Медвежий резонанс привел к тому, что олово на SHFE потеряло отметку 410 000, а своевременные закупки потребителей не смогли скрыть спад [Утренний отчет SMM по олову]

Утренний обзор рынка олова SMM, 23 июня 2026 г.:

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на олово SHFE (SN2607) ночью находился под давлением и ослаб, открылся с понижением гэпом и затем колебался вниз, закрывшись около 409 000 юаней/т, что примерно на 1,9–2,0 % ниже. Внутридневной максимум составил 423 500 юаней/т, минимум — 407 530 юаней/т. На LME трёхмесячное олово недавно колебалось около 53 400–53 500 долл./т, при слабой связи между SHFE и LME на фоне расходящихся глобальных структур запасов. Вчера индекс доллара США оставался сильным, а доходность американских гособлигаций — высокой. Ожидания ужесточения макроликвидности продолжали давить на комплекс цветных металлов, при этом по олову SHFE наблюдалось наращивание медвежьих позиций и значительный отток капитала.

Макроэкономика: (1) В первом квартале рост вычислительных чипов приблизился к 50 %. Что касается предложения, из-за относительного дефицита KGD — ключевого сырья для вычислительных чипов — производители вычислительных чипов должны контролировать темпы квартальных поставок с учётом запасов и будущих производственных планов, чтобы обеспечить устойчивые поставки. В настоящее время компания распределяет вычислительные чипы и не может гарантировать обеспечение всех запросов клиентов. Сейчас во втором квартале рост продолжается. Аналоговые чипы в первом квартале сохранили стабильный рост. На этот продукт не повлиял цикл хранения, и ожидается, что во втором квартале темпы роста останутся стабильными. (2) Представитель Национального энергетического управления ответил на вопросы журналистов относительно «Мер по реализации минимальных целевых показателей потребления возобновляемой энергии и системы весовых коэффициентов потребления электроэнергии из возобновляемых источников». В последние годы быстро развиваются такие новые сектора, как вычислительная инфраструктура, базовые станции 5G и зарядная инфраструктура, при этом спрос на электроэнергию взрывно растёт и является ключевым компонентом будущего роста потребления электроэнергии. Ожидается, что в период 15-й пятилетки национальное потребление электроэнергии для вычислительных мощностей будет увеличиваться более чем на 100 млрд кВт·ч ежегодно. Включение этих секторов в оценку помогает ускорить охват прироста общего потребления электроэнергии в обществе электроэнергией из чистых источников, придавая новый импульс зелёному и низкоуглеродному развитию. Такие области производства новой энергии, как поликремний и литий-ионные аккумуляторы, являются ключевыми звеньями и жизненно важной опорой для построения зелёной энергетической цепочки. Основная цель включения этих секторов — реализация требования комплексного и устойчивого развития, ускорение внедрения принципа «зеленый рост через зеленую энергию», установление четких требований к потреблению зеленой энергии для предприятий, производящих оборудование для чистой энергетики, и поэтапное создание зеленой промышленной цепочки поставок с согласованным сокращением выбросов как вверх, так и вниз по цепочке.

Фундаментальные факторы: (1) Сторона предложения: дефицит оловянной руды сохраняется, но сигналы о постепенном улучшении усиливаются. В июне большинство плавильных заводов были сосредоточены на поддержании стабильного производства. (2) Сторона спроса: традиционный эффект межсезонья усилился, жесткий спрос оказывает поддержку, но высокие цены подавляют закупки. Закупки в перерабатывающих отраслях остаются осторожными, объемы зависят от наличия заказов.

Спотовый рынок: общая торговая атмосфера на спотовом рынке была вялой. После резкого ралли в предыдущем периоде цены на олово перешли к быстрому откату. Хотя абсолютное значение снизилось, оно оставалось в верхнем диапазоне выше 400 000 юаней за тонну. Переработчики в основном придерживались стратегии «активных закупок при непрерывном росте и выжидания при падении цен», лишь эпизодически пополняя запасы на спадах для удовлетворения жесткого спроса, без явного желания создавать крупные резервы. Надбавки поставщиков несколько сократились по мере отката фьючерсов, но отгрузки оставались вялыми.

[Заявление об источниках данных: помимо общедоступной информации, все данные получены из открытых источников, рыночных коммуникаций и внутренних баз данных и моделей SMM, обработаны SMM, предназначены только для ознакомления и не являются рекомендацией для принятия решений. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или советом по принятию решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не использовать ее в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]