Индекс доллара США пробивает 101, достигая 13-месячного максимума; олово на SHFE падает до отметки 380 000 юаней [SMM Утренний обзор рынка олова]

24 июня 2026 г., утренний обзор рынка олова SMM:

Наиболее торгуемый контракт SHFE на олово 2607 открылся снижением и продолжил ослабление на вечерней сессии, закрывшись на отметке 383 450 юаней за тонну, что на 10 410 юаней или 2,64% ниже, с внутридневным минимумом 380 500. Совокупное падение за три дня составило почти 35 000 юаней за тонну, последовательно пробив четыре уровня — 410 000, 400 000, 390 000 и 385 000. Короткие позиции накапливались и доминировали, сохранялись признаки панического бегства капитала. На рынке LME трехмесячное олово упало на 3,23%, закрывшись на уровне $49 500 за тонну, пробив психологический уровень $50 000. SHFE и LME синхронно продолжили снижение. За ночь цветные металлы на SHFE упали по всем позициям (медь SHFE -2,3%, алюминий SHFE -2,13%, цинк SHFE -1,33%), в то время как металлы LME также повсеместно снизились (алюминий LME -3,63%, медь LME -2,58%). Сильный доллар США и вторичные эффекты от ужесточения сделок оказали давление на весь сектор промышленных металлов, и олово, ранее являвшееся «самым сильным игроком», возглавило падение в ходе драматической догоняющей распродажи.
 

Макроэкономика:

(1) Индекс доллара США пробил отметку 101, достигнув 13-месячного максимума, на фоне повсеместной интенсификации сделок по ужесточению. После июньского заседания FOMC первые замечания председателя Пауэлла подтвердили ярлык «приоритет ценовой стабильности»; медианный точечный график был пересмотрен вверх с 3,4% до 3,8%. Данные CME указывали на повышенную вероятность повышения ставки ФРС на 50 базисных пунктов в этом году, рынок закладывал в цены примерно два повышения к первому кварталу 2027 года. Доходность 2-летних казначейских облигаций США выросла до 4,20% (+13 б.п.), а доходность 10-летних облигаций вернулась к отметке около 4,50%. Индекс доллара США достиг внутридневного максимума 101,69 24-го числа и удерживался выше 101,5 в ходе азиатских торгов 25-го числа. Сильный доллар + рост реальных ставок нанесли двойной удар по глобальным рисковым активам — золото упало на 3,21% до уровня ниже 4 020, серебро рухнуло на 7,39%, а Nasdaq потерял более 3% за два дня. Клапан макроэкономического ужесточения был открыт, и прежняя «структурная премия ИИ» олова была подавлена логикой систематического понижения рейтинга.
(2) Экономические данные США оказались сильными, и нарратив «исключительности» вновь набрал обороты. Предварительный композитный индекс PMI S&P Global за июнь составил 52,2 (против 51,5 в мае), при этом объем промышленного производства на уровне 55,7 превзошел ожидания, а сектор услуг на уровне 51,3 также оказался выше прогнозов. В сочетании с ростом розничных продаж в мае на 0,9% м/м, превысившим ожидания, эти фундаментальные показатели поддержали силу доллара. Концепция Пауэлла «противодействия ветру» от ФРС была подкреплена данными.

Фундаментальные показатели: (1) Сторона предложения: Дефицит оловянной руды не ослаб, но признаки маржинального улучшения усиливаются. В июне большинство плавильных заводов сосредоточились на поддержании стабильного производства. (2) Сторона спроса: Эффект традиционного межсезонья углубляется, при этом спрос на пополнение запасов оказывает поддержку, в то время как высокие цены продолжают подавлять закупки. Покупатели в перерабатывающем секторе сохраняют осторожность, приобретая продукцию на основе заказов.

Спотовый рынок: Утром 25-го числа ожидается, что цены последуют за снижением вечерней сессии до диапазона 385 000–390 000 юаней за тонну. После резкого падения 24-го числа был вызван один раунд спроса на пополнение запасов; 25-го числа ключевым моментом является то, сможет ли круглая отметка 380 000 спровоцировать второй раунд. В ближайшей перспективе ритмы спотовых сделок полностью определяются настроениями на фьючерсном рынке. Фундаментальная поддержка на низких ценах сохраняется, но макроэкономическое давление продаж должно быть устранено.

[Заявление об источнике данных: За исключением общедоступной информации, все данные получены из открытых источников, рыночных коммуникаций и моделей внутренней базы данных SMM и обработаны SMM. Они предназначены только для ознакомления и не являются рекомендацией для принятия решений. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не должны полагаться на данный материал как на замену собственного независимого суждения. Любое решение, принятое клиентом, не связано с Shanghai Metals Market.]