Снижение ожиданий по сокращению процентной ставки в сочетании с ростом геополитического спроса на защитные активы удерживало цены на медь под давлением и вызывало колебания, при этом проявилась поддержка со стороны сокращения запасов [Еженедельный макрооб

На этой неделе цены на медь колебались с понижением. В начале недели ожидания снижения процентных ставок ФРС США продолжили ослабевать, а рынок даже начал закладывать в цены возможность их повышения, что ухудшило ожидания по макроликвидности и оказало давление на цены на медь, вызвав откат. В середине недели, после того как ФРС США сохранила ставки без изменений, годовой рост индекса PPI в США превысил ожидания и достиг 3,4, что дополнительно ослабило рыночные ожидания снижения ставок в этом году. По данным рыночных источников, трейдеры больше не закладывали в цены ни одного снижения ставки ФРС США в этом году, а ставки на смягчение политики еще больше сократились. Продолжающаяся эскалация напряженности между США и Ираном усилила спрос на защитные активы, тогда как высокие цены на нефть обострили опасения по поводу инфляции и экономической слабости. Укрепление индекса доллара США также сдерживало цены на медь. Что касается позиционирования фондов, на фьючерсном рынке преобладала ликвидация длинных позиций, склонность фондов к уходу от риска усилилась, а готовность фиксировать прибыль на высоких уровнях возросла. В целом макроэкономические встречные факторы доминировали в рыночных настроениях, и цены на медь находились под давлением, корректируясь вниз.

С фундаментальной стороны коэффициент TC на медные концентраты продолжил снижение. На этой неделе индекс импортных медных концентратов составил -67,32 долл./т, что еще ниже по сравнению с предыдущей неделей и соответствует историческому минимуму, при этом давление на плавильные предприятия продолжало нарастать. На рынке катодной меди продолжающееся снижение ценового центра меди существенно стимулировало пополнение запасов со стороны downstream-предприятий, а спотовые запасы демонстрировали быстрый тренд на сокращение. Импортное окно оставалось открытым, однако фактические последующие поступления импортных грузов все еще требуют дальнейшего наблюдения. По данным SMM, заказы у большинства downstream-предприятий резко выросли, при этом интерес к покупкам на снижении в целом оставался высоким. В некоторых секторах откат цен на медь дал особенно заметный импульс, и динамика заказов улучшилась.

На следующую неделю макрологика остается неизменной. Ослабление ожиданий снижения ставок ФРС США в сочетании с геополитической напряженностью на Ближнем Востоке продолжит оказывать давление на цены на медь. Однако фундаментальная поддержка цен на медь постепенно усиливается. Более быстрое сокращение запасов и более высокая готовность downstream-сектора к пополнению запасов ограничат потенциал снижения, и в краткосрочной перспективе ожидается, что цены на медь продолжат колебаться вблизи текущего диапазона. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в диапазоне 11 700–12 500 долл./т, а медь на SHFE — в диапазоне 91 000–97 000 юаней/т. На спотовом рынке, по мере продолжения пополнения запасов downstream-сектором и сокращения складских остатков, ожидается дальнейшее восстановление спотовых премий, однако поступление импортных партий и продажи поставщиками на росте будут ограничивать потенциал повышения. Ожидается, что спотовые котировки относительно контракта SHFE на медь 2604 будут находиться в диапазоне от дисконта 120 юаней/т до премии 20 юаней/т.