия в производственных зонах Хальмахера и островов Оби были в целом более суровыми: продолжительные сильные дожди и ухудшающиеся морские условия уже ограничили добычу на некоторых рудниках. Несмотря на перебои с отгрузками, общий уровень запасов на плавильных заводах оставался достаточно высоким, что ограничивало влияние на темпы закупок в ближайшей перспективе. Тем временем плавильные заводы продолжали требовать никелевую руду все более высокого качества. Поставки низкосортной руды (1,3–1,4%) в значительной степени были обеспечены за счет отгрузок из Филиппин, и ряд заводов переключились на активный поиск высокосортной руды (≥1,45%). Тем не менее, внутреннее предложение высокосортной руды в Индонезии оставалось ограниченным, в обороте преобладали сорта с содержанием никеля 1,45–1,50 %, что усиливало конкуренцию за закупки. Спотовые цены на лимонитовую руду (1,2 %) на этой неделе сохранились на прежнем уровне, объёмы закупок плавильными заводами оставались низкими, а заключать сделки по расчётной цене HPM стороны в основном не желали. Скидки сохранялись глубокими, а стабильно низкий уровень загрузки мощностей HPAL продолжал оказывать давление на закупочные цены. В части регулирования в четверг, 25 июня, генеральный директор по минералам и углю министерства Три Винарно пояснил, что общий объём квот RKAB на 2026 год ещё не утверждён. Правительство продолжает рассмотрение заявок компаний на пересмотр в рамках официальной процедуры оценки, окончательная цифра не определена. Основное внимание уделяется оценке реального отраслевого спроса, а не ослаблению ограничений. Окно приёма заявок на корректировку RKAB официально открылось 1 июля и будет действовать до 31 июля. Добывающие предприятия уже начали подготовку заявок на пересмотр, активно направляя материалы для корректировки производственных квот. Все изменения подлежат всестороннему рассмотрению.