Снижение процентной ставки ФРС США не оправдало ожиданий, восстановление цен на медь ограничено [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

2026.4.30 Четверг
Фьючерсы: На ночной сессии LME медь открылась на уровне $13 073,5/т, в начале торгов поднялась до максимума $13 098/т, затем центр цены постепенно снизился до $12 967/т, закрытие на уровне $12 989/т, -0,35%, объём торгов 19 400 лотов, открытый интерес 276 000 лотов, +42 лота к предыдущему торговому дню, что указывает на наращивание коротких позиций. На ночной сессии наиболее торгуемый контракт SHFE медь 2606 открылся на 101 190 юаней/т, в начале торгов вырос до 101 390 юаней/т, затем снижался на протяжении сессии до минимума 100 790 юаней/т ближе к закрытию, закрытие на 100 820 юаней/т, -0,43%, объём торгов 37 700 лотов, открытый интерес 195 000 лотов, -896 лотов к предыдущему торговому дню, что указывает на сокращение длинных позиций.
[Итоги утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) Китайская ассоциация цветной металлургии (CNIA) сообщила на пресс-конференции, что в I квартале 12 325 крупных предприятий цветной металлургии получили совокупную прибыль 192,85 млрд юаней, +110,7% г/г. В том числе добыча и обогащение руд цветных металлов — прибыль 50,87 млрд юаней, +95,5% г/г; выплавка и прокат — прибыль 141,98 млрд юаней, +116,7% г/г.
(2) ФРС США в среду сохранила процентные ставки без изменений, однако решение сопровождалось четырьмя голосами против. Три президента региональных ФРБ — Бет Хэммак (Кливленд), Нил Кашкари (Миннеаполис) и Лори Логан (Даллас) — выступили против сохранения формулировки о «склонности к смягчению» в заявлении, что застало рынок врасплох.
Спот:
(1) Шанхай: 29 апреля контракт SHFE медь 2605 продемонстрировал сильный однонаправленный рост в начале торгов. Цена открытия — 101 060 юаней/т, после открытия цены продолжили рост до максимума 101 850 юаней/т. Цена закрытия незначительно откатилась до 101 750 юаней/т. Межмесячный спред контанго между фьючерсными контрактами составлял от 80 до 10 юаней/т. Маржа импортной прибыли для SHFE меди относительно контракта 2605 варьировалась от прибыли 50 юаней/т до прибыли 150 юаней/т. Прогноз: предприятия, нуждавшиеся в предпраздничном пополнении запасов, в основном завершили закупки, и торговая активность на рынке, как ожидается, снизится. Со стороны поставщиков, в связи с приближением конца месяца, готовность к продажам была слабой. Товар со счетами-фактурами текущего месяца котировался высоко, доступных дешёвых партий было мало, что обеспечивало сильную поддержку спотовым премиям. Со стороны предложения, импортное окно открылось, ожидания притока зарубежных грузов усиливаются. Однако с учётом логистических задержек и таможенного оформления краткосрочное влияние на спотовый рынок ограничено; следует обратить внимание на темпы поступления грузов после праздников. В целом, ожидается, что спотовые цены на медь в Шанхае относительно контракта 2605 завтра сохранят премии.
(2) Гуандун: 29 апреля спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне относительно ближайшего контракта: медь высокого качества котировалась с премией 320 юаней/т, без изменений к предыдущему дню; медь стандартного качества — с премией 240 юаней/т, +10 юаней/т; медь SX-EW — с премией 180 юаней/т, +10 юаней/т. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 101 540 юаней/т, -780 юаней/т к предыдущему дню; средняя цена меди SX-EW — 101 440 юаней/т, -775 юаней/т. В целом, запасы росли два дня подряд, но поставщики продолжали удерживать цены при отгрузке. Однако фактические сделки были невысокими, и ожидается постепенное восстановление после праздников.
(3) Импортная медь: 29 апреля средняя цена варрантов снизилась на $5/т по сравнению с предыдущим торговым днём до $62/т (диапазон 56–70 $/т); средняя цена B/L снизилась на $6/т до $59/т (диапазон 51–69 $/т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) снизилась на $5/т до $30/т (диапазон 20–40 $/т), котировки основаны на грузах с прибытием с конца апреля до начала — середины мая. Внутридневные спотовые сделки по-прежнему находились под влиянием расчётов на конец месяца, импортёры крайне неохотно принимали грузы, прибывающие в конце месяца, и в основном продавали по низким ценам до прибытия.
(4) Вторичная медь: 29 апреля в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 101 750 юаней/т, снижение на 500 юаней/т. Средняя спотовая премия — 60 юаней/т, рост на 10 юаней/т. Цены на медный лом снизились на 300 юаней/т за день. Индекс настроений продавцов медного лома упал до 2,47, индекс настроений покупателей — до 2,17. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 1 475 юаней/т, снижение на 155 юаней/т. Разница между катодной медной катанкой и катанкой из вторичной меди — 790 юаней/т. По данным опроса SMM, цены на медь не имели восходящего импульса, многие предприятия по производству катанки из вторичной меди сообщили о достаточных запасах сырья на период праздника Дня труда. Поэтому внутридневные сделки на рынке вторичного медного сырья были посредственными.
Цены: С макроэкономической точки зрения, ФРС США сохранила текущие процентные ставки без изменений при значительных внутренних разногласиях по политике; Пауэлл продолжит работу в качестве управляющего после ухода с поста председателя ФРС, номинация Уорша прошла рассмотрение комитета Сената. Трамп заявил, что сейчас подходящее время для снижения ставок, и прямо указал, что не снимет соответствующие блокадные ограничения до решения иранского ядерного вопроса. США и Иран поддерживают телефонную связь. Иран выступил с жёстким предупреждением: если США продолжат захватывать суда, будут приняты беспрецедентные военные меры, планы возмездия продолжают продвигаться. В сочетании с ростом цен на нефть цены на медь находились под давлением. Со стороны фундаментальных факторов: на стороне предложения, в преддверии расчётного периода конца месяца, готовность поставщиков к продажам была относительно низкой, дешёвый спотовый товар в обращении был в целом дефицитен; на стороне спроса, предприятия-конечные потребители в основном завершили предпраздничное накопление запасов, общая атмосфера закупок на рынке была вялой, спотовые сделки показали посредственные результаты. В целом ожидалось, что цены на медь сохранят колебательную тенденцию в узком диапазоне.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиенты должны принимать решения самостоятельно и взвешенно, не подменяя собственное независимое суждение данной информацией. Любые решения клиентов не связаны с SMM.]