Полуденный комментарий по олову от 1 апреля 2026 года
Сегодня утром наиболее активно торгуемый контракт на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) SN2605 колебался и закрылся на уровне 374 920 юаней за тонну, поднявшись на 1,53%. На LME трёхмесячное олово в последний раз котировалось по $47 330 за тонну, что на 0,70% выше.
Текущие макронастроения изменились под влиянием геополитических новостей. С одной стороны, рост ожиданий прекращения огня способствовал восстановлению склонности к риску. Президент Ирана дал понять о готовности к перемирию на определённых условиях, а США заявили, что конфликт с Ираном может завершиться в течение «двух-трёх недель» и что соглашение может быть достигнуто. В результате международные цены на нефть скорректировались вниз, а прежняя рыночная логика торговли на стагфляционных ожиданиях несколько ослабла. За ночь индекс Nasdaq вырос на 3,8%, а рост технологического сектора также поддержал ожидания спроса в нижнем звене оловянного рынка — прежде всего в полупроводниках и сфере ИИ-вычислений. С другой стороны, реальные геополитические действия продолжали развиваться. МИД Ирана заявил, что текущие контакты представляют собой «предупреждения и обмен мнениями»; США и Израиль вновь нанесли авиаудары по металлургическому заводу в иранском Исфахане; американский авианосец направился на Ближний Восток и, как ожидалось, прибудет через две-три недели; одновременно Иран предупредил, что может нанести удар по ряду американских технологических компаний. В целом рынок отыгрывал ожидания геополитической разрядки, однако базовое противостояние продолжалось.
На фоне восстановления макроэкономической склонности к риску рост цен на олово поддерживался и фундаментальными факторами. На рынке олова продолжалось сокращение запасов: глобальные наблюдаемые запасы непрерывно снижались с середины марта. Ожидания нестабильности предложения по-прежнему сохранялись, тогда как спрос поддерживался циклом полупроводниковой отрасли и ожиданиями роста ИИ-вычислений. Низкий уровень запасов обеспечивал ценам на олово сравнительно высокую эластичность при возвращении капитала в сектор цветных металлов.
Однако после роста фьючерсов фактические сделки на спотовом рынке оставались относительно вялыми. По мере приближения фьючерсных цен к 375 000 юаней за тонну высокий ценовой уровень сдерживал закупочную активность downstream-предприятий. Большинство компаний в основном использовали имеющиеся запасы и придерживались закупок точно в срок, тогда как выжидательные настроения усиливались. В то же время из-за ограниченного предложения на спотовом рынке и низких складских запасов поставщики удерживали твёрдые котировки, а спотовые премии оставались на сравнительно высоком уровне, при этом низкие запасы поддерживали премии.
В целом сегодняшний рост цен на олово был обусловлен как макроэкономическими ожиданиями геополитической разрядки, так и фундаментальной картиной сокращения и без того низких запасов. В краткосрочной перспективе рыночная логика торгов сместилась в сторону ожиданий прекращения огня. Однако на спотовом рынке высокие цены по-прежнему сдерживали сделки со стороны downstream-потребителей. В дальнейшем следует обратить внимание на реальные шаги США и Ирана в ближайшие две-три недели, влияние динамики Nasdaq на ожидания спроса, а также на готовность downstream-сектора принимать текущие высокие цены. Ожидается, что в ближайшее время цены на олово будут колебаться с восходящим уклоном.
