Макроэкономические препятствия давили, цены на олово откатились после стремительного роста, а спотовые сделки с оловом оказались в тисках дилеммы «высокие цены подавляют спрос» [SMM Tin Morning Brief]

Утренний обзор рынка олова SMM на 2 июля 2026 г.:

1 июля олово устроило «американские горки» из трех этапов: «рост в азиатскую сессию, откат в европейскую и давление на ночных торгах». На открытии азиатских торгов олово на LME взлетело на 1 300 долл., до 51 650 долл./т (+2,58%), а олово SHFE 2608 последовало за ним ростом на 8 730 юаней до 398 090 юаней/т, внутридневной максимум достигал 400 480 юаней/т, ненадолго приблизившись к отметке 400 000 юаней, что сделало его самым сильным цветным металлом дня. Однако в европейскую сессию настроения ослабли. Трехмесячный контракт на олово LME закрылся на уровне 50 550 долл./т, снизившись на 1 100 долл., или 2,13%, с внутридневным максимумом 51 990 и минимумом 50 205, практически полностью растеряв рост азиатской сессии. Олово SHFE 2608 по итогам дневной сессии закрылось на 389 610 юанях/т, прибавив лишь 290 юаней, или 0,07%, длинная верхняя тень указывала на истощение быков после толчка вверх. На ночной сессии 1 июля (с 21:00 1 июля до 02:30 2 июля) цветные металлы в целом снижались, а олово SHFE 2608 застряло в районе 387 000–390 000 юаней. Контракт 2608 официально стал новым самым торгуемым контрактом (открытый интерес 41 203 лота, объем торгов 260 000 лотов, что значительно превышает 2 080 лотов у контракта 2607). Олово LME на ночных торгах было утянуто вниз кровавой бойней в филадельфийском полупроводниковом секторе, и отметка 51 000 была потеряна после попытки ее вернуть.

Макроэкономика:

(1) На форуме Уорша в Синтре заявление о том, что «инфляционные риски снизились, но остаются слишком высокими», и отказ от прогнозов по ставкам повысили неопределенность политики. Председатель ФРС Уорш 1 июля на форуме ЕЦБ в Синтре подтвердил, что «обеспечение ценовой стабильности является приоритетом», заявив, что инфляционные ожидания за последние четыре недели снизились, что уменьшило риски, но четко дал понять, что никаких прогнозов относительно будущих процентных ставок предоставляться не будет, а июльское заседание FOMC всесторонне обсудит ситуацию — аналитики опасаются, что обещание «меньше говорить» может усилить волатильность рынка. Трейдеры немного снизили вероятность повышения ставок, но по-прежнему закладывали в цены как минимум одно повышение в этом году, индекс доллара США удерживался выше 101, и давление сильного доллара еще не закончилось.
(2) Филадельфийский полупроводниковый сектор пережил кровавую бойню с падением на -6%, акции Micron и SanDisk упали более чем на 10%, а нарратив «припой для ИИ» для олова получил самый прямой удар. За ночь цепочка памяти/полупроводников обрушилась: Micron -10,57%, SanDisk -10,62%, Applied Materials -10%, Qualcomm -11%, Intel -9%, ADR TSMC -7%, AMD -6%, Филадельфийский индекс полупроводников упал за день более чем на 6%. Логика триггера: Meta объявила о сдаче в аренду простаивающих вычислительных мощностей для ИИ внешним клиентам, что рынок интерпретировал как «замедление темпов закупок облачными провайдерами вычислительных мощностей для ИИ + появление потолка роста дорогого оборудования», усугубленное фиксацией прибыли фондами по итогам полугодия и сокращением позиций в дорогих акциях чипов. Олово — цветной металл, наиболее глубоко связанный с полупроводниками за последний год, и падение Филадельфийского индекса полупроводников на -6% нанесло более прямой удар по премии «металла ИИ», чем доллар на уровне 101 — скачок олова на 2,58% в азиатскую сессию 1 июля был обусловлен двойным нарративом «припой для серверов ИИ + низкие запасы», но как только филадельфийский полупроводниковый сектор рухнул на ночной сессии, эластичность сразу же развернулась в обратную сторону.
(3) Другие переменные: число рабочих мест в частном секторе от ADP в июне выросло на 98 000, что ниже ожиданий (118 000), охлаждение занятости оставляет пространство для подхода Уоллера, основанного на данных; нефть Brent упала на 2% до 68 долл., дивергенция «падающая нефть + растущий PCE» продолжается;

Фундаментальные показатели: (1) Сторона предложения: напряженная ситуация с рудой для олова остается нерешенной, но сигналы о маржинальном улучшении усиливаются. Большинство плавильных заводов в июне сосредоточились на стабильном производстве. (2) Сторона спроса: эффект традиционного межсезонья углубился, жесткий спрос поддерживает, но высокие цены подавляют. Закупки downstream были осторожными, покупки осуществлялись под заказы.

Спотовый рынок: спот демонстрировал динамику «ложного роста на азиатских торгах, легких реальных сделок и уступок в цене во второй половине дня», типичную для рынка с подавлением спроса высокими ценами, с редкими фиксациями downstream.

[Заявление об источниках данных: За исключением общедоступной информации, прочие данные основаны на публичной информации, рыночных коммуникациях и получены из внутренней базы данных SMM, обработаны SMM, предназначены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не заменять это независимым суждением. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market.]