I. Обзор рынка
В последний период рынок серебра продемонстрировал незначительное восстановление. По данным SMM, с 2 по 17 апреля средняя цена серебра марки 1# (Ag99,99%) колебалась с повышением — с 18 230 юаней/кг до 19 483 юаней/кг, следуя общей тенденции первоначального снижения с последующим восстановлением.
В середине апреля, на фоне продвижения соглашения о прекращении огня между США и Ираном, цены на драгоценные металлы краткосрочно восстановились благодаря улучшению макроэкономической обстановки, при этом контракт Ag(T+D) на Шанхайской золотой бирже вырос более чем на 4% за один день. Примечательно, что, несмотря на сильный отскок фьючерсных цен, спотовые цены с трудом поспевали за ними, а премии продолжали сужаться до уровня, близкого к паритету.
II. Макроэкономический фон
Соглашение о прекращении огня между США и Ираном определяло рыночные настроения. Главной темой недели стал ход переговоров по соглашению о прекращении огня между США и Ираном, при этом общие макроэкономические настроения были преимущественно позитивными. Однако ближе к выходным в переговорах о прекращении огня возникла неопределённость, а геополитическая напряжённость не получила существенного ослабления. Трамп заявил, что конфликт с Ираном близится к завершению, и пригрозил нанести удары по гражданской инфраструктуре Ирана; одновременно он призвал Пауэлла своевременно уйти в отставку, выразив надежду на скорейшее утверждение своего кандидата на пост главы ФРС Уорша, заявив, что после его назначения ожидается снижение процентных ставок.
Ожидания в отношении политики ФРС стали более сложными, ограничивая рост. Хотя вероятность снижения процентной ставки ФРС на этой неделе несколько возросла по сравнению с началом апреля, рынок сохранял осторожную выжидательную позицию, что ограничивало рост цен на драгоценные металлы.
III. Спотовый рынок
Потребление оставалось слабым, а запасы перешли от снижения к росту. Несмотря на восстановление макроэкономических настроений, спотовое потребление оставалось устойчиво слабым. По мере того как поставщики реализовывали ожидания по перемещению запасов и отгрузке на поставочные склады, общественные запасы серебряных слитков заметно увеличились.
С середины апреля, несмотря на рост цен на серебро, поставщики в целом снижали премии для распродажи запасов. Ближе к выходным основные цены сделок по серебряным слиткам отечественного производства в Шанхайском регионе показали снижение премий к T+D до 0–10 юаней/кг.
IV. Прогноз
Геополитика: Срок действия временного соглашения о прекращении огня истекает 22 апреля. Возможность его продления или достижения постоянного соглашения окажет существенное влияние на склонность к риску на мировых рынках.
Баланс спроса и предложения: краткосрочный рост, обусловленный потоками капитала, не имел фундаментальной поддержки. С середины апреля открытый интерес по ETF прекратил нисходящий тренд, и ситуация с капиталом несколько улучшилась, однако пессимистичные ожидания в отношении фотоэлектрической отрасли и продолжающееся внедрение решений по замещению серебра по-прежнему сдерживали спрос на серебряный порошок и серебряную пасту со стороны нижестоящих потребителей, при этом потребности в обязательном пополнении запасов у предприятий — производителей нитрата серебра, серебряного порошка и серебряной пасты снизились в апреле. Промышленный спрос вступил в межсезонье, и при сохранении слабого инвестиционного спроса ситуацию избыточного предложения на спотовом рынке в краткосрочной перспективе будет сложно изменить. Прогноз цен: ожидается, что цены на серебро будут двигаться в боковом диапазоне — рост ограничен техническими уровнями сопротивления и слабым спотовым спросом, а снижение поддерживается восстановлением макроэкономических настроений. Для выхода из бокового тренда потребуются более чёткие макроэкономические сигналы, определяющие направление. В дальнейшем следует внимательно отслеживать ход переговоров о прекращении огня между США и Ираном, развитие политики ФРС США, а также изменения спотовых запасов и рыночных настроений.
