Анализ и прогноз рынка поликремния в I полугодии 2026 года — цены достигли новых минимумов; дальнейший фокус на затратах и политике [Анализ SMM]

Отчет SMM от 4 июля:

Сохранялся общий дисбаланс спроса и предложения, цены почти не улучшались.

Оглядываясь на первое полугодие 2026 года, рынок поликремния столкнулся с заметным переизбытком мощностей и рекордным накоплением запасов. Несмотря на периодические отскоки, поддерживаемые ожиданиями мер политики, общий нисходящий тренд оставался неизменным.

Что касается цен, пик пришелся на начало-середину января, вызванный декабрьской отраслевой конференцией CPIA, «компанией по консолидации мощностей» и ожиданиями самодисциплины. Цены стабильно росли, поддерживаемые сообщаемой полной себестоимостью в 60 юаней/кг. Фактические сделки превысили 55 юаней/кг, а некоторые котировки даже превышали 60 юаней/кг.

Однако слабый спрос со стороны последующих звеньев сохранялся, и переработчики не желали принимать чрезмерно высокие цены. Что еще важнее, по мере того как прогресс в самодисциплине не оправдывал ожиданий, а некоторые действия даже были «приостановлены», цены на поликремний начали снижаться.

Около февраля прошло еще одно совещание, но его итоги разочаровали. В сочетании с межсезоньем китайского Нового года за очень коротким отскоком последовало очередное снижение.

С этого момента поликремний вступил в длительное и устойчивое снижение. Даже при поддержке политики возврата экспортного налога и широкого роста цен в перерабатывающих отраслях с марта по апрель цены на поликремний не показали существенного улучшения. Причины заключались в следующем: 1) накопленные запасы поликремния были чрезмерными, причем запасы производителей большую часть первого полугодия сохранялись на уровне 4–6 месяцев; 2) избыток мощностей был очевиден — введено в эксплуатацию более 3 млн тонн. Даже исключая долгосрочно неработающие мощности, оставалось около 2,5 млн тонн по сравнению со спросом чуть более 1 млн тонн в 2026 году — давление переизбытка действительно было слишком велико; и 3) рынок был глубоко обеспокоен предстоящим предложением в сезон дождей во втором квартале, что привело к крайне осторожным закупкам начиная с марта.

В этих условиях в июне цены на поликремний упали ниже минимума предыдущего года. Спотовые цены на плотный/перезарядочный поликремний снизились до 31 юаня/кг, а некоторые смесовые позиции даже опустились ниже отметки 30 юаней.

С точки зрения спроса и предложения, загрузка мощностей по поликремнию в первом полугодии 2026 года была «относительно сдержанной» из-за ценового и затратного давления. В частности, один из ведущих игроков остановил всё производство в начале года, что значительно ограничило выпуск в первом полугодии. По данным SMM, общий объем производства поликремния в Китае в I полугодии 2026 г. составил 534,4 тыс. тонн, что на 6,8% ниже по сравнению с прошлым годом и на 46,67% меньше, чем в 2024 г. Однако исторически накопленные запасы оказались настолько огромными, а избыток мощностей настолько критическим, что значимое сокращение запасов оказалось невозможным.

График спроса и предложения также наглядно показывает, что, хотя в течение большей части полугодия запасы сокращались, фактический объем снижения был минимален.

Предприятия также спонтанно уходят с рынка, при этом концентрация ведущих игроков не снижается.

Если рассматривать отдельные предприятия, рынок переживает спонтанный отсев и уход. По данным SMM, в 2024 г. стабильное производство (без длительных остановок) поддерживали около 16 предприятий; в 2025 г. их число сократилось до 13; а к настоящему моменту относительно стабильно работают лишь 11.

Структура рыночной конкуренции: концентрация ведущих игроков с 2025 г. по I полугодие 2026 г. не продемонстрировала существенного снижения. В 2025 г. на долю пяти крупнейших производителей (CR5) приходилось около 78%, а в 2026 г., даже на фоне значительного сокращения производства ведущими игроками в I полугодии (отчасти из-за сезона маловодья), CR5 сохранился на уровне 77%.

Прогноз на II полугодие 2026 г.: ключевое внимание — затратам и политике

По мнению SMM, во втором полугодии 2026 г. с точки зрения спроса-предложения или мощностей вряд ли стоит ожидать значительного самопроизвольного улучшения. Основное внимание следует уделять ожиданиям в отношении политики и уровню затрат: затраты определяют ценовой минимум, а политика — тренд цены.

SMM полагает, что с текущего ценового уровня поликремний во II полугодии вряд ли снова сильно подешевеет. Судя по базовой кривой затрат, при текущей цене около 31–33 юаней, за исключением гранулированного поликремния и нескольких передовых площадок лидеров рынка, большинство производителей уже не в состоянии покрыть свои денежные затраты. Об этом же свидетельствует рост числа предприятий, сокращающих производство в Синьцзяне, Внутренней Монголии и других регионах по мере снижения цен, при этом производители поликремния не проявляют большой готовности к значительному снижению цен. SMM считает, что линия денежных затрат передовых площадок может служить нижней границей цен на поликремний во II полугодии.

Тем не менее, еще один ключевой фактор, за которым стоит следить во II полугодии, — это политика. С II полугодия 2025 г. цены на поликремний находятся под сильным влиянием политических факторов. Связанные отраслевые совещания проводились ещё в апреле, а предварительные обсуждения стандартов энергопотребления состоялись в начале мая. В настоящее время участники рынка в целом предполагают, что дальнейшая политика может развиваться по двум направлениям: одно — поэтапный вывод мощностей с высоким энергопотреблением через ужесточение стандартов энергопотребления, другое — ограничение на «продажу ниже себестоимости». Однако на данный момент чётких политических сигналов не поступало. Ранее на рынке неоднократно появлялись «слухи», но большинство из них позже оказывались «ложными». В последние дни некоторые заводы сообщили, что представили соответствующую информацию. Некоторые участники рынка предполагают, что в будущем с высокой вероятностью будут предприняты значительные политические шаги, но это ещё предстоит проверить. SMM полагает, что это также станет ключевым фактором, определяющим динамику цен на поликремний во втором полугодии.

Однако, если соответствующие меры не будут введены, цены на поликремний во втором полугодии, скорее всего, будут в основном консолидироваться вблизи дна...