Геополитическая напряжённость поддержала LME, тогда как накопление запасов в Китае и ослабление спроса сдерживали цены [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

5.6 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы:Наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2606 закрылся на дневной сессии на уровне 24 735 юаней/т, рост 1,21%. Цена удержалась выше MA5 (24 649), MA10 (24 816,5), MA30 (24 661,83) и MA60 (24 525,25), скользящие средние в целом выстроены в бычьей конфигурации, что указывает на устойчивую среднесрочную поддержку. Индикатор MACD: DIF (21,1483) ниже DEA (92,8891), гистограмма в отрицательной зоне (-143,4815), золотой крест ещё не сформирован, что свидетельствует о слабой фазе восстановления бычьего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия SHFE — 24 400–25 000. Трёхмесячный контракт LME на алюминий закрылся на уровне $3 588/т, рост 0,39%, незначительное повышение. Цена торговалась выше MA5 (3 527,70), MA10 (3 556,15), MA30 (3 489,68) и MA60 (3 359,56), скользящие средние в бычьей конфигурации, среднесрочный восходящий тренд сохраняется. Индикатор MACD: DIF (39,1408) ниже DEA (50,7720), гистограмма в отрицательной зоне (-23,2624), золотой крест ещё не сформирован, что указывает на относительно слабую фазу восстановления бычьего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия LME — 3 550–3 610.

Макроэкономический фон:Госсекретарь США Рубио заявил на пресс-брифинге, что американские вооружённые силы проводят операции по разминированию в рамках «Плана свободы» в Ормузском проливе для восстановления свободы судоходства в этом важнейшем международном водном пути. Цель США — обеспечить открытость водного пути и ликвидировать деятельность по минированию и взиманию сборов. Рубио отметил, что президент США Трамп по-прежнему предпочитает решение вопроса дипломатическим путём. Военная операция США «Эпическая ярость», начатая против Ирана в конце февраля этого года, завершена. По данным иранского телеканала Press TV, Иран ввёл новый механизм управления морским транзитом, установив единое управление судами, проходящими через Ормузский пролив. По имеющимся данным, суда обязаны корректировать навигационные операции в рамках этого механизма и получать транзитные разрешения перед проходом через Ормузский пролив.

Фундаментальные факторы:Сторона предложения: в условиях продолжающегося традиционного пикового сезона потребления нижестоящие сектора — листовой и плоский прокат, лента и фольга, алюминиевые провода и кабели — обеспечивали эффективную поддержку спроса. Доля жидкого алюминия в Китае незначительно выросла, увеличившись на 1,7 процентного пункта м/м до 75,3% за месяц, что в целом немного ниже ожиданий начала месяца, при этом основным сдерживающим фактором стали более слабые, чем ожидалось, заказы на алюминиевый профиль. Согласно данным SMM по расчёту доли жидкого алюминия, объём производства алюминиевых слитков в Китае в апреле снизился на 3,4% г/г и на 9,0% м/м. Со стороны спроса, композитный индекс PMI алюминиевой переработки в Китае в апреле составил 53,9%, по-прежнему выше отметки 50, но заметно откатившись от мартовского максимума. Общая деловая активность в отрасли ослабла на марже, перейдя от широкого восстановления к структурной дивергенции. Спрос со стороны новой энергетики и упаковки по-прежнему оказывал поддержку, тогда как сегменты недвижимости, автомобилестроения и некоторые экспортно-ориентированные направления восстанавливались ниже ожиданий, а высокие цены на алюминий также сдерживали закупки и размещение заказов. В целом эффект «серебряного апреля» сохранялся, но с ослабевающей динамикой, и работа отрасли тяготела к рациональной коррекции. Со стороны запасов, в среду на этой неделе запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления Китая составили 1,456 млн тонн, увеличившись на 24 000 тонн н/н относительно предпраздничных уровней.

Рынок первичного алюминия:В четверг утром на прошлой неделе контракт SHFE на алюминий 2605 колебался с повышением, при этом общий диапазон цен на алюминий в последнее время оставался на относительно низких уровнях. Некоторые предприятия нижнего передела завершили предпраздничное пополнение запасов, и общие настроения на пополнение запасов в прошлый четверг снизились. Под влиянием низких цен на алюминий общие настроения на отгрузку на рынке были слабыми. Некоторые продавцы, под влиянием снижения цен на алюминий, поддерживали относительно высокие котировки. Частично из-за нехватки счетов-фактур котировки с майскими счетами-фактурами были ниже. Диапазон рыночных котировок был широким, основные сделки концентрировались вокруг SMM A00 алюминий от -20 до +20 юаней/тонна. В прошлый четверг индекс настроений на отгрузку на рынке Восточного Китая составил 2,75, снизившись на 0,16 н/н; индекс настроений на закупку составил 2,90, снизившись на 0,74 н/н. В последний день перед праздником Дня труда перерабатывающие предприятия нижнего передела в Центральном Китае в основном завершили предварительное пополнение запасов, и при неясности майской политики опасения трейдеров относительно недостаточных квот на счета-фактуры сдерживали сделки с майскими счетами-фактурами, а общие настроения на покупку на рынке были вялыми. Тем не менее некоторые поставщики, обеспокоенные нехваткой счетов-фактур, стремились сбросить запасы оптом, что привело к обвалу цен на некоторые партии. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая варьировались от паритета до дисконта в 30 юаней к цене Центрального Китая. В прошлый четверг индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,84, увеличившись на 0,01 н/н; индекс настроений по закупкам составил 2,33, снизившись на 0,08 н/н.

Алюминиевый лом:В прошлый четверг спотовая цена на первичный алюминий снизилась на 90 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и цены на алюминиевый лом скорректировались соответственно. Тенденция к ужесточению обратного выставления счетов-фактур осталась неизменной, а затраты на соблюдение требований при переработке алюминиевого лома оставались повышенными. Поставщики на площадках воздерживались от продаж и удерживали цены, а дефицит товаров с надлежащими счетами-фактурами в обращении вряд ли ослабнет в краткосрочной перспективе. Кроме того, у некоторых трейдеров сократились квоты на выставление счетов-фактур, что в сочетании с ограничениями на обратное выставление счетов усугубило структурный дефицит соответствующего предложения. Цены на алюминиевый лом на LME продолжали расти, сжимая маржу импортных трейдеров, а настроения по закупкам стали заметно осторожными. Ожидается сокращение последующего импорта, а прежнее пополнение внутреннего предложения за счёт импорта, вероятно, ослабнет, что дополнительно усилит напряжённость с поставками. Со стороны спроса настроения по предпраздничному (перед Днём труда) накоплению запасов были сдержанными, предприятия-переработчики лома демонстрировали низкий энтузиазм в закупках, а предпраздничное пополнение запасов не оправдало ожиданий. В первую неделю после праздника Дня труда на китайском рынке алюминиевого лома ожидается продолжение стагнации на высоком уровне, при этом основной диапазон цен на измельчённый алюминиевый лом tense (с ценообразованием на основе содержания алюминия) ожидается в районе 20 700–21 300 юаней/т (без НДС). Ограничения со стороны предложения, обусловленные политикой, сохранялись, а импорт алюминиевого лома, как ожидается, сократится, ослабляя пополнение предложения. Однако эффект пикового сезона сходит на нет, спрос на алюминиевый лом tense остаётся устойчиво слабым, а ожидания по приросту заказов от конечных потребителей ограничены. В краткосрочной перспективе следует обратить внимание на ход переговоров между США и Ираном, реализацию политики в отношении счетов-фактур и обратного выставления счетов, а также на восстановление заказов у предприятий-переработчиков лома после праздников.

Вторичные алюминиевые сплавы:На спотовом рынке в прошлый четверг рынок ADC12 в целом продолжал находиться в состоянии стагнации. Под влиянием отката цен на первичный алюминий и вялого спроса со стороны потребителей предприятия активно снижали котировки на небольшую величину, а центр основных сделок сместился вниз. Между тем, в преддверии праздников Первого мая предприятия-потребители последовательно переходили в режим приостановки или сокращения производства, предпраздничный спрос на пополнение запасов был заметно недостаточным, а торговая активность на рынке стала вялой. В краткосрочной перспективе цены на ADC12, вероятно, останутся в состоянии стагнации, а после праздников следует обратить внимание на темпы возобновления производства и восстановления спроса со стороны потребителей.

Обзор рынка алюминия:В период праздников Первого мая на международном уровне совпало несколько позитивных факторов — геополитические конфликты, низкие запасы за пределами Китая, ослабление доллара США и повышенные энергетические затраты — эти четыре ключевых фактора создали резонанс, оказав мощную поддержку ценам на алюминий на LME. Рынок алюминия за пределами Китая характеризовался ограниченным предложением, высокими издержками и позитивными настроениями. Напротив, китайский рынок алюминия находился под давлением накопления социальных запасов и слабого восстановления спроса в межсезонье, а импульс к росту был ограничен. В краткосрочной перспективе базовую модель превосходства LME над SHFE сложно изменить. Сила LME поддержит потенциал роста алюминия на SHFE после праздников, однако высокие внутренние запасы и слабый спрос будут сдерживать общий рост. В дальнейшем ключевое внимание следует уделить темпам сокращения запасов алюминиевых слитков внутри страны и интенсивности высвобождения жёсткого спроса при возобновлении производства потребителями.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не подменять независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]