Геополитические риски усиливают ожидания снижения процентных ставок, обостряя борьбу между быками и медведями на рынке алюминия [Утренний обзор SMM по алюминию]

3.24 Сводка утреннего совещания SMM

Фьючерсы: В ходе ночной сессии 23 марта наиболее активно торгуемый контракт SHFE на алюминий 2605 открылся на уровне 23 850 юаней/т, в течение сессии достиг максимума 23 855 юаней/т и минимума 23 615 юаней/т, а затем закрылся на отметке 23 750 юаней/т. Открытый интерес в ночную сессию составил 267 000 лотов, снизившись на 113 лотов по сравнению с дневной сессией. Технический анализ показал, что в ночную сессию цены находились ниже всех краткосрочных скользящих средних, при этом 5-дневная (24 061), 10-дневная (24 615) и 20-дневная (24 548) скользящие средние расходились вниз, подавая явный медвежий сигнал. RSI откатился в диапазон 35–42, приблизившись к зоне перепроданности, однако из-за отсутствия явной бычьей дивергенции на дне это пока не являлось сигналом разворота. Алюминий на LME открылся на уровне 3 178 долл./т, достиг максимума 3 234,5 долл./т и минимума 3 162,5 долл./т, а закрылся на отметке 3 225,5 долл./т, поднявшись на 1,05%. Объём торгов составил 28 487 лотов, сократившись на 3 512 лотов, а открытый интерес — 677 000 лотов, уменьшившись на 6 384 лота.

Макроэкономика: По данным иранских источников от 24 марта по местному времени, США и Израиль нанесли удары по двум объектам энергетической инфраструктуры, расположенным в Исфахане в центральной части Ирана и Хорремшехре на юго-западе страны. Сообщается, что в Исфахане под удар попали здание газовой компании и станция понижения давления природного газа, в результате чего были повреждены часть объектов и близлежащие жилые дома. Также целью стал газопровод на электростанции в Хорремшехре, однако о жертвах не сообщалось. (Позитивно ★) Член совета управляющих ФРС США Милан заявил, что в настоящее время нет необходимости рассматривать повышение ставки, базовый сценарий по-прежнему предусматривает снижение процентных ставок, и он по-прежнему ожидает четыре снижения ставок в 2026 году. (Позитивно ★)

Фундаментальные факторы: Что касается запасов, в понедельник запасы алюминиевых слитков в основных потребляющих регионах Китая сократились на 2 000 т по сравнению с прошлым четвергом, при этом основное снижение пришлось на Гунъи и Шанхай. В понедельник запасы алюминиевых заготовок в основных потребляющих регионах Китая снизились на 12 000 т по сравнению с прошлой пятницей, при этом основное сокращение наблюдалось в Фошане и Наньчане, тогда как в Чанчжоу и Хучжоу был отмечен незначительный рост запасов. Текущий цикл послепраздничного накопления запасов алюминия вступил в завершающую стадию. По мере дальнейшего восстановления спроса со стороны нижних звеньев цепочки активность на спотовом рынке сохранялась, давление избыточных запасов постепенно ослабевало, а импульс накопления запасов продолжал снижаться. На фоне устойчивого спроса и ожиданий высокого сезона социальные запасы алюминия в Китае, как ожидается, в конце марта перейдут к развороту тренда.

Рынок первичного алюминия: На утренней сессии фьючерс на алюминий SHFE 2604 колебался с повышением, однако ценовой центр резко снизился по сравнению с предыдущим торговым днём. Под влиянием падения цен на алюминий общий настрой на закупки вчера улучшился, что побудило продавцов удерживать цены на твёрдом уровне. Основной диапазон сделок вчера концентрировался на уровне контракта SHFE Aluminum 04 +10 юаней/т — +20 юаней/т. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2,72, снизившись на 0,58 пункта по сравнению с предыдущим месяцем; индекс закупочных настроений составил 3,3, увеличившись на 0,07 пункта. Вчера цены на алюминий продолжили снижение. В Центральном Китае премии оставались в положительной зоне, однако трейдеры были менее склонны к закупкам и формированию запасов, чем в предыдущие два дня. Хотя перерабатывающие предприятия нижнего звена по-прежнему были намерены покупать на снижении, масштабных концентрированных закупок они не проводили, и общий рыночный настрой на покупки ослаб. В итоге фактические котировки и цены сделок на рынке Центрального Китая снижались на протяжении всей сессии: от премии 50 юаней к цене Центрального Китая до открытия — почти до паритета с ценой Центрального Китая, при этом поставщики не демонстрировали явного стремления удерживать цены. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,63, увеличившись на 0,01 пункта по сравнению с предыдущим месяцем; индекс покупательских настроений составил 2,48, снизившись на 0,03 пункта.

Алюминиевый лом:Вчера спотовый первичный алюминий подешевел на 630 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и рынок алюминиевого лома в целом также пошёл вниз. В некоторых регионах площадки по заготовке лома или заводы по производству сплавов уже в субботу, 21-го числа, снизили цены на алюминиевый лом вслед за фьючерсами, поэтому вчера дополнительных корректировок не проводили. На фоне текущих резких колебаний цен на алюминий заготовители стали охотнее придерживать товар, что подчёркивает устойчивость цен на алюминиевый лом; снижение составило 100–400 юаней/т. С другой стороны, ужесточение регуляторного контроля в рамках политики «обратного выставления счетов-фактур» резко повысило издержки на соблюдение налоговых требований в сегменте переработки алюминиевого лома. В некоторых регионах, поскольку операционные процедуры ещё не были полностью отлажены, фактическое предложение соответствующих требованиям оборотных грузов с инвойсами оставалось ограниченным, а гибкость предложения была заметно ослаблена из-за трений, связанных с регулированием. Что касается ценового спрэда между алюминием A00 и алюминиевым ломом, то по состоянию на 23 марта в Фошане разница в цене между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевого экструзионного профиля без краски составляла 2 878 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельчённым жёстким алюминиевым ломом — 1 588 юаней/т. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома войдёт в фазу слабой консолидации, при этом основной диапазон цен на измельчённый жёсткий алюминиевый лом (с ценообразованием по содержанию алюминия) будет колебаться вблизи 19 800–20 500 юаней/т (без НДС). Со стороны предложения в краткосрочной перспективе маловероятно какое-либо существенное смягчение таких регуляторных мер, как обратное выставление счетов, издержки соблюдения требований в сегменте переработки алюминиевого лома остаются высокими, а эффективность обращения сырья по-прежнему подавлена. Со стороны спроса ожидания сохранения вялой динамики цен на алюминий, вероятно, будут сдерживать настроения трейдеров и предприятий-потребителей лома в части закупок и продаж. Кроме того, эффект высокого сезона «золотой март и серебряный апрель» оказался слабее ожиданий, темпы поступления заказов от конечных потребителей заметно отстают от сезонной нормы, а предприятия-потребители лома в нижнем звене в основном закупают по мере необходимости, не имея импульса к масштабному пополнению запасов. В краткосрочной перспективе по-прежнему необходимо внимательно следить за влиянием геополитических конфликтов на колебания цен первичного алюминия, фактическим восстановлением заказов конечных потребителей и реальным ходом реализации политики на стороне предложения, а также учитывать риск резких ценовых колебаний.

Вторичные алюминиевые сплавы:На фьючерсном рынке вчера контракт 2604 на алюминиевый сплав после быстрого роста откатился и в целом колебался на низких уровнях. На утренней сессии он открылся на отметке 22 400 юаней/т, в ходе торгов поднимался почти до 22 760 юаней/т, после чего импульс у быков ослаб, и цены начали колебаться вниз. Во второй половине дня фьючерсы ослабли ещё сильнее, потери расширились, котировки достигали минимума 22 180 юаней/т и опускались примерно до 22 360 юаней/т на внутридневном минимуме, а снижение по итогам дня составило 0,84%Хотя в конце сессии наблюдался небольшой восстановительный отскок, в целом рынок оставался в слабом коррекционном тренде. С технической точки зрения краткосрочные скользящие средние сформировали сопротивление, а RSI снизился, что указывает на ослабление краткосрочного бычьего импульса и в целом осторожные настроения на рынке. На спотовом рынке сектор вторичного алюминиевого сплава ADC12 вчера продолжил слабеть: основные предприятия в целом снизили котировки на 200–400 юаней за тонну. Слабость цен была в основном обусловлена более широким снижением цен на алюминий и фьючерсов, при этом центр издержек также сместился вниз; кроме того, некоторые предприятия ранее сохраняли относительно сильные бычьи ожидания и запаздывали с корректировкой цен, что вчера привело к догоняющему снижению рынка. Что касается рыночных настроений, предприятия вторичного алюминия перешли к осторожно-медвежьему взгляду на краткосрочную динамику цен на алюминий, сосредоточившись главным образом на активных отгрузках. Поддержка со стороны спроса оставалась слабой, закупки downstream-отраслей ограничивались жестким спросом, выжидательные настроения были сильными, а объем сделок не показал заметного роста. В целом ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на ADC12 останутся в вялом состоянии.

Сводка по рынку алюминия:Текущие макроэкономические и геополитические риски на мировом рынке алюминия пока не ослабли. Ситуация на Ближнем Востоке оставалась в тупике, угрозы судоходству через Ормузский пролив оставались неурегулированными, а алюминиевые предприятия региона сталкивались с перебоями как в импорте сырья, так и в экспорте продукции. Стабильность глобальной цепочки поставок алюминия находилась под давлением, а премия за риск сохранялась. Однако в начале недели часть премии за риск сократилась на фоне ослабления напряженности и фиксации прибыли быками. Под влиянием более сильных, чем ожидалось, данных по занятости и инфляции в США рыночные ожидания снижения процентных ставок были значительно сдвинуты, и первое снижение в этом году, вероятно, будет отложено с конца III квартала до IV квартала. Более сильный доллар США в сочетании с ожиданиями ужесточения ликвидности продолжал оказывать давление на оценку сырьевых товаров. С фундаментальной точки зрения сохранялись ожидания сокращения производства алюминия за пределами Китая: в Европе, на Ближнем Востоке и в других регионах наблюдались перебои из-за энергетических и логистических факторов, а часть мощностей входила в циклы техобслуживания, поэтому логика глобального сжатия предложения оставалась в силе; в Китае уровень загрузки алюминиевых мощностей оставался стабильным, прирост предложения был ограниченным, и в целом рынок сохранял устойчивость. После праздников спрос в Китае постепенно начал восстанавливаться, выросла доля прямых поставок жидкого алюминия, а загрузка перерабатывающих предприятий в нижнем звене цепочки увеличилась по сравнению с предыдущим месяцем; отрасль постепенно возвращалась к нормальному производственному ритму. Среди них устойчивый спрос со стороны фотоэлектрического сектора, упаковки и электросетевой инфраструктуры стал ключевой опорой; строительная экструзия восстанавливалась медленно по мере возобновления работ, темпы восстановления в традиционных секторах были относительно умеренными, а в целом поддержка со стороны конечного спроса постепенно усиливалась. Продолжающееся сокращение запасов на складах LME обеспечивало нижнюю поддержку алюминию LME, однако на фоне ужесточения ликвидности капитала и фиксации прибыли быками импульс к росту был недостаточным, а структура бэквордации несколько ослабла. Социальные запасы в Китае выросли до максимума для этого периода за последние пять лет, цикл накопления запасов ещё не завершился, а высокий уровень запасов в сочетании со слабыми фундаментальными факторами на спотовом рынке совместно ограничивали потенциал роста. Расхождение между внутренними и внешними драйверами сохранялось, ценовое соотношение SHFE/LME продолжало ослабевать, и в краткосрочной перспективе рынок в основном оставался под давлением.