5 июня 2026 г., 00:31
Усиление инфляционного давления из-за продолжающейся войны в Иране означает, что инвесторам придётся подождать ещё немного, прежде чем золото выйдет из текущей фазы консолидации, считает Карстен Фритч, сырьевой аналитик Commerzbank.
Фритч отметил, что динамика цен на золото с начала войны противоречит фундаментальным рыночным представлениям. Драгоценный металл, традиционно рассматриваемый как защита от инфляции, упал, даже несмотря на то, что глобальный энергетический кризис толкает потребительские цены вверх. В то же время, несмотря на хаос на Ближнем Востоке, золото не смогло привлечь спрос как актив-убежище.
Однако Фритч пояснил, что рынок золота сейчас испытывает трудности, поскольку рыночные ожидания относительно денежно-кредитной политики США резко изменились с начала конфликта в Иране.
«До начала войны в Иране участники рынка ожидали, что ФРС снизит процентные ставки примерно на 50 базисных пунктов в этом году. После начала войны и вызванного ею роста цен на нефть произошёл заметный сдвиг в ожиданиях по ставкам. Фьючерсы на ставку ФРС в настоящее время предполагают, что ключевая процентная ставка США составит около 3,8% в конце года. При эффективной ставке ФРС чуть выше 3,6% рынок, таким образом, ожидает, что ФРС повысит процентные ставки позднее в этом году. Повышение ставки на 25 базисных пунктов полностью заложено в цены к весне 2027 года», — сказал он.
Согласно CME FedWatch Tool, рынки оценивают вероятность повышения ставки в декабре более чем в 50%.
Угроза роста процентных ставок увеличивает альтернативные издержки владения золотом — активом, не приносящим дохода.
В этих условиях Commerzbank скорректировал свой целевой показатель цены на конец года. Немецкий банк ожидает, что к концу года золото будет стоить около 4 800 долларов за унцию, что ниже первоначальной цели в 5 000 долларов.
«Это предполагает некоторый потенциал роста в ближайшие месяцы, поскольку наш новый базовый сценарий предусматривает двухмесячный переходный период, за которым последует открытие Ормузского пролива и снижение цен на нефть марки Brent, что должно обратить вспять текущие ожидания повышения процентных ставок», — сказал Фритч.
Обновлённый прогноз появился в то время, когда цены на золото продолжают держаться ниже 4 500 долларов за унцию. Спотовая цена золота в последний раз составляла 4 483,95 доллара за унцию, что на 1,11% выше за день. Однако обновлённая цель Commerzbank предполагает, что к концу года рынок может вырасти на 8% от текущих уровней.
Фритч сказал, что золото всё ещё имеет потенциал, поскольку Коммерцбанк не ожидает повышения ставок Федеральной резервной системой в этом году. Экономисты банка прогнозируют, что ставки останутся неизменными, и следующим шагом по-прежнему, вероятно, будет снижение.
Однако Фритч отметил, что следующее снижение ставки ожидается не ранее второго квартала 2027 года.
«Поэтому мы сохраняем наш ценовой прогноз на уровне 5200 долларов США за тройскую унцию на конец 2027 года, — сказал он. — Структурные факторы поддержки золота остаются полностью в силе. К ним относится падение доверия к доллару США как резервной валюте, что, вероятно, приведёт к дальнейшим закупкам золота центральными банками. Интерес инвесторов к золоту также, вероятно, останется высоким. Этому способствуют уже высокий и быстрорастущий уровень государственного долга, ведущий к слишком мягкой монетарной политике, если мерить её с учётом инфляции».
Наряду с пересмотренным прогнозом по золоту, Фритч также понизил свой прогноз по серебру. Коммерцбанк ожидает, что цены на серебро к концу года составят около 80 долларов за унцию.
«Помимо пониженного прогноза цен на золото, более слабый промышленный спрос на серебро также указывает на несколько более низкую цену серебра. Согласно последней оценке Института серебра, промышленный спрос должен сократиться второй год подряд, достигнув четырёхлетнего минимума. Тем не менее рынок серебра остаётся напряжённым, поэтому мы ожидаем роста цены на серебро в следующем году», — отметил он.
Коммерцбанк прогнозирует, что к концу 2027 года цены на серебро составят около 90 долларов за унцию, что ниже предыдущего целевого показателя в 95 долларов за унцию.
Источник:
