Нарушения в ценообразовании на медь привели к снижению загрузки мощностей относительно предыдущего месяца, структурная дивергенция отраслевых запасов усилилась

Под влиянием колебаний цен на медь загрузка мощностей в отрасли производства медной катодной катанки в Китае в последние недели несколько снизилась, хотя общие показатели оказались лучше ожиданий. При этом общественные запасы и запасы готовой продукции на предприятиях демонстрировали разнонаправленную динамику.
I. Загрузка мощностей снизилась за неделю, фактические показатели превысили ожидания

На прошлой неделе (15–21 мая) загрузка мощностей крупнейших предприятий по производству медной катодной катанки в Китае составила 61,97%, снизившись на 1,54 п.п. за неделю, но превысив предварительные ожидания на 1,12 п.п. и снизившись на 8,67 п.п. в годовом выражении.

На этой неделе цены на медь сначала выросли, а затем снизились. Фаза роста цен заметно подавила покупательскую активность в нижнем сегменте: предприятия получали меньше новых заказов, темпы отгрузки замедлились, что привело к непрерывному накоплению запасов готовой продукции. Некоторые предприятия проактивно сократили производство для снижения давления запасов. По мере постепенного отката цен на медь предприятия нижнего сегмента начали поэтапно размещать заказы и забирать товар, ускоряя темпы исполнения заказов, что оказало определённую поддержку загрузке мощностей и привело к тому, что фактические показатели превысили ожидания предприятий.

II. Расхождение в динамике запасов: общественные запасы продолжали расти, тогда как запасы готовой продукции на предприятиях перешли от накопления к незначительному сокращению

(i) Общественные запасы продолжали расти, но в целом оставались на средне-низком уровне

С точки зрения общественных запасов, согласно еженедельным данным SMM по общественным запасам медной катанки, на неделе 22 мая 2026 года общий объём общественных запасов медной катанки в Китае составил 17 100 тонн, увеличиваясь вторую неделю подряд. Это стало восстановлением от минимума середины апреля в 13 400 тонн, однако в целом уровень оставался средне-низким. В начале года давление запасов было относительно высоким: общественные запасы достигали 38 000 тонн в конце января. В марте цены на медь значительно снизились, что стимулировало высвобождение спроса в нижнем сегменте и быстрое сокращение запасов до 14 000 тонн. Общая тенденция к сокращению запасов в I квартале была заметной. Во II квартале цены на медь постепенно стабилизировались, рыночный спрос функционировал устойчиво, и колебания запасов соответственно сузились.

(2) Колебания запасов сырья на предприятиях были незначительными, а запасы готовой продукции на этой неделе сократились

Что касается запасов предприятий, производители медной катодной катанки продолжали придерживаться модели закупок сырья по мере необходимости, гибко корректируя объёмы в соответствии с темпами производства. Общие колебания запасов сырья были относительно небольшими, с незначительным снижением за неделю. Более примечательно то, что на стороне запасов готовой продукции спрос со стороны потребителей восстановился после отката цен на медь, и объём вывоза продукции увеличился. Одновременно предприятия проактивно сокращали производство и приоритизировали реализацию готовой продукции. На прошлой неделе запасы готовой продукции снизились на 3,16% за неделю, и результаты сокращения производства и разгрузки запасов стали очевидны.

III. Дни запасов готовой продукции за месяц продолжили расти

В более длительной временной перспективе месячные дни запасов готовой продукции медной катодной катанки по данным SMM достигли циклического пика в феврале. В марте цены на медь резко откатились, на рынке резко выросли новые заказы, энтузиазм потребителей в отношении вывоза продукции повысился, и объёмы вывоза со складов стабильно превышали поступления, что привело к быстрому снижению запасов готовой продукции до низких уровней. В апреле цены на медь колебались с повышательной тенденцией, настроения потребителей в отношении закупок стали осторожными, темпы вывоза продукции замедлились, и вновь произошло накопление запасов. С наступлением мая общие показатели загрузки мощностей в отрасли оставались слабыми, потребители осуществляли только закупки «точно в срок», и интенсивность вывоза продукции продолжала ослабевать. Ожидается, что дни запасов готовой продукции продолжат расти в этом месяце.

IV. Рыночный прогноз: загрузка мощностей в стагнации, ожидается постепенная стабилизация в краткосрочной перспективе

SMM ожидает, что общая загрузка мощностей предприятий по производству медной катодной катанки в дальнейшем сохранит колебательную и слабую тенденцию. В настоящее время у предприятий недостаточно заказов в портфеле, прогресс разгрузки запасов готовой продукции не оправдал ожиданий, и загрузка мощностей находится под явным давлением. Однако новые заказы постепенно материализовались в фазе отката цен на медь, что в определённой степени ослабило готовность предприятий к сокращению производства. Одновременно мощности, ранее находившиеся на техническом обслуживании, последовательно возобновили производство, что также обеспечивает поддержку загрузке мощностей отрасли. В целом ожидается, что загрузка мощностей по производству медной катодной катанки постепенно стабилизируется. Тем не менее следует продолжать уделять внимание динамике цен на медь. Если цены на медь продолжат колебаться на высоких уровнях и подавлять закупочный спрос потребителей, сохраняется риск того, что загрузка мощностей может не оправдать ожиданий.