Опубликовано: 18 марта 2026 года
Золото и продолжают двигаться в сложном напряжении между геополитической неопределённостью и встречным ветром со стороны денежно-кредитной политики. Оба драгоценных металла сейчас тестируют важные уровни поддержки в рамках более широкой консолидации, при этом нового чёткого восходящего импульса пока не сформировалось. В начале нового торгового дня золото вновь торгуется около 5 000 долларов за унцию, тогда как серебро колеблется в диапазоне 80–81 доллар за унцию. Таким образом, золото и серебро остаются вблизи значимых технических зон, однако ожидаемое продолжение ралли пока не реализуется.
Это особенно примечательно, поскольку на первый взгляд внешняя среда могла бы оказать поддержку. Продолжающаяся война США и Израиля против Ирана усиливает геополитическую неопределённость, а сбои в цепочках поставок давят на мировой рост. Тем не менее золото и серебро пока не смогли получить из этой ситуации новый бычий импульс. Вместо этого сейчас сильнее влияет другой фактор: доллар США.
Золото и серебро в краткосрочной перспективе теряют позиции по отношению к доллару США
По мнению ряда рыночных наблюдателей, недавнее укрепление доллара остаётся важнейшим сдерживающим фактором для золота и серебра. С точки зрения Trade Nation, война на Ближнем Востоке поддерживает американскую валюту, поскольку на глобальных финансовых рынках усиливаются опасения по поводу ликвидности. Хотя пока не смог устойчиво удержаться выше отметки 100 пунктов, он остаётся стабильным на уровне 99,17 и не испытывает значительного давления продаж.
Это неблагоприятное сочетание факторов для золота и серебра. Оба драгоценных металла традиционно испытывают трудности, когда доллар США демонстрирует устойчивый тренд, поскольку для покупателей за пределами долларовой зоны они становятся дороже, а альтернативный уход в американскую валюту выглядит более привлекательным. Похоже, сейчас эта модель повторяется. Trade Nation отмечает, что индикаторы импульса для золота и серебра в настоящее время не показывают чёткого направления.
Это также меняет краткосрочную роль золота как классического защитного актива. Всё больше складывается впечатление, что рынок сейчас предпочитает доллар США как основной инструмент хеджирования в случае новой эскалации на Ближнем Востоке. Для золота и серебра это не обязательно означает конец более широкого восходящего тренда, но означает фазу повышенной уязвимости к фиксации прибыли и боковой динамике
Высокие цены на нефть и доходности усиливают дополнительное давление на золото и серебро
Помимо динамики доллара, золото и серебро испытывают давление и со стороны процентных ставок. Цены на нефть остаются высокими: West Texas Intermediate по-прежнему торгуется выше 95 долларов за баррель. Это подпитывает инфляционные опасения и удерживает доходность 10-летних гособлигаций США выше 4 %. Для драгоценных металлов это также краткосрочный негативный фактор, поскольку рост доходностей увеличивает альтернативные издержки владения активами, не приносящими дохода.
Новая инфляционная угроза ударяет по рынку, который уже существенно снизил ожидания по снижению процентных ставок. По данным Commerzbank, фьючерсы на ставку ФРС сейчас закладывают в цены менее одного полного снижения на 25 базисных пунктов к концу года. С начала войны рынок исключил из котировок почти 50 базисных пунктов ожидаемого снижения ставок. Этот сдвиг в настроениях имеет большое значение для золота и серебра, поскольку надежды на более мягкую денежно-кредитную политику ранее были важным фактором поддержки.
В то же время именно этот вопрос, вероятно, окажется в центре внимания на продолжающемся заседании ФРС по процентной ставке. Ключевым будет сигнал, который последует после заседания FOMC. Commerzbank видит здесь возможный переломный момент: если дверь для последующих снижений ставки останется открытой, золото может снова пойти вверх. Однако сочетание неопределённости из-за войны и возможных перебоев в поставках нефти, вероятно, заставит ФРС действовать осторожно. Это затрудняет чёткие заявления о будущей процентной политике и пока сохраняет золото и серебро в условиях повышенной неопределённости.
Отток средств из ETF отражает текущую осторожность рынка
Напряжённая ситуация теперь отражается и в инвестиционном поведении. По данным Commerzbank, за последние две недели инвесторы ETF вывели капитал из золотых продуктов. Объём активов в золотых ETF, отслеживаемый Bloomberg, сократился на 37 тонн. Это практически свело на нет весь приток средств с середины января. Для золота и серебра это указывает на то, что часть инвесторов стала более осторожной в краткосрочной перспективе и фиксирует прибыль на фоне укрепления доллара, высоких доходностей и неопределённых перспектив по ставкам.
Тем не менее настрой в отношении драгоценных металлов нельзя назвать полностью негативным. Многие аналитики не видят причин преждевременно списывать со счетов золото и серебро. Société Générale отмечает, что на первый взгляд золото выглядит обманчиво спокойным. Saxo Bank также подчёркивает, что золото продолжает удерживаться выше своей 50-дневной линии, даже если в краткосрочной перспективе рынок выглядит уязвимым. С этой точки зрения техническая картина остаётся повреждённой, но не сломленной.
Долгосрочные основания для роста золота и серебра остаются в силе
Именно это различие между краткосрочным давлением и долгосрочной перспективой сейчас имеет решающее значение для золота и серебра. Saxo Bank отмечает, что долгосрочные аргументы в пользу реальных активов остаются в силе. Хотя усиливающиеся инфляционные опасения, рост долгосрочных процентных ставок и укрепление доллара создали краткосрочные встречные факторы и спровоцировали фиксацию прибыли после сильного ралли, это не обязательно означает фундаментальный разворот тренда.
Кроме того, затяжной конфликт с Ираном может вновь изменить ситуацию. Ряд аналитиков считают вероятным, что золото и серебро снова смогут привлечь более сильный спрос как на защитные активы, если война затянется, а экономические или финансовые риски станут более заметными. Поэтому текущий рынок выглядит не столько как среда фундаментальной утраты доверия к драгоценным металлам, сколько как фаза перенастройки.
В целом золото и серебро остаются в технически и макроэкономически чувствительной ситуации. В краткосрочной перспективе доминируют сила доллара, инфляционные опасения и отложенные ожидания снижения ставок. В то же время геополитические риски остаются высокими, а среда уязвима к новым перетокам в защитные активы. Именно это напряжение объясняет, почему оба драгоценных металла сейчас тестируют уровни поддержки, тогда как более широкое направление рынка ещё не определилось.
Источник:
