Геополитические новости вызывают колебания; ожидается краткосрочный рост цен на алюминий с волатильностью [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

3.5 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы: На ночной сессии 5 марта наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2604 открылся на уровне 24 640 юаней/т, в ходе сессии достиг максимума 24 830 юаней/т и минимума 24 280 юаней/т и в итоге закрылся на уровне 24 435 юаней/т, снизившись на 380 юаней/т относительно предыдущего закрытия (−1,53%). С технической точки зрения 5/10/20-дневные скользящие средние находились в «бычьем» расположении: MA5 (24 483) > MA10 (24 083) > MA20 (23 893). По открытым позициям: на ночной сессии открытый интерес составил 237 000 лотов, что на 14 889 лотов меньше, чем на дневной сессии. Алюминий LME открылся на уровне $3 320/т, достиг максимума $3 400,5/т и минимума $3 269/т и закрылся на уровне $3 292,5/т, снизившись на 1,29%. Объём торгов составил 52 923 лота (−5 356), тогда как открытый интерес — 669 000 лотов (+1 523).

Макро: Отчёт правительства о работе за 2026 год: рост экономики 4,5–5% с ориентацией на более высокие результаты в практической работе; обследуемый уровень безработицы в городах около 5,5%, более 12 млн новых рабочих мест в городах; рост индекса потребительских цен около 2% и т. д. (Бычий ★) Амир Хейдари, заместитель командующего Центральным штабом «Хатам аль-Анбия» Ирана, утром 5-го по местному времени заявил в интервью, что Иран фактически не закрывал Ормузский пролив. В заявлении Корпуса стражей исламской революции говорится, что военным и коммерческим судам США, Израиля и европейских стран, а также их сторонников строго запрещён проход через эти воды; при обнаружении по ним будет нанесён удар. (Нейтрально)

Фундаментальные факторы: На этой неделе недельная загрузка ведущих отечественных предприятий по переработке алюминия в нижнем звене выросла на 2,5 п. п. м/м до 59,5%. В целом возобновление работы после праздников шло стабильно, однако на фоне высоких цен на алюминий и неравномерного восстановления спроса результаты заметно различались по сегментам. SMM ожидает, что в краткосрочной перспективе загрузка отрасли будет постепенно восстанавливаться по мере перезапуска предприятий нижнего звена, однако сдерживающее влияние высоких цен на алюминий на потребление недооценивать нельзя. В целом рынок демонстрировал дифференцированное восстановление и колебательный восходящий трендВ дальнейшем следует внимательно следить за темпами возобновления работы конечных потребителей, сокращением запасов и выпуском заказов.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах алюминий SHFE 2602 колебался с повышением, при этом ценовой центр был выше, чем в предыдущий торговый день. На фоне конфликта США—Иран цены на алюминий продолжили рост. Вчера из-за высоких цен на алюминий покупательские настроения ослабли, тогда как настроения продавцов усилились. Спред между спотом и фьючерсами в настоящее время был относительно благоприятным, и некоторые трейдеры по-прежнему осуществляли покупки для хеджирования. «Бычьи» настроения были сильными, и продавцы удерживали цены. Вчера основные сделки проходили по средней цене с премией до 10 юаней/т. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2,98, увеличившись на 0,3 м/м; индекс покупательских настроений — 2,96, снизившись на 0,23 м/м. Геополитические конфликты повлияли на отгрузки Aluminum Bahrain, усилив настроения, связанные с финансовыми ограничениями. Трейдеры на рынке Центрального Китая сохраняли «бычий» настрой. Хотя предприятия downstream-переработки были ограничены более слабыми, чем ожидалось, заказами и ещё не полностью исчерпанными запасами, что приводило к относительно слабым покупательским настроениям, покупки трейдеров поддержали общую торговую активность рынка, а премии оставались относительно устойчивыми. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая находились в диапазоне от премии 10 юаней/т к цене Центрального Китая до дисконта 30 юаней/т к цене Центрального Китая, при этом основные сделки концентрировались на дисконте 10–20 юаней/т к цене Центрального Китая. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,77, увеличившись на 0,07 м/м; индекс покупательских настроений — 2,4, увеличившись на 0,08 м/м.

Алюминиевый лом: Конфликт США—Иран продолжал нарушать фундаментальные факторы рынка алюминия, вызывая срочные настроения ухода от риска. Вчера спотовый первичный алюминий вырос на 730 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и рынок алюминиевого лома активно последовал за ростом. Что касается разницы цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом, на 5 марта разница цен между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевых экструзий без краски в Фошане составила 3 688 юаней/т, а разница цен между алюминием A00 и измельчённым ломом алюминия tense — 2 881 юаней/т. После Праздника фонарей отечественные площадки по заготовке алюминиевого лома и предприятия по его переработке в целом практически полностью вернулись к нормальному темпу производства, однако конечный спрос восстанавливался медленно, а фактическое пополнение запасов сырья оказалось ниже ожиданий. Ожидается, что на следующей неделе рынок алюминиевого лома будет уверенно держаться на повышенных уровнях; основной диапазон цен на измельчённый лом напряжённого алюминия (с ценообразованием по содержанию алюминия) составит около 20 300–20 900 юаней/т (без налога). После праздников производственные заказы постепенно восстановились, а высвобождение предложения дополнительно ослабло, однако восстановление заказов у предприятий downstream-переработки идёт медленно. В целом ожидается сохранение вялой торговли, а краткосрочное противостояние спроса и предложения усилится. Следует внимательно отслеживать влияние конфликта США–Иран на поставки и транспортировку первичного алюминия, возобновление производства у downstream-предприятий и изменения в политике переработки, а также сохранять бдительность в отношении усиления рисков ценовой волатильности.

Вторичный алюминиевый сплав: Фьючерсы: вчера наиболее торгуемый контракт на алюминиевый сплав 2604 открылся ростом в утреннюю сессию и колебался вверх, достигнув внутридневного максимума 23 975 юаней/т до полудня; затем после резкого подъёма днём откатился, а ближе к закрытию быстро провалился до 23 290 юаней/т и в итоге закрылся на уровне 23 420 юаней/т, снизившись на 1,06% за день. Объём торгов вырос, тогда как открытый интерес изменился незначительно. Фьючерсы показали схему «рост — затем падение», с явным оттоком средств в конце сессии и усилением краткосрочной волатильности. Вчера рынок вторичных алюминиевых сплавов продолжил рост: производители в целом повысили котировки на 300–600 юаней/т, а цены SMM на ADC12 поднялись до диапазона 24 700–24 900 юаней/т. Поддержка со стороны себестоимости была значительной. На фоне высоких цен на сырьё и убытков по ранее принятым низкоценовым заказам готовность предприятий повышать цены заметно усилилась; даже при ограниченном принятии со стороны downstream они всё равно активно поднимали цены вслед за рынком. В настоящее время высокие цены явно сдерживают закупки downstream: пополнение запасов в основном ограничивается небольшими партиями под жёсткий спрос, а общая торговая активность остаётся относительно вялой. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на ADC12 сохранят устойчивость: с одной стороны, напряжённость на Ближнем Востоке создаёт риск остановки мощностей по алюминию в Катаре, Бахрейне, Мозамбике и других регионах, а перебои с зарубежными поставками усиливают «бычьи» настроения; с другой стороны, возобновление производства внутри страны идёт медленно, высвобождение предложения оказалось ниже ожиданий, и вместе с сильной поддержкой со стороны себестоимости это ограничивает потенциал снижения ценВ дальнейшем внимание рынка сместится на фактическую реализацию конечного спроса: если заказы в нижнем звене существенно увеличатся и цены на первичный алюминий останутся высокими, ожидается дальнейший рост ценового центра ADC12; если восстановление спроса окажется недостаточным, рынок, вероятнее всего, перейдёт в фазу боковой консолидации.

Обзор рынка алюминия:С макроэкономической точки зрения ситуация внутри страны улучшалась; за рубежом обострились геополитические конфликты на Ближнем Востоке, усилились настроения ухода от риска, вырос индекс доллара США, и сохраняется значительная неопределённость вокруг планов ФРС США по снижению процентных ставок. Однако, поскольку дальнейшее развитие ситуации на Ближнем Востоке остаётся неясным, возросла неопределённость в отношении производства и транспортировки алюминиевой продукции. С точки зрения фундаментальных факторов, со стороны предложения новые алюминиевые проекты в Китае, Индонезии и Анголе продолжали наращивать выпуск, но на фоне эскалации ближневосточных геополитических конфликтов производство или отгрузки на некоторых алюминиевых заводах уже пострадали, и ожидается снижение среднесуточного выпуска. Со стороны спроса после праздников, по мере постепенного возобновления работы участниками нижнего звена, спрос восстановился; недельная загрузка мощностей в нижнем звене выросла ещё на 2,5 п. п., а недельная доля жидкого алюминия увеличилась примерно на 8 п. п. м/м. По запасам: спрос всё ещё находится на стадии восстановления; ожидается, что выпуск литейных слитков в марте останется высоким, и с учётом того, что часть объёмов ещё не размещена на складах, а также того, что часть запасов готовой продукции на алюминиевых заводах ещё не отгружена на социальные склады, тенденция к накоплению запасов алюминиевых слитков в социальных запасах Китая в краткосрочной перспективе сохранится; при этом постпраздничный пик по-прежнему ожидается на уровне 1,35–1,4 млн т. В целом, хотя внутренние социальные запасы продолжают расти, геополитическая ситуация на Ближнем Востоке сейчас находится в центре внимания мира; если конфликт затянется, ожидания ужесточения глобального предложения алюминия будут сильными, и цены на алюминий имеют устойчивый потенциал роста. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий будут держаться уверенно.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать этот материал в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]