Премия за геополитический риск продолжает сокращаться, цены на алюминий в упадке [Утренний обзор рынка алюминия SMM]

7.2 SMM Протокол утреннего совещания

Фьючерсы: Алюминий на SHFE вчера закрылся на уровне 22 485 юаней за тонну, без изменений. Цена с трудом удержалась на MA5 (22 485), но оставалась значительно ниже MA10 (23 155), MA30 (23 943,67) и MA60 (24 383,33). Медвежье расположение скользящих средних сохранялось, цена нашла временную поддержку на MA5 после краткосрочного снижения перепроданности. DIF MACD находился на уровне -497,88, DEA на -356,29, формируя нисходящий крест смерти. Отрицательная гистограмма расширилась до -283,18 (предыдущий день -268,49), указывая на новое усиление медвежьего импульса. Объем торгов продолжил сокращаться до 94 400 лотов, отражая вялое участие рынка. Основной торговый диапазон алюминия на SHFE предполагается на уровне 22 200–22 700. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 085,5/т, снизившись на 0,23%, внутридневные колебания в диапазоне $3 085–$3 093. Цены оставались значительно ниже всех ключевых скользящих средних (MA5=3 115,9, MA10=3 189,7, MA30=3 453,6, MA60=3 507,57), медвежье расположение продолжало демонстрировать слабость. DIF MACD находился на уровне -127,78, DEA на -99,48, образуя нисходящий крест смерти. Отрицательная гистограмма сузилась до -56,59 (предыдущий день -64,59), указывая на небольшое ослабление медвежьего импульса. Основной торговый диапазон алюминия на LME предполагается на уровне 3 050–3 110.

Макроэкономический фронт: США и Иран провели непрямые технические переговоры в Дохе, Катар, при посредничестве Катара и Пакистана. Переговоры были сосредоточены на реализации американо-иранского меморандума о взаимопонимании, включая возврат замороженных средств Ирана и обеспечение морской безопасности в Ормузском проливе. Иран заявил, что США нарушили обязательства по меморандуму, и создаст механизм мониторинга для рассмотрения нарушений. Вице-президент США Вэнс заявил, что непрямые переговоры проходят успешно, и вскоре начнутся обсуждения ядерных вопросов. Председатель ФРС Уорш подтвердил на Форуме центральных банков ЕЦБ, что никаких прогнозных указаний по будущей процентной политике не будет. Уорш заявил, что инфляционные риски снизились, но инфляция остается слишком высокой. ФРС «проложит новый политический курс» и надеется на всестороннее обсуждение на июльском заседании. Он также подчеркнул, что ФРС сохранит независимость политики и продолжит сокращение баланса.

Фундаментальные факторы: Сторона предложения, по данным SMM, производство алюминия в Китае на этой неделе выросло по сравнению с прошлой неделей, в основном за счет наращивания мощностей на новых введенных объектах и возобновления простаивающих мощностей. Доля жидкого алюминия выросла на 0,2 процентного пункта по сравнению с прошлой неделей, что дополнительно сократило объем литых слитков. За пределами Китая высокие цены ранее стимулировали ускоренный ввод новых проектов. По мере энергоснабжения и наращивания новых проектов ожидается дальнейший рост действующих мощностей по алюминию вне Китая по сравнению с прошлой неделей. Что касается запасов, сокращение запасов продолжалось гладко на этой неделе. По состоянию на четверг, социальные запасы алюминиевых слитков в Китае сократились на 35 000 т по сравнению с понедельником прошлой недели и на 75 000 т по сравнению с четвергом прошлой недели. Снижение цен на алюминий повысило закупочный настрой переработчиков, что способствовало сокращению запасов алюминиевых слитков. Что касается экспорта, соотношение цен SHFE/LME быстро восстановилось на прошлой неделе, резко сузив маржу прибыли, стимулировавшую крупномасштабный экспорт алюминиевых полуфабрикатов. Новые заказы в некоторых сегментах уже снизились, и по мере постепенного выполнения имеющихся заказов экспорт алюминиевых полуфабрикатов может столкнуться с рисками сокращения, если экспортная маржа не восстановится в будущем.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах центральная цена контракта SHFE на алюминий 2606 была ниже, чем в тот же период предыдущего торгового дня. Из-за низких цен на алюминий некоторые продавцы по-прежнему сдерживали продажи. Спрос на пополнение запасов со стороны переработчиков был ограничен, и в сочетании с медвежьими настроениями закупочная активность на рынке оставалась вялой. Основные сделки заключались с премией 10–20 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 07. Индекс настроений продаж на рынке Восточного Китая вчера составил 2,83, снизившись на 0,05 по сравнению с предыдущим месяцем; индекс настроений закупок составил 2,73, снизившись на 0,04. Рыночная атмосфера в Центральном Китае вчера оставалась вялой. Нисходящий тренд фьючерсов на алюминий сохранялся, и перерабатывающие предприятия проявляли заметную осторожность в отношении дальнейшего падения, и лишь немногие предприятия, не имеющие долгосрочных контрактов, закупали по мере необходимости. Поскольку цены на алюминий резко упали, готовность поставщиков продавать также оставалась низкой, и их готовность удерживать цены была слабой. В итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая были с дисконтом 30–50 юаней/т к июльскому контракту SHFE на алюминий. Индекс настроений продавцов на рынке центрального Китая вчера составил 2,86, снизившись на 0,01 м/м; индекс настроений покупателей — 2,10, снизившись на 0,02 м/м.

Алюминиевый лом: Спотовая цена алюминия SMM A00 вчера закрылась на уровне 22 260 юаней/т, снизившись на 240 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и цены на рынке алюминиевого лома в целом последовали снижению. По видам продукции, голая светлая алюминиевая проволока и белый лом подешевели на 200–300 юаней/т, а серия алюминиевого тенсе-лома в целом снизилась на 100 юаней/т. Предложение оставалось ограниченным. Надзор за соблюдением политики обратного выставления счетов усилился, а сокращения и остановки производства среди малых и средних предприятий по переработке лома в провинциях Аньхой, Цзянси и Хубэй расширились, что усилило дефицит алюминиевого лома с корректными счетами-фактурами. Что касается импорта, из-за задержки поставок в 1–3 месяца ожидается, что поступления алюминиевого лома в порты останутся на низком уровне с июня по август. Кроме того, ОАЭ ввели четырёхмесячный временный запрет на экспорт алюминиевого лома с 3 июня, что ещё больше усиливает ожидания сокращения предложения высококачественного лома в Азии. Что касается ценовых спредов, 1 июля разница между ценой алюминия A00 и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила 1 867 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым тенсе-ломом — 559 юаней/т. На фоне дефицита источников счетов-фактур и недавнего резкого падения цен на алюминий ценовой спред для серии алюминиевого тенсе-лома быстро сузился, и некоторые предприятия по производству алюминиевых литейных сплавов начали заменять алюминиевый лом алюминиевыми слитками в качестве сырья. На этой неделе ожидается, что рынок алюминиевого лома продолжит консолидироваться на высоких уровнях с уклоном к снижению, но потенциал падения ограничен. Ожидаемый основной диапазон для измельчённого алюминиевого тенсе-лома (с оценкой по содержанию алюминия) составит 19 300–19 900 юаней/т (без учёта налогов). Ограничения со стороны политики обратных счетов-фактур и запаздывающее сокращение импорта алюминиевого лома продолжают формировать поддержку снизу, но слабый межсезонный спрос и низкая загрузка перерабатывающих мощностей ограничивают потенциал роста. В дальнейшем следует обратить внимание на темпы соблюдения политики, мирные переговоры между США и Ираном и прогресс в судоходстве в Ормузском проливе, темпы поступления алюминиевого лома из-за пределов Китая, а также изменения загрузки перерабатывающих мощностей в Китае.

Вторичный алюминиевый сплав:Вчера котировки рынка ADC12 в целом продолжили снижение, цена SMM ADC12 упала еще на 100 юаней/т по сравнению с предыдущим днём до 23 700 юаней/т, однако рынок по-прежнему демонстрировал высокую устойчивость. С одной стороны, фьючерсы на литейный алюминиевый сплав и цены на первичный алюминий резко откатились назад, оказывая давление на спотовый рынок, и некоторые предприятия соответственно снизили свои котировки; с другой стороны, трудности с закупкой сырья в сочетании с ограниченными спотовыми запасами обусловили твёрдое намерение предприятий удерживать цены, при этом часть производителей предпочла выжидательную позицию или лишь незначительно последовала снижению, а их готовность продавать по низким ценам была невелика. В целом, под двойным влиянием ослабления фьючерсов и поддержки со стороны издержек, цены ADC12 продолжили движение вбок, устойчивость спотовых цен оставалась заметной. В последнее время цены на первичный алюминий A00 быстро снижались, в то время как цены на алюминиевый лом держались относительно твёрдо из-за дефицита «белого» лома и нежелания трейдеров продавать, в результате чего цена вторичного алюминиевого сплава в чушках ADC12 поднялась более чем на 1000 юаней/т выше A00, и логика замещения алюминиевого лома алюминием A00 привлекла внимание рынка. Согласно опросу, некоторые предприятия уже начали или рассматривают возможность замены части алюминиевого лома на A00, главным образом для обеспечения поставок сырья, смягчения ограничений по налоговым счетам-фактурам и снижения сложности закупки лома. Однако для производства ADC12 использование A00 взамен лома по-прежнему требует дополнительного введения меди и других легирующих элементов и сопряжено с расходами на угар, потребление энергии и переработку в процессе переплавки, поэтому реальное экономическое преимущество A00 значительно сократилось по сравнению с теоретическими расчётами. Кроме того, на фоне сохраняющейся слабости конечного спроса некоторые предприятия активно контролируют темпы приёма заказов и сокращают производство, а не наращивают его за счёт замещения лома алюминием A00. Таким образом, на текущем этапе замена на A00 проявляется скорее как тактическая корректировка в виде увеличения доли добавки и оптимизации структуры шихты и недостаточна для формирования тенденции масштабного полного вытеснения алюминиевого лома. В дальнейшем следует по-прежнему отслеживать восстановление предложения алюминиевого лома, изменение издержек, связанных с налоговыми счетами-фактурами, и дальнейшую эволюцию ценового спреда между A00 и ломом.

Обзор рынка алюминия:Косвенные технические переговоры между США и Ираном продвинулись: стороны обсудили возврат средств и безопасность пролива, консультации по ядерной проблеме скоро начнутся, геополитическая премия за риск продолжает снижаться, спор об управлении Ормузским проливом сохраняется, а возобновление судоходства через пролив остается неопределённым. Ястребиный разворот ФРС укрепил индекс доллара, и цены на цветные металлы оказались под давлением. На фоне макроэкономических встречных ветров цены на алюминий в Китае и за рубежом снизились. В краткосрочной перспективе преобладают медвежьи факторы, и ожидается, что цены на алюминий останутся в застое.

[Информация предоставлена исключительно для ознакомления. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её как замену независимых суждений. Любые решения, принятые клиентом, не связаны с SMM.]