За пределами Китая бычьи макронастроения противостоят медвежьим настроениям по предложению, внутреннее сокращение запасов поддерживает дно цен на алюминий на SHFE [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию].

Протокол утреннего совещания SMM 6 июля

Фьючерсы:Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на ночной сессии 3 июля на уровне 22 685 юаней/т, достиг максимума 22 830 юаней/т, минимума 22 685 юаней/т и закрылся на отметке 22 795 юаней/т, снизившись на 0,20% по сравнению с предыдущим расчетом. Сессия показала отскок от минимумов и закрылась небольшой бычьей свечой. Цена поднялась выше MA5, но осталась ниже всех среднесрочных и долгосрочных скользящих средних: MA10 (22 699,69), MA20 (22 942,18), MA40 (23 368,01) и MA60 (23 640,96). Среднесрочные и долгосрочные скользящие средние сохраняли медвежье нисходящее расположение. Предыдущий минимум в районе 22 250 оказал эффективную поддержку, а краткосрочный нисходящий импульс продолжил замедляться. Объем торгов за этот период составил 61 000 лотов, открытый интерес — 258 733 лота, снижение на 4 289 лотов, что указывает на ликвидацию длинных позиций. С технической точки зрения, 4-часовой MACD показал DIFF (-350,43) выше DEA (-378,18), образуя золотой крест. Красный столбиковый гистограмм находился на уровне 55,50, и бычий импульс значительно усилился по сравнению с предыдущими значениями, хотя общее среднесрочное и долгосрочное медвежье доминирование осталось неизменным. Алюминий на LME 3 июля открылся на уровне 3 086,0 долл/т, достиг максимума 3 130,0 долл/т, минимума 3 077,5 долл/т и закрылся на отметке 3 090,0 долл/т, повысившись на 0,23% по сравнению с предыдущим расчетом. Цена совершила незначительный отскок от предыдущего минимума 3 040,0 долл, но столкнулась с сопротивлением ниже 5-периодной МА на уровне 3 100,00 долл, а также торговалась ниже всех среднесрочных и долгосрочных скользящих средних: MA10 (3 156,98), MA20 (3 270,43), MA40 (3 378,00) и MA60 (3 400,84). Все скользящие средние сохраняли медвежье нисходящее расположение. Предыдущий минимум на уровне 3 040,0 долл оказал поддержку, и краткосрочный нисходящий импульс несколько замедлился. Дневной объем торгов составил 20 965 лотов, снижение на 4 290 лотов, а открытый интерес — 601 109 лотов, снижение на 2 510 лотов, что указывает на ликвидацию коротких позиций. На дневном графике MACD показал DIFF (-128,40) ниже DEA (-105,30), сохраняя мертвый крест. Зеленый столбиковый гистограмм на уровне -46,20 указывал на то, что медвежий импульс немного снизился по сравнению с предыдущими уровнями, но медвежье доминирование сохранялось.

Макрообзор:Ник Тимираос, известный как «глашатай ФРС», сообщил: Трамп отметил, что считает председателя ФРС Уорша одним из наиболее «голубиных» членов FOMC. Днём ранее аналогичные комментарии сделал директор Национального экономического совета Белого дома Хассетт. Неделей ранее министр финансов США Бессент заявил, что надеется на сохранение ФРС «открытого отношения» к инфляции и ожидает смягчения политики в этом году. Индекс доллара США снизился за неделю на 0,44%, что стало самым значительным недельным падением с середины апреля. Снижение было вызвано заметным охлаждением данных по занятости в США за июнь, что побудило рынок снизить ожидания повышения ставок ФРС в ближайшей перспективе, в результате чего индекс доллара США упал на этой неделе.

Фундаментальные факторы: Спреды предложения и цен сделок QMJP на японском рынке были широкими в третьем квартале. Фактическая премия по сделкам со спотовыми алюминиевыми слитками в Японии составила $395/т, что на $43,5/т больше по сравнению со вторым кварталом, но общая рыночная ситуация оставалась слабой, а спотовые сделки консолидировались около $380/т. В краткосрочной перспективе возобновление производства на Ближнем Востоке и появление дополнительного предложения за пределами Китая продолжат ограничивать рост премий. В то же время вялый спрос конечных потребителей в межсезонье усиливает давление на рынок. В результате ожидается, что спотовые премии на алюминиевые слитки в Азии продолжат расходиться и оставаться слабыми, с сохранением колебаний котировок и низкой активности сделок. Что касается запасов, в понедельник на этой неделе запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления Китая составили 1,098 млн тонн, что на 32 000 тонн меньше, чем в прошлый четверг, и на 67 000 тонн меньше, чем в прошлый понедельник.

Рынок первичного алюминия: Ранние утренние торги контрактом на алюминий 2606 на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) проходили выше уровня аналогичного периода предыдущего торгового дня. На фоне накопления запасов перед пятницей настроения покупателей немного улучшились, но оставались слабыми. Предложение на рынке было относительно достаточным, и основные сделки заключались по паритету или с премией 10 юаней/т к июльскому контракту на алюминий на SHFE. Вчера индекс настроений продавцов в восточном Китае составил 2,91, без изменений по сравнению с прошлой неделей, а индекс настроений покупателей вырос на 0,06 по сравнению с прошлой неделей до 2,79. После резкого падения фьючерсов алюминий восстанавливался два дня подряд, но медвежьи настроения в центральном Китае оставались сильными. Совпадая с накоплением запасов перед выходными, перерабатывающие предприятия по-прежнему осуществляли только оперативные закупки, накапливая лишь скромные запасы сырья. Общая рыночная атмосфера была вялой, и поставщики не проявляли желания удерживать цены. В итоге фактические цены сделок в центральном Китае находились в диапазоне скидки от 50 до 70 юаней/т к июльскому контракту на алюминий на SHFE. Вчера индекс настроений продавцов в центральном Китае вырос на 0,01 за неделю до 2,89, а индекс настроений покупателей — на 0,01 за неделю до 2,12.

Вторичное алюминиевое сырье: Вчера спотовая цена алюминия SMM A00 закрылась на отметке 22 760 юаней/т, что на 220 юаней/т выше предыдущего торгового дня, и цены на алюминиевый лом в целом последовали этому росту. Предложение оставалось ограниченным, контроль за политикой «обратного инвойсирования» продолжал ужесточаться. Сокращение производства и остановки среди малых и средних предприятий по использованию лома распространились в провинциях Аньхой, Цзянси, Хубэй и других регионах. По сообщениям из Шаньдуна, обратное инвойсирование будет приостановлено с июля, что еще больше усилит дефицит соответствующего требованиям алюминиевого лома с оформленными счетами. Что касается ценовых спредов, 2 июля разница между ценой алюминия A00 и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила 1 931 юань/т, а между алюминием A00 и измельченным алюминиевым тенсе-ломом — 623 юаня/т. Примечательно, что под двойным давлением быстро падающих цен на алюминий и ограниченной доступности счетов, ценовой спред на тенсе-лом значительно сузился, и некоторые литейные предприятия по производству алюминиевых сплавов начали использовать алюминиевые чушки A00 вместо лома в качестве сырья. Что касается импорта, помимо транспортного отставания в 1–3 месяца, удерживающего портовые поставки на низком уровне с июня по август, временный четырехмесячный запрет ОАЭ на экспорт алюминиевого лома, введенный в июне, и планируемая ЕС 15-процентная пошлина с сентября значительно усилили ожидания ужесточения поставок высококачественного лома за пределами Китая, нанеся существенный ущерб цепочкам импортных поставок. Ожидается, что рынок алюминиевого лома продолжит слабую консолидацию, но пространство для снижения цен ограничено; измельченный алюминиевый тенсе-лом, оцениваемый по содержанию алюминия (без учета налогов), вероятно, будет торговаться в основном в диапазоне 19 200–19 800 юаней/т. Со стороны предложения ограничения, связанные с политикой обратного выставления счетов, вряд ли ослабнут в краткосрочной перспективе, и дефицит товаров с корректно оформленными счетами сохраняется. В части импорта совокупные встречные ветры постепенно окажут отсроченное сдерживающее воздействие на фактические поставки в порты в ближайшие месяцы, а приток импортного алюминиевого лома еще больше ослабнет. Со стороны спроса, по мере углубления межсезонья, загрузка перерабатывающих предприятий остается низкой, заказы конечных потребителей вряд ли существенно улучшатся, а компании по переработке лома, скорее всего, продолжат придерживаться стратегии закупок по мере необходимости при низких запасах. Ценовой спред между первичным алюминием и ломом сузился до исторически низких уровней, что значительно снижает экономическое преимущество лома перед первичным металлом. Если цены на алюминий продолжат падение, эффект замещения станет более заметным.

Вторичный алюминиевый сплав:Спотовый рынок: Вчера котировки ADC12 продолжали расти, цена SMM ADC12 выросла на 200 юаней/т с предыдущего дня до 24 000 юаней/т. Поскольку спотовые цены на алюминий и фьючерсы на алюминиевые сплавы последовательно отскочили, поддержка со стороны затрат усилилась, готовность предприятий повышать цены заметно возросла, а рыночные настроения несколько восстановились по сравнению с предыдущими уровнями. Со стороны спроса заказы переработчиков пока не демонстрируют значительного улучшения, общая операционная деятельность остается стабильной, некоторые предприятия сообщают о незначительных изменениях в объемах заказов с июля, а рынок по-прежнему ориентирован на закупки точно в срок. Таким образом, текущий рост цен на ADC12 в большей степени отражает затратный толчок, а не явное восстановление спроса. В условиях дефицита алюминиевого лома и высоких издержек цены на ADC12, как ожидается, будут устойчиво держаться в узком диапазоне в краткосрочной перспективе, однако продолжительность и масштабы дальнейшего роста будут зависеть от фактической способности конечного спроса поглотить предложение.

Обзор рынка алюминия:На макроэкономическом фронте данные по занятости в США за июнь значительно не дотянули до ожиданий, что заставило рынок отодвинуть ожидания повышения ставок ФРС США. Ослабление доллара США оказало поддержку оценке базовых металлов. Переговоры по ядерной программе между США и Ираном возобновились, что привело к дальнейшему сокращению геополитической премии за риск и в некоторой степени ограничило рост сырьевых товаров. Тем временем ожидания ввода новых зарубежных мощностей по выпуску алюминия создали встречный ветер для предложения в средне- и долгосрочной перспективе. На внутреннем рынке выделялись позитивные моменты: доля жидкого алюминия продолжала расти, отгрузки алюминиевых слитков со складов на прошлой неделе достигли четырехлетнего максимума, а темпы сокращения запасов значительно ускорились, что оказало твердую поддержку ценам на алюминий на SHFE. На фоне переплетающихся бычьих и медвежьих факторов, укрепление доллара за рубежом компенсировало перебои с поставками и геополитические препятствия, нисходящий импульс цен на алюминий на LME ослаб после предыдущего состояния перепроданности, и в ближайшей перспективе вероятна консолидация на низких уровнях. На внутреннем рынке, благодаря быстрому сокращению запасов, вероятность того, что алюминий на SHFE покажет результаты хуже, чем на LME, невелика; возможно небольшое расхождение между SHFE и LME, и односторонний слабый тренд вряд ли сохранится.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать ее в качестве замены собственных независимых суждений. Любые решения, принятые клиентом, не связаны с SMM.]