【Анализ SMM】Еженедельный обзор никелевого рынка Индонезии — 22 мая

Никелевая руда

1. Ценовая динамика и пересмотр HMA Цена на индонезийскую никелевую руду на этой неделе оставалась стабильной. Министерство энергетики и минеральных ресурсов (ESDM) официально опубликовало базовую цену на никелевые минералы (HMA) на вторую половину мая 2026 года.

• HMA на никель: $18 849,3/сухая метрическая тонна (рост на $1 047,15 или 5,88% по сравнению с $17 802,14 в начале мая).

• HMA на кобальт: $55 854/сухая метрическая тонна.

• HMA на железную руду: $1,58/сухая метрическая тонна.

• HMA на хромовую руду: $6,37/сухая метрическая тонна.

Текущие цены с доставкой в порт на пирометаллургическую руду (сапролит) с содержанием 1,6% составляют $77,8–80,8/влажная метрическая тонна. Гидрометаллургическая руда (лимонит) с содержанием 1,2% оценивается приблизительно в $28–33/влажная метрическая тонна.

2. Фундаментальные факторы спроса и предложения и влияние погоды

• Что касается пирометаллургической руды, несезонные аномально обильные осадки в регионах Центрального и Южного Сулавеси (Моровали и прилегающие горнодобывающие районы) серьёзно нарушили наземную транспортировку и перевалку на баржи. Серия микроземлетрясений (магнитудой до M$1,9$), произошедших вблизи Моровали 17–18 мая, дополнительно усугубила ситуацию. Сочетание высокого насыщения почвы влагой и незначительных сейсмических толчков существенно повысило риск оползней и нестабильности склонов, вынуждая шахты замедлять темпы добычи и транспортировки тяжёлой техникой из соображений безопасности. Таким образом, несмотря на то что уровень одобрения регуляторных квот (RKAB) достиг приблизительно 90%, спотовое предложение высокосортной руды остаётся ограниченным.

  Для борьбы с чрезмерными затратами и дефицитом поставок плавильные заводы активно применяют стратегии снижения себестоимости. К ним относятся: подмешивание низкосортных руд в сырьё для снижения общего содержания, продвижение единой модели ценообразования с надбавкой «HPM + $7–10/влажная метрическая тонна» и внедрение стандартизированных требований к химическому составу пирометаллургической руды (кобальт 0,05%, железо 20%, хром 1%) для устранения дополнительных надбавок за отдельные компоненты руды.

  Тем временем рынок гидрометаллургической никелевой руды продолжает испытывать серьёзный разрыв с официальным ценообразованием. Цена на низкосортную гидрометаллургическую руду находится под сильным давлением и полностью не следует восходящему тренду нового HPM. Это ценовое давление обусловлено прежде всего двойным сокращением загрузки плавильных мощностей и непосредственного спроса на сырьё, а основным триггером является потенциальное сокращение производства смешанного гидроксидного осадка (MHP), вызванное дефицитом серной кислоты в мае. На фоне относительно стабильного уровня запасов заводы по переработке MHP используют режим низкой загрузки мощностей для агрессивного снижения закупочных цен, в результате чего цены на гидрометаллургическую руду продолжают оставаться на низком уровне.

3. Внутренние оценки SMM Новая формула ценообразования привела к увеличению ценовой дивергенции и усилению волатильности, в особенности под влиянием повышенного содержания сопутствующего кобальта в отдельных рудах. По расчётам SMM, новый HPM для лимонита с содержанием 1,2% составляет приблизительно $49,95, что значительно выше текущих рыночных оценок. Новый HPM для сапролита с содержанием 1,6% составляет $70,83; включение более высокого содержания кобальта в новую формулу заметно усилило ценовые колебания. Хотя фактические рыночные цены сделок в настоящее время остаются выше этого ориентира, разрыв неуклонно сокращается.

4. Регуляторные квоты (RKAB) и рыночные перспективы По данным ESDM, одобрение RKAB на 2026 год достигло приблизительно 90%. Согласно статистике SMM, общая утверждённая квота на индонезийскую никелевую руду составляет около 240 млн влажных метрических тонн.

Макроэкономический и политический фокус рынка в последнее время сместился, концентрируясь преимущественно на следующих двух основных регуляторных политиках в области экспорта и контрактов:

• Полная передача экспортного механизма DSI: Правительство Индонезии подтвердило, что с 1 января 2027 года DSI полностью возьмёт на себя экспортную деятельность в сфере угля, пальмового масла и ферросплавов. Данная политика обеспечит плавный переход экспортного механизма в два этапа. Поскольку ферросплавы (включая ферроникель, NPI и др.) входят в сферу действия этой передачи, рынок внимательно оценивает влияние переходного периода на экспортную логистику и затраты на соответствие нормативным требованиям для плавильных предприятий с китайским капиталом.

• Борьба с занижением стоимости в долгосрочных контрактах: Правительство Индонезии подчеркнуло, что будет соблюдать действующие долгосрочные экспортные контракты для поддержания коммерческого доверия. Вместе с тем правительство намерено строго расследовать и наказывать за долгосрочные контракты, подозреваемые в «занижении стоимости» (заниженное таможенное декларирование). Сообщается, что соответствующие индонезийские ведомства в ближайшее время проведут консультации с крупнейшими отраслевыми ассоциациями для обеспечения плавного перехода к новой политике и устранения лазеек, ведущих к потерям налоговых поступлений из-за занижения цен.

Никелевый чугун (NPI)

«Разрыв между ценами спроса и предложения увеличивается; в краткосрочной перспективе цены будут колебаться в диапазоне»

Средняя цена SMM на NPI с содержанием никеля 10–12% снизилась на 5,7 юаня за единицу никеля за неделю до 1 140,3 юаня за единицу никеля (франко-завод, с НДС), тогда как индекс FOB на индонезийский NPI снизился на 1,37 долл. за единицу никеля до среднего значения 146,52 долл. за единицу никеля.

Покупательские настроения в нижнем сегменте цепочки заметно ослабли, что усилило расхождение рыночных ожиданий между покупателями и продавцами.

Со стороны предложения: текущее сокращение производства NPI в сочетании с недавними сбоями, вызванными обновлением индонезийской экспортной политики, постепенно ограничивает доступность спотовых объёмов. В результате производители придерживают товар, защищая свои запрашиваемые цены и в целом сохраняя твёрдые котировки. Продавцы лишь незначительно снизили цены под давлением слабого фьючерсного рынка, а их готовность реализовывать товар по более низким ценам остаётся минимальной. Ожидание ужесточения рыночного предложения формирует надёжную ценовую поддержку.

Со стороны спроса давление остаётся острым. Рынок нержавеющей стали лишён восходящего импульса, что вынуждает сталелитейные заводы придерживаться крайне осторожной стратегии закупок, строго ограниченной текущими потребностями. Кроме того, по мере расширения ценового преимущества лома нержавеющей стали покупатели нижнего сегмента активно добиваются скидок. Целевые закупочные цены по-прежнему сконцентрированы в диапазоне 1 120–1 130 юаней за единицу никеля, что создаёт значительный разрыв с запрашиваемыми ценами производителей и крайне затрудняет согласование позиций сторон.

Прогноз рынка: хотя ожидания сокращения предложения будут поддерживать спотовые цены, слабый фьючерсный рынок и конкурентное ценообразование на альтернативное сырьё продолжат ограничивать потенциал роста. Соответственно, на следующей неделе цены на высоконикелистый чугун, как ожидается, будут демонстрировать волатильную динамику в диапазоне на высоких уровнях.