Ястребиный удар ФРС и опасения пузыря ИИ толкают олово на SHFE вниз до отметки 390 000 [Утренний обзор SMM по олову]

Утренний обзор рынка олова SMM, 24 июня 2026 г.:

Фьючерсы: наиболее торгуемый контракт на олово SHFE 2607 продолжил снижаться после открытия с понижением на вечерней сессии, закрывшись на отметке 391 360 юаней за тонну, потеряв за ночь еще 4,59% (-18 840 юаней). В сочетании со снижением на 4,1% во время дневной сессии 23-го числа совокупное двухдневное падение приблизилось к 30 000 юаней за тонну, последовательно пробив уровни 410 000, 400 000 и 395 000, а внутридневной минимум достиг 390 500. Трехмесячные фьючерсы на олово на LME также снизились на 4,1%, поскольку и SHFE, и LME падали синхронно. Индекс доллара США уверенно держался выше отметки 100, реальная доходность в США выросла, а серебро на COMEX обвалилось на 6%, потянув за собой весь сектор цветных и драгоценных металлов. На SHFE по олову доминировало наращивание коротких позиций с явными признаками ценового коллапса в потоках капитала.
 

Макроэкономика:

(1) Ястребиная переоценка политики ФРС США продолжала отыгрываться, причем Уорш в своем дебюте выдержал жесткий тон. В точечной диаграмме FOMC за июнь девять участников прогнозировали как минимум одно повышение ставки в течение года, а шесть даже ожидали нескольких повышений; прогноз инфляции PCE на 2026 год был резко повышен до 3,6% с 2,7%. На своей первой пресс-конференции новый председатель Уорш подчеркнул «четкую и последовательную приверженность ценовой стабильности и достижению целевого уровня в 2%», что рынок интерпретировал как начало оценки экстремального сценария с тремя повышениями ставки в этом году. Индекс доллара США пробил отметку 100, и при одновременном росте реальной доходности и курса доллара сектор цветных металлов оказался под системным давлением.
(2) Опасения по поводу пузыря ИИ перекинулись с фондовых рынков на товарные. Индекс Nasdaq за ночь упал на 2,21%, а рыночная стоимость Google за один день сократилась на 223,4 миллиарда долларов. Заголовки о «переманивании талантов» в технологическом секторе и ослаблении удержания позиций с высокой оценкой привели к тому, что рынок начал отыгрывать отдаленный сценарий «замедления капитальных затрат на ИИ». Это стало негативным шоком для структурного нарратива о дополнительном спросе на олово – связанного с серверами ИИ и припоем HBM, – который ранее обеспечивал ценам на олово опережающую динамику по сравнению с более широким комплексом цветных металлов.
 

Фундаментальные факторы: (1) Предложение: дефицит оловянной руды сохраняется, но сигналов о незначительном улучшении стало больше. В июне большинство заводов сосредоточились на поддержании стабильного производства. (2) Спрос: действие традиционного межсезонного спада усилилось, при этом сосуществуют поддержка жесткого спроса и подавление высокими ценами. Закупки в перерабатывающих отраслях были осторожными и осуществлялись под конкретные заказы.

Спотовый рынок: в отличие от прежней модели «устойчивого снижения – выжидания», торговая активность на рынке заметно восстановилась после резкого падения 23-го числа – абсолютные цены упали почти на 30 000 за два дня, что вызвало концентрированное высвобождение ранее отложенных жестких заказов от производителей припоев, и поставщики отметили более активные отгрузки, чем в предыдущие два дня. Однако следует проявлять осторожность: эта волна пополнения запасов представляет собой «спрос, разблокированный падением цен», и ее устойчивость зависит от того, удержится ли уровень 390 000. Если нисходящий импульс с 391 000 приведет к падению ниже 390 000 на вечерней сессии, потребители в перерабатывающих отраслях могут снова уйти в сторону.

[Заявление об источниках данных: за исключением общедоступной информации, все остальные данные получены SMM на основе публичной информации, рыночных коммуникаций и моделей внутренней базы данных SMM и предназначены исключительно для ознакомления. Они не являются основанием для рекомендаций по принятию решений. Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для инвестиционных или исследовательских решений; клиенты должны принимать решения с осторожностью, не используя ее в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market.]