3.27 Сводка утреннего брифинга SMM
Фьючерсы: На ночной сессии 26 марта наиболее активно торгуемый контракт SHFE на алюминий 2605 открылся на уровне 23 970 юаней/т, в ходе сессии достиг максимума 23 995 юаней/т и минимума 23 850 юаней/т, а затем закрылся на отметке 23 870 юаней/т, прибавив 0,61%. Открытый интерес в ночную сессию составил 259 000 лотов, сократившись на 884 лота по сравнению с дневной сессией. MA20 (24 526) > MA30 (24 256) > MA10 (24 179) > MA5 (23 727): краткосрочные скользящие средние переплелись, борьба между быками и медведями остается острой; среднесрочные скользящие средние по-прежнему сохраняли бычье расположение, однако демонстрировали признаки ослабления. RSI отскочил от минимумов к уровню около 50, оставаясь в нейтральной или умеренно сильной зоне без входа в область перекупленности, что оставляет пространство для дальнейших колебаний. LME aluminum открылся на уровне 3 240 долл./т, достиг максимума 3 299 долл./т, минимума 3 212 долл./т и закрылся на отметке 3 254,5 долл./т, поднявшись на 0,39%. Объем торгов составил 24 910 лотов, увеличившись на 5 004 лота, тогда как открытый интерес составил 68 100 лотов, снизившись на 3 709 лотов.
Макроэкономика: Трамп заявил, что Иран ведет переговоры с США. США будут ждать и наблюдать, удастся ли достичь приемлемого соглашения и открыть Ормузский пролив; в противном случае Иран столкнется с продолжением жестких наступательных действий со стороны США. Трамп также заявил, что Иран пропустил через Ормузский пролив 10 нефтяных танкеров в качестве «подарка». (Нейтрально) Государственное управление по регулированию рынка провело первый в 2026 году симпозиум по вопросам добросовестной конкуренции для предприятий, подчеркнув необходимость углубленного исправления «инволюционной» конкуренции, и провело обстоятельный обмен мнениями с представителями компаний, включая China Minmetals, China State Construction, CATL, BYD, Chery Automobile, Didi и Meituan. (Нейтрально)
Фундаментальные факторы: На этой неделе недельный коэффициент загрузки ведущих китайских предприятий по переработке алюминия в нижнем звене вырос на 2,1 п.п. по сравнению с предыдущей неделей, до 64%, при этом восстановление загрузки в различных сегментах было неравномерным. Потребление постепенно возвращалось к темпам высокого сезона, однако общий уровень все еще отставал от аналогичного периода прошлого года, поскольку сила восстановления спроса переплеталась с помехами со стороны макроэкономической среды. В целом в большинстве сегментов алюминиевой промышленности уровень загрузки мощностей восстановился благодаря возобновлению работы, однако из-за неопределённости в динамике цен на алюминий и сравнительно медленного восстановления спроса текущее потребление, хотя и вернулось к траектории высокого сезона, всё ещё оставалось слабее, чем в тот же период прошлого года, а устойчивость заказов в downstream-сегментах требовала дальнейшего подтверждения.
Рынок первичного алюминия: В начале торгов фьючерс на алюминий SHFE 2604 колебался с понижением. Под влиянием низких уровней фьючерсов некоторые продавцы по-прежнему не выставляли котировки. Вчера настроения по отгрузкам несколько ослабли, тогда как часть продавцов заметно усилила готовность жёстко удерживать цены. Вчера основные цены сделок в основном находились в диапазоне от средней цены контракта SHFE aluminum 04 до премии 20 юаней за тонну. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2,63, снизившись на 0,22 пункта м/м; индекс настроений по закупкам составил 3,38, увеличившись на 0,11 пункта м/м. За последние два дня цены на алюминий колебались в боковом диапазоне. В Центральном Китае трейдеры и downstream-переработчики находились между бычьими и медвежьими ожиданиями, при этом общая рыночная закупочная активность оставалась сравнительно слабой. Поставщики демонстрировали ограниченную готовность удерживать цены, и на фоне вялой торговли заявленные премии продолжили снижаться. В итоге фактические цены сделок по счетам на следующий месяц на рынке Центрального Китая находились примерно в диапазоне от премии 10 юаней за тонну до дисконта 10 юаней за тонну относительно цен Центрального Китая. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,64, не изменившись м/м; индекс настроений по закупкам составил 2,4, снизившись на 0,01 пункта м/м.
Алюминиевый лом:Вчера спотовый первичный алюминий откатился на 250 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём, и рынок алюминиевого лома в целом последовал вниз. На фоне текущих резких колебаний цен на алюминий у площадок по заготовке алюминиевого лома усилилось стремление придерживать товар, что подчёркивает устойчивость цен на алюминиевый лом. В то же время ужесточение регуляторного контроля в рамках политики «обратного выставления счетов» резко повысило издержки на налоговое соответствие в сегменте переработки алюминиевого лома. В некоторых регионах, поскольку операционные процедуры ещё не были полностью отлажены, фактическое обращение соответствующих требованиям партий с оформленными счетами оставалось ограниченным, а эластичность предложения была значительно ослаблена из-за регуляторных трений. Что касается ценового спреда между алюминием A00 и алюминиевым ломом, то по состоянию на 26 марта разница в цене между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевого профиля без краски в Фошане составляла 2 693 юаня/т, а между алюминием A00 и дроблёным напряжённым алюминиевым ломом — 1 403 юаня/т. Ожидается, что на следующей неделе рынок алюминиевого лома сохранит консолидацию на высоких уровнях, при этом основной диапазон цен на дроблёный напряжённый алюминиевый лом (с оценкой по содержанию алюминия) составит около 19 800–20 500 юаней/т (без НДС). Ограничения политики на стороне предложения в краткосрочной перспективе вряд ли ослабнут, а дефицит соответствующих требованиям партий товара в сочетании с удержанием поставок площадками по сбору лома продолжит поддерживать цены. Со стороны спроса восстановление в пик сезона оказалось слабее ожиданий, выжидательные настроения downstream-предприятий на фоне высоких цен оставались сильными, импульс для масштабного пополнения запасов отсутствовал, и по-прежнему преобладали закупки по мере необходимости. Первичный алюминий всё ещё подвержен колебаниям под влиянием геополитических и макроэкономических факторов, а общее противостояние между продавцами и покупателями сохранится, поэтому следует внимательно следить за риском резких ценовых колебаний.
Вторичный алюминиевый сплав:На рынке фьючерсов вчера контракт на алюминиевый сплав 2604 в целом демонстрировал слабую динамику в узком диапазоне, открывшись на уровне 22 865 юаней/т, достигнув максимума 22 975 юаней/т, опустившись до минимума 22 710 юаней/т и закрывшись на отметке 22 820 юаней/т, что на 50 юаней/т, или 0,22%, ниже предыдущей цены расчёта. Объём торгов составил 3 600 лотов, а открытый интерес сократился на 1 730 лотов, до 1 833 лотов, что указывает на небольшой отток капитала. В краткосрочной перспективе рынок остаётся вялым, хотя поддержка снизу постепенно формируется. На спотовом рынке вчера рынок ADC12 оставался вялым, при этом основные предприятия в целом снижали котировки на 100–200 юаней/т. Текущий рыночный спрос оставался слабым, поступление заказов было недостаточным, downstream-закупки в основном осуществлялись по мере необходимости, а выжидательные настроения были относительно сильными. В то же время из-за слабых заказов предприятия сталкивались с более сильным давлением на отгрузки, объём низкоценовых партий постепенно увеличивался, рыночная конкуренция обострялась, а ценовой центр пассивно смещался вниз. В целом, на фоне отсутствия явного улучшения спроса цены на ADC12 останутся под давлением, и в краткосрочной перспективе, вероятно, будут слабо колебаться в диапазоне. На рынках за пределами Китая текущие зарубежные котировки ADC12 сохранялись в диапазоне 3 220–3 260 долл./т, а немедленные убытки от импорта оставались на уровне около 2 000 юаней, из-за чего теоретическое окно импорта оставалось закрытым.
Сводка по рынку алюминия:В настоящее время макроэкономические и геополитические риски на мировом рынке алюминия пока не ослабли. Ситуация на Ближнем Востоке оставалась тупиковой, угрозы судоходству через Ормузский пролив не были устранены, а алюминиевые предприятия региона сталкивались со сбоями как в импорте сырья, так и в экспорте продукции. Стабильность глобальной цепочки поставок алюминия находилась под давлением, а премия за риск сохранялась. Однако сформировавшаяся ранее на неделе премия за риск частично сократилась на фоне ослабления напряженности и фиксации прибыли быками. На прошлой неделе ФРС США объявила решение мартовского заседания по денежно-кредитной политике, сохранив базовую процентную ставку без изменений на уровне 3,5–3,75%. Под влиянием данных по инфляции и занятости рыночные ожидания снижения ставки ФРС США заметно скорректировались назад, и даже вновь возникли обсуждения дальнейшего повышения ставки ФРС. Что касается фундаментальных факторов, со стороны предложения на рынке появилась информация, что Aluminium Bahrain на Ближнем Востоке дополнительно сократила производство, что затронуло мощности в 320 000 т, тогда как других изменений пока не произошло; со стороны спроса уровень загрузки downstream-предприятий продолжил восстанавливаться, однако доля жидкого алюминия на этой неделе оставалась относительно стабильной. С наступлением апреля, по мере углубления высокого сезона, доля жидкого алюминия, как ожидается, продолжит расти. Что касается запасов, хотя в течение недели ценовой центр алюминия откатился от предыдущих уровней, на рынке сохранялись сильные выжидательные настроения, а downstream-покупатели в основном осуществляли закупки по мере необходимости на снижении цен. Социальные запасы алюминиевых слитков не смогли перейти к стадии сокращения, и по состоянию на этот четверг совокупные социальные запасы алюминиевых слитков все еще показывали рост на 10 000 т по сравнению с прошлым четвергом; запасы готовой продукции алюминиевых слитков на алюминиевых заводах продолжили снижаться. С конца марта до начала апреля следует следить за тем, смогут ли запасы алюминиевых слитков при высоких ценах на алюминий плавно перейти в цикл сокращения. В целом ситуация на Ближнем Востоке оставалась ключевым фактором внимания. Если алюминиевые заводы на Ближнем Востоке продолжат сокращать производство, это, как ожидается, поддержит рост цен на алюминий в Китае и за его пределами, однако дальнейшее накопление запасов в социальных запасах Китая и достаточное предложение, как ожидается, будут ограничивать рост цен на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий будут в основном колебаться в диапазоне с корректировками.
【Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Эта статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.】
