21 апреля 2026 г.
Одним из наиболее заметных событий этого года на рынке серебра стало растущее расхождение между азиатскими и западными . Оптовые цены на крупные серебряные слитки, торгуемые банками в Гонконге, имели премию до восьми долларов США за унцию к лондонской эталонной цене — несмотря на то, что исторически серебро в Гонконге обычно торговалось с дисконтом к Лондону.
Разрыв с ценами в Шанхае ещё более выражен. Физическая цена серебра на Шанхайской золотой бирже резко отделилась от западных эталонных цен, торгуясь с премией около 12–13% к спотовому курсу и фьючерсным ценам COMEX. В конце января 2026 года китайская справочная котировка серебра превышала лондонскую цену почти на 17 долларов США за унцию.
Фоном для этого развития событий является сочетание высокого китайского спроса и ограниченных возможностей экспорта. Только за первые два месяца 2026 года Китай импортировал около 790 тонн серебра, в том числе 470 тонн в феврале. В то же время китайское правительство ограничило экспорт серебра лишь 44 одобренными государством компаниями, что ограничивает глобальный арбитражный механизм между рынками.
В аналитической записке в свете последних событий Goldman Sachs предупредил, что новая китайская система экспортного лицензирования может трансформировать мировой рынок серебра из интегрированной системы в изолированные региональные запасы, которые невозможно балансировать друг с другом.
Ценовая динамика и высокая волатильность рынка в 2026 году
Ценовая динамика в 2026 году отличалась исключительной волатильностью. Цена серебра достигла пика почти в 120 долларов США за унцию в конце января, после чего белый металл перешёл в коррекцию в феврале и марте. Полностью ли она уже завершилась или серебро ожидает ещё одна финальная распродажа — станет ясно в ближайшие недели.
Примечательно, что физическая ликвидность на лондонском рынке серебра остаётся ограниченной. По данным Silver Institute, геополитическая напряжённость, торговая политика США и неопределённость в отношении независимости американского центрального банка — Федеральной резервной системы — в настоящее время являются ключевыми факторами поддержки цены серебра.
Противодействующие тенденции: риски для спроса на серебро
Однако для полной картины текущей ситуации на рынке серебра необходимо рассмотреть и контраргументы. Фотоэлектрический сектор, до сих пор являвшийся одним из важнейших драйверов промышленного спроса на серебро, систематически сокращает содержание серебра в солнечных модулях. Longi Green Energy, один из крупнейших мировых производителей солнечных панелей, объявил о начале массового производства солнечных элементов на основе меди со второго квартала 2026 года. Если другие производители последуют этому примеру, возникнет потенциальная угроза замещения серебра в цепочке поставок солнечной энергетики.
Существуют также альтернативы в области аккумуляторных технологий: совместное предприятие Stellantis и американского стартапа Factorial подтвердило работоспособность полутвёрдотельного аккумуляторного элемента, не требующего серебра. Эти разработки сдерживают перспективы исключительного доминирования серебра в электромобильности.
Серебро остаётся привлекательным объектом инвестиций
В заключение можно сказать, что рынок серебра находится в фазе структурного дефицита, характеризующейся шестью последовательными дефицитами предложения, растущим институциональным и государственным спросом, а также усиливающейся географической фрагментацией ценообразования.
Возможное массовое производство твёрдотельных аккумуляторов с высоким спросом на серебро с 2027 года может ещё больше усилить эту динамику, однако пока это остаётся сценарием будущего со значительными технологическими и экономическими неопределённостями. Поэтому инвесторам и промышленным покупателям следует учитывать обе стороны этого уравнения.
Источник:
![[SMM Sliver Analysis] Импорт серебра в Китай в мае сократился, Перу по-прежнему ведущий поставщик](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VCNvX20251217171735.jpeg)
