Макроэкономические и геополитические риски пока не ослабли, цены на алюминий сохраняют волатильную динамику [Сводка утреннего совещания SMM по рынку алюминия]

3.23 Сводка утреннего совещания SMM

Фьючерсы: На ночной сессии 20 марта наиболее активно торгуемый контракт SHFE на алюминий 2605 открылся на уровне 24 100 юаней/т, в ходе сессии достиг максимума 24 160 юаней/т и минимума 23 450 юаней/т, а в итоге закрылся на отметке 23 530 юаней/т, снизившись на 490 юаней/т по сравнению с предыдущим закрытием, или на 2,04%. С технической точки зрения 5-дневная (24 304) и 10-дневная (24 734) скользящие средние резко развернулись вниз, сформировав медвежью структуру, при этом цены остаются под давлением ниже краткосрочных скользящих средних. 20-дневная скользящая средняя (24 540) превратилась в уровень сопротивления. По открытым позициям: на ночной сессии открытый интерес составил 275 000 лотов, что на 5 300 лотов меньше, чем на дневной сессии. LME aluminum открылся на уровне 3 255 долл./т, поднялся до 3 299 долл./т, опустился до 3 181 долл./т и закрылся на уровне 3 192 долл./т, снизившись на 1,54%. Объём торгов составил 31 999 лотов, сократившись на 33 029 лотов, а открытый интерес — 684 000 лотов, уменьшившись на 5 099 лотов.

Макроэкономика: В субботу вечером президент США Трамп выдвинул Ирану ультиматум, потребовав полностью возобновить судоходство через Ормузский пролив в течение 48 часов, в противном случае пригрозив ударами по энергетическим объектам. США также рассматривали план захвата острова Харк — центра иранского нефтяного экспорта, а американские чиновники сообщили о переброске на Ближний Восток ещё более 2 000 морских пехотинцев. Иран ответил, что в случае атак на его электростанции он полностью перекроет Ормузский пролив и нанесёт удары по всей энергетической, информационно-технологической и опреснительной инфраструктуре на Ближнем Востоке, принадлежащей Израилю и США. (Нейтрально) На фоне скачка цен на нефть до максимума почти за четыре года трейдеры на рынке облигаций полностью отказались от ставок на снижение ставок ФРС США в этом году и даже заложили около 50% вероятности повышения ставки уже к октябрю. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами показали, что статус доллара США как защитного актива получил поддержку, а соответствующие фьючерсные позиции впервые в этом году стали чисто длинными. (Медвежье ★)

Фундаментальные факторы: Что касается запасов, по состоянию на понедельник запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления Китая сократились на 2 000 т по сравнению с прошлым четвергом, при этом основное снижение пришлось на Гунъи и Шанхай. Послепраздничный цикл накопления запасов алюминия вступил в завершающую стадию. По мере продолжения восстановления спроса в нижнем звене, сохранения активных спотовых сделок и постепенного ослабления давления избыточных запасов темпы накопления запасов продолжали замедляться. На фоне поддержки со стороны жесткого спроса и ожиданий пикового сезона социальные запасы алюминия в Китае, как ожидается, достигнут точки перелома тренда в конце марта.

Рынок первичного алюминия: На утренней сессии контракт SHFE aluminum 2604 колебался вниз, а ценовой центр заметно снизился по сравнению с предыдущим торговым днем. На фоне падения цен на алюминий в прошлую пятницу общий настрой на закупки усилился, что побудило продавцов жестко удерживать цены. В прошлую пятницу основные цены сделок были сосредоточены в диапазоне от средней цены по контракту SHFE aluminum 04 до премии 20 юаней/т. В прошлую пятницу индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,2, увеличившись на 0,06 неделя к неделе; индекс настроений по закупкам составил 3,23, увеличившись на 0,07 неделя к неделе. В прошлую пятницу котировки фьючерсов на алюминий на SHFE резко снизились. В сочетании с закрытием рынка на выходные у перерабатывающих предприятий нижнего звена возник спрос на закупки и создание запасов, что вывело общий покупательский настрой на рынке Центрального Китая на высокий уровень и усилило бычьи настроения. Поставщики демонстрировали сильную готовность удерживать цены, и рыночные котировки не показывали тенденции к снижению. Однако премия, перекладываемая на предприятия нижнего звена, была ограниченной. В итоге общий диапазон котировок на рынке Центрального Китая в основном находился на уровне премии от 10 до 60 юаней к цене Центрального Китая, тогда как фактические основные цены сделок в основном были сосредоточены на уровне премии от 30 до 40 юаней к цене Центрального Китая. В прошлую пятницу индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,61, увеличившись на 0,03 месяц к месяцу; индекс настроений по закупкам составил 2,51, увеличившись на 0,08 месяц к месяцу.

Алюминиевый лом:В прошлую пятницу спотовый первичный алюминий подешевел на 420 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, и рынок алюминиевого лома в целом последовал вниз. Со стороны предложения ужесточение регуляторного надзора в рамках политики «обратного выставления счетов» резко увеличило издержки на налоговое соответствие в цепочке переработки алюминиевого лома. В некоторых регионах, поскольку операционные процедуры еще не были полностью отлажены, фактическое предложение соответствующих требованиям оборотных партий товара с подтверждающими счетами-фактурами оставалось ограниченным, а эластичность предложения была существенно ослаблена из-за политических трений. Со стороны спроса, хотя рынок находился в традиционный пик потребления «золотой март и серебряный апрель», колебания цен на алюминий на высоких уровнях серьезно сжимали рентабельность предприятий нижнего звена. Принятие заказов среди предприятий по переработке лома опустилось до точки замерзания, готовность к масштабному пополнению запасов отсутствовала, и большинство закупок ограничивалось закупками точно в срок, что подчеркивает слабость высокого сезона. Ожидается, что на следующей неделе рынок алюминиевого лома сохранит слабые колебания на высоких уровнях; основной диапазон цен на измельчённый напряжённый алюминиевый лом, рассчитываемых по содержанию алюминия, составит около 20 200–20 800 юаней за тонну (без НДС). Геополитический конфликт между США и Ираном остаётся главным бычьим фактором для первичного алюминия, однако высокие запасы алюминиевых слитков в Китае ограничивают потенциал роста цен на алюминий, затягивая весь рынок алюминиевого лома в вялое состояние на высоких уровнях. Со стороны предложения регулирующие меры, такие как обратное выставление счетов-фактур, в краткосрочной перспективе вряд ли будут существенно смягчены, что сохраняет высокие издержки на соблюдение требований в цепочке переработки алюминиевого лома и продолжает сдерживать эффективность обращения сырья. Со стороны спроса ожидания слабой динамики цен на алюминий будут слегка подавлять закупочные настроения трейдеров и downstream-предприятий по переработке лома. Кроме того, пиковый сезон «золотой март и серебряный апрель» не оправдал ожиданий: темпы поступления заказов от конечных пользователей явно отстают от сезонной нормы. Большинство downstream-предприятий по переработке лома закупают сырьё по мере необходимости, не имея импульса для масштабного пополнения запасов. В краткосрочной перспективе по-прежнему необходимо внимательно следить за влиянием геополитического конфликта на колебания цен первичного алюминия, фактическим восстановлением заказов конечных пользователей и реальным ходом реализации мер со стороны предложения, сохраняя осторожность в отношении риска резких колебаний в пределах высокого ценового диапазона.

Вторичный алюминиевый сплав:На фьючерсном рынке контракт на алюминиевый сплав 2604 в дневную сессию прошлой пятницы сначала быстро вырос, а затем перешёл к одностороннему снижению. После открытия с повышением утром котировки колебались вверх и до полудня достигли внутридневного максимума 23 160 юаней за тонну. Затем быки утратили импульс, и цены начали постепенно откатываться. Во второй половине дня падение усилилось, а минимум достиг 22 180 юаней за тонну. К закрытию снижение немного сузилось, и в итоге контракт завершил торги на уровне 22 810 юаней за тонну, снизившись на 485 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём, или на 2,08%Объём торгов вырос по сравнению со вчерашним днём, тогда как открытый интерес продолжил снижаться, что явно указывает на отток капитала с рынка. На спотовом рынке в прошлую пятницу котировки в целом были снижены, при этом цена SMM на ADC12 опустилась на 300 юаней за тонну, до 25 000 юаней за тонну. На фоне отката цен и спроса на пополнение запасов перед выходными рыночные настроения улучшились по сравнению с предыдущим периодом, а готовность downstream-сектора закупать на снижении усилилась, что поддержало сделки у части компаний. Однако в целом спрос по-прежнему в основном определялся жёсткой потребностью, конечные потребители оставались чувствительны к колебаниям цен и придерживались осторожного темпа пополнения запасов. В краткосрочной перспективе цены на ADC12, как ожидается, останутся вялыми. Ситуация, при которой спрос испытывает давление, в ближайшее время вряд ли изменится, готовность downstream-сектора принимать высокие цены ограничена, а слабая динамика первичного алюминия также сдерживает рыночные настроения, из-за чего ценам сложно расти; однако при наличии поддержки со стороны издержек пространство для снижения также ограничено. В дальнейшем следует внимательно следить за динамикой первичного алюминия и темпами высвобождения downstream-спроса.

Обзор рынка алюминия:В настоящее время макроэкономические и геополитические риски на мировом рынке алюминия не ослабли. Ситуация на Ближнем Востоке оставалась тупиковой, угрозы судоходству через Ормузский пролив оставались нерешёнными, а алюминиевые предприятия региона сталкивались с двусторонними сбоями как в импорте сырья, так и в экспорте продукции. Стабильность глобальной цепочки поставок алюминия находилась под давлением, а премия за риск сохранялась, хотя часть ранее сформированной премии за риск в течение недели была нивелирована на фоне ослабления напряжённости в настроениях и фиксации прибыли быками. Под влиянием данных по занятости и инфляции в США, оказавшихся сильнее ожиданий, рыночные ожидания снижения процентных ставок были заметно сдвинуты на более поздний срок: первое снижение ставки в этом году, вероятно, будет отложено с конца III квартала до IV квартала. Укрепление доллара США в сочетании с ожиданиями ужесточения ликвидности продолжало оказывать давление на оценку сырьевых активов. С фундаментальной точки зрения ожидания сокращения производства алюминия за пределами Китая сохранялись. В Европе, на Ближнем Востоке и в других регионах часть мощностей вошла в цикл техобслуживания на фоне сбоев, вызванных энергетическими и логистическими факторами, и логика глобального сокращения предложения оставалась в силе. В Китае загрузка алюминиевых мощностей оставалась стабильной, прирост предложения со стороны производства был ограничен, а общее предложение сохранялось на устойчивом уровне. После праздников спрос в Китае начал постепенно восстанавливаться, увеличилась доля прямых поставок жидкого алюминия, а загрузка перерабатывающих предприятий в нижнем звене цепочки выросла по сравнению с предыдущим месяцем, при этом отрасль постепенно возвращалась к нормальному производственному ритму. Среди них сильный спрос со стороны фотовольтаики, упаковки и электросетевого сектора сформировал ключевую поддержку; строительная экструзия восстанавливалась медленно по мере возобновления работ, тогда как темпы восстановления в традиционных секторах оставались умеренными, и в целом поддержка со стороны конечного спроса постепенно усиливалась. Продолжавшееся сокращение запасов на складах LME обеспечивало базовую поддержку алюминию LME, однако на фоне ужесточения ликвидности капитала и фиксации прибыли быками импульс роста оставался недостаточным, а структура бэквордации несколько ослабла. Социальные запасы в Китае выросли до максимума для аналогичного периода за последние пять лет, цикл накопления запасов ещё не завершился, а высокие запасы в сочетании со слабыми фундаментальными показателями спотового рынка совместно сдерживали потенциал роста. Расхождение между внутренними и внешними факторами продолжилось, ценовое соотношение SHFE/LME продолжало ослабевать, и в краткосрочной перспективе рынок, вероятно, останется под давлением.

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]