Обзор цен на рынке серебра и краткий комментарий к ожиданиям (14 мая 2026 г.) [Еженедельный обзор рынка серебра SMM]

[Обзор цен]

На этой неделе серебро демонстрировало волатильный рост, формируя независимый тренд с динамикой, значительно опережающей золото. Что касается новостей, Перу столкнулось с внезапным энергетическим кризисом и объявило чрезвычайное положение в стране; ожидается, что ограничения энергоснабжения приведут к остановке шахт, что повлияет на предложение. Будучи 12-й крупнейшей горнодобывающей страной мира, Перу располагает 21,8% мировых запасов серебра, что и спровоцировало ралли серебра. На макроуровне данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за апрель и ИПЦ превысили ожидания; возобновление инфляции укрепило позицию ФРС США по откладыванию снижения процентных ставок, при этом вероятность сохранения ставок без изменений в июне и июле достигла 93,5% и 86,5% соответственно. Со стороны промышленного спроса спотовый рынок оставался слабым; рост абсолютных цен на серебро продолжал подавлять спрос со стороны переработчиков. Поставщики в целом отмечали вялость рыночных сделок и слабые настроения покупателей, что привело к низкой активности в выставлении котировок, расширению спреда между максимальными и минимальными котировками и в целом прохладной торговой атмосфере на спотовом рынке при продолжающемся накоплении спотовых запасов. Соотношение золото/серебро: по состоянию на 13 мая коэффициент золото/серебро LBMA снизился до 54, обновив минимум с 2013 года.

[Ключевые данные]

Бычьи факторы:

Перу столкнулось с внезапным общенациональным энергетическим кризисом и объявило чрезвычайное положение до конца года с ограничением энергопотребления шахт. В случае введения строгого нормирования электроэнергии ожидается снижение производства серебра на 3–10%, а глобальный разрыв между спросом и предложением может увеличиться на 15–30%.

Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за апрель продолжили демонстрировать расхождение «сильные услуги, слабое производство», подчёркивая картину стагфляции.

Медвежьи факторы

ИПЦ США за апрель составил 3,8% г/г, базовый ИПЦ — 2,8% г/г, оба показателя превысили ожидания, укрепив позицию ФРС США по откладыванию снижения процентных ставок.

Переговоры между США и Ираном зашли в тупик: американская сторона полностью отвергла предложение Ирана на фоне серьёзных разногласий по ключевым вопросам; риски для судоходства в Ормузском проливе сохраняются.

Ястребиный Уорш был официально утверждён в качестве следующего председателя ФРС, а ряд чиновников заявили, что не исключают возможности возобновления повышения ставок.

[Ближайшие события]

15 мая: первое публичное выступление нового председателя ФРС Уорша.

16 мая: розничные продажи в США за апрель, индекс деловой активности ФРБ Нью-Йорка за май.

17 мая: первичные заявки на пособие по безработице в США, промышленное производство за апрель (м/м).

20 мая: базовый индекс цен PCE в США за апрель.

[Прогноз цен]

На следующей неделе ожидаются резкие колебания серебра на повышенных уровнях; ключевыми переменными станут введение ограничений на электроснабжение в Перу и ход американо-иранских переговоров. На фоне рисков затяжной инфляции в США стагфляционные сделки готовы стать основным нарративом следующего раунда роста драгоценных металлов. Если деэскалация геополитических конфликтов приведёт к снижению цен на нефть, это создаст благоприятные условия для открытия окна смягчения денежно-кредитной политики после вступления Уорша в должность председателя ФРС. Что касается фундаментальных факторов в Китае, покупательские настроения в нижнем сегменте оставались устойчиво слабыми. Продолжающийся рост абсолютной цены серебра подавлял спрос со стороны переработчиков при выраженных выжидательных настроениях. Складские запасы серебряных слитков на рынке продолжали накапливаться, и ожидается, что основной дисконт спотовых сделок сохранится в диапазоне 40–10 юаней/кг ниже цены SGE TD.