Серебряный шок? Несмотря на дефицит, 2026 год может принести резкие колебания вместо новых рекордов

17 апреля 2026 г.

Рынок серебра останется одной из наиболее обсуждаемых тем в сырьевом секторе и в 2026 году. Хотя по-прежнему движется к дефициту предложения, аналитики Bloomberg Intelligence полагают, что одного этого недостаточно для возврата цен к январским максимумам. По их мнению, рынок формируется не столько в русле дальнейшего устойчивого роста, сколько в условиях повышенной волатильности, вялого ценообразования и потенциально затяжной боковой фазы.

Отправной точкой для этой оценки служит наблюдение, что серебру до сих пор не удалось закрепиться выше первоначального уровня сопротивления на отметке 80 долларов за унцию. В последний раз спотовая цена находилась в районе 79 долларов за унцию. Для рынка, который в январе достигал максимумов выше 120 долларов, это явный признак того, что подъём уже не столь безудержен, как в начале года.

Цена серебра между дефицитом и усталостью после ралли

Bloomberg по-прежнему характеризует прогноз по серебру как относительно сдержанный. Предполагается, что цена серебра может оставаться в диапазоне от 50 до 100 долларов на протяжении нескольких лет. Повторная попытка достичь январских пиков выше 120 долларов не исключается, однако в центре анализа находится другой аспект: очень высокие цены меняют структуру спроса и предложения на рынке.

Именно здесь эксперты видят решающий переломный момент. То, что до сих пор поддерживало рынок в виде дефицита предложения, в результате параболического движения цен может перейти в фазу, когда сама высокая цена ослабляет дефицит. Иными словами: рост цен запускает механизмы адаптации, способные оказать сдерживающее воздействие в среднесрочной перспективе.

Bloomberg Intelligence отмечает, что текущая динамика цен на серебро демонстрирует параллели с более ранними фазами сильного перегрева. Ралли, набравшее реальный импульс с середины 2025 года, завершилось с премией 2,6 к скользящему 10-летнему среднему — уровень, сопоставимый с последним параболическим движением 2011 года. По мнению аналитиков, это свидетельствует о том, что серебро не останется автоматически на устойчиво высоком уровне лишь потому, что ценовое движение временами было исключительно сильным.

Bloomberg рассматривает серебро преимущественно в широком торговом диапазоне

По состоянию на 15 апреля серебро находилось на уровне около 79 долларов и, по данным Bloomberg, пребывало в зоне, где рынок может надолго застрять в диапазоне от 50 до 100 долларов. Он видит больше рисков возврата к долгосрочным средним уровням оценки, чем перспектив устойчивого закрепления цен выше $100. В качестве ключевого ориентира он приводит 10-летнее среднее значение на уровне около $33.

Это не обязательно означает, что серебро должно вернуться к этому уровню в краткосрочной перспективе. Однако это показывает, насколько сильно, по его оценке, рынок отклонился от своих долгосрочных средних значений. Это расхождение важно для цены серебра, поскольку за резко ускоренными движениями на товарных рынках часто следует фаза нормализации. Bloomberg выводит из этого возможность того, что разворот текущего тренда может вернуть серебро к уровню $50 за унцию.

Есть и ещё один фактор: исключительно высокая волатильность. По мнению экспертов, 180-дневная волатильность серебра более чем в пять раз превышает волатильность . Это, как утверждается, самый высокий уровень с 1980 года, когда металл достиг своего тогдашнего пика чуть ниже $50. Этот уровень был вновь достигнут в 2011 году, но превышен лишь в 2025-м. Уже один этот исторический контекст ясно показывает, в каком напряжении сейчас находится рынок серебра.

Дефицит серебра сохраняется, но теряет однозначность

Примечательно, что более осторожный прогноз аналитиков Bloomberg совпадает с последним обзором Silver Survey, который вновь фиксирует годовой дефицит на рынке серебра. Ожидается шестой подряд дефицит предложения, на этот раз в объёме 46,3 млн унций. С фундаментальной точки зрения серебро остаётся в условиях недостаточного предложения, что на первый взгляд может свидетельствовать в пользу дальнейшего укрепления.

Но именно здесь картина рынка становится более сложной. Наряду с дефицитом ожидается снижение промышленного спроса на 3%. Особенно заметное падение прогнозируется в фотовольтаике, где потребление серебра в солнечных модулях, как ожидается, сократится на 19%. Это важный момент для серебра, поскольку солнечная энергетика в последние годы считалась ключевым столпом спроса.

Таким образом, структура спроса заметно меняется. В то время как промышленность несколько ослабевает, инвестиционный спрос всё активнее выходит на первый план. Metals Focus, подготовившая Silver Survey, полагает, что именно это направление станет важнейшим драйвером рынка серебра в 2026 году. Ожидается рост инвестиционного спроса на 18%, во главе с 30 тоннами физических притоков в обеспеченные серебром биржевые продукты.

Серебро остаётся рынком контрастов

Это создаёт необычную конъюнктуру на рынке серебра. С одной стороны, сохраняется дефицит предложения; с другой — отрасль, которая уже не везде растёт с прежним импульсом. В то же время серебро по-прежнему сильно зависит от потоков капитала и изменений настроений. Именно в этом сочетании Bloomberg Intelligence формирует свою оценку продолжительного торгового диапазона.

Таким образом, в ближайшие месяцы цена серебра, вероятно, будет отражать напряжённость между структурным дефицитом, высокой волатильностью и меняющимися импульсами спроса. Январские максимумы остаются в памяти рынка, но при таком прочтении путь обратно к ним гораздо менее прямолинеен, чем предполагает одна лишь нарратив дефицита. Для серебра это сейчас означает прежде всего одно: рынок остаётся напряжённым, нервным и в то же время подверженным смене направления.

Источник: