Capstone Copper достигла рекордного квартального объёма производства; медь на LME и SHFE продолжила снижение за ночь [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

Среда, 4 марта 2026 г.
Фьючерсы: Ночной контракт на медь LME открылся на уровне 12 843 долл./т, в начале сессии снижался до минимума 12 722 долл./т, затем ступенчато вырос и к закрытию поднялся до 12 987 долл./т, в итоге закрепившись на 12 964,5 долл./т, −0,92%. Объём торгов составил 40 500 лотов, открытый интерес — 307 000 лотов, что на 4 847 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день, главным образом из‑за сокращения длинных позиций. Ночью наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2704 открылся на 100 530 юаней/т, затем снижался до минимума 100 200 юаней/т. Далее центр цен постепенно сместился вверх и к закрытию достиг максимума 101 530 юаней/т, в итоге закрепившись на 101 330 юаней/т, −1,05%. Объём торгов составил 92 000 лотов, открытый интерес — 194 000 лотов, что на 3 792 лота меньше, чем в предыдущий торговый день, главным образом из‑за сокращения длинных позиций.
[Протокол утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) 2 марта (понедельник) канадская Capstone Copper сообщила, что её выручка за 4-й квартал достигла рекордного уровня, превысив ожидания аналитиков. Скорректированный показатель EBITDA за 4-й квартал оказался ниже ожиданий аналитиков, несмотря на рекордный выпуск меди. Производство меди компании в 4-м квартале 2025 года достигло рекордного уровня благодаря улучшению операционной деятельности на рудниках Mantoverde и Mantos Blancos. Capstone Copper ожидает, что производство меди в 2026 году составит 200–230 тыс. т. Компания ожидает, что денежные затраты C1 в 2026 году составят 2,45–2,75 долл. за фунт.
Спот:
(1) Шанхай: В утреннюю сессию 3 марта контракт SHFE на медь 2603 сформировал «V»-образную динамику, открывшись на 102 350 юаней/т. После открытия цены колебались в диапазоне 102 250–102 450 юаней/т, затем быстро снизились до минимума 101 560 юаней/т. После стабилизации цены начали постепенно расти и закрылись на 102 430 юаней/т. Контантго-спред между фьючерсами на следующий месяц составлял 360–250 юаней/т, а импортная маржа по SHFE-меди текущего месяца колебалась от убытка 560 юаней/т до 370 юаней/т. В перспективе на сегодня ожидалось, что скидки на шанхайскую спотовую медь продолжат небольшое восстановление, но потенциал ограничен. Во вторую внутридневную торговую сессию премии на шанхайскую спотовую медь постепенно стабилизировались. Поставщики существенно цены не корректировали; лишь скидочные котировки на незарегистрированную медь немного снизились, что указывает на усиление готовности поставщиков удерживать цены, тогда как принятие текущих уровней цен со стороны downstream постепенно улучшалось, а настроения по закупкам оставались стабильными. С точки зрения структуры рынка спред по цене C на следующий месяц немного сузился, и готовность поставщиков отгружать на склад под поставку могла снизиться. Со стороны предложения продолжали поступать отечественная медь и ранее зафиксированные по цене импортные партии, а при высоком уровне социальных запасов общий объём обращающегося предложения на рынке оставался достаточным. Со стороны спроса downstream-предприятия продолжали возобновление работ и производства, настроения по закупкам выросли м/м, однако общий темп восстановления оставался медленным, что затрудняло формирование сильной поддержки премиям. В целом спотовые премии восстанавливались медленно, но сопротивление росту сохранялось.
(2) Гуандун: 3 марта цены на спотовую катодную медь #1 в Гуандуне относительно ближайшего месяца: высококачественная медь котировалась со скидкой 60 юаней/т (−10 юаней/т); стандартного качества — со скидкой 260 юаней/т (+20 юаней/т); медь SX-EW — со скидкой 320 юаней/т (+20 юаней/т). Средняя цена спотовой катодной меди #1 в Гуандуне составила 102 145 юаней/т, на 145 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, тогда как средняя цена меди SX-EW составила 101 985 юаней/т, на 130 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. В целом снижение цен на медь стимулировало пополнение запасов downstream, спотовые премии выросли, а сделки улучшились.
(3) Импортная медь: 3 марта средняя цена варранта не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём; средняя цена по коносаменту (B/L) не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём; средняя цена на медь EQ (CIF B/L) также не изменилась по сравнению с предыдущим торговым днём; котировки ориентировались на партии с прибытием в середине—конце марта.
(4) Вторичная медь: 3 марта фьючерсная цена закрытия на 11:30 составила 102 430 юаней/т, снизившись на 420 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя спотовая премия составила -175 юаней/т, увеличившись на 15 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. 3 марта цены на медный лом снизились на 500 юаней/т м/м. Средняя цена на «bare bright» медь в Гуандуне составила 90 600 юаней/т, снизившись на 500 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 2 695 юаней/т, увеличившись на 145 юаней/т м/м. Разница в цене между катодной медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 785 юаней/т. По данным опроса SMM, цены на медь заметно откатились под влиянием зарубежных макрособытий. Предприятия, производящие медные аноды из лома, активно закупались, а поставщики медного лома, чтобы снизить давление запасов, также активно отгружали; внутридневные сделки проходили оживлённо.
Цены: На макроуровне ситуация вокруг Ирана продолжала обостряться, военное балансирование на грани конфликта между сторонами усилилось, а Сенат США стремился ограничить военные полномочия Трампа. Рынок опасался, что напряжённость на Ближнем Востоке ещё больше подстегнёт инфляционные ожидания, что привело к росту индекса доллара США по итогам сессии, что было негативно для цен на медь. На этом фоне ФРС США также стала осторожнее в оценке перспектив снижения ставок. С фундаментальной точки зрения, со стороны предложения продолжали поступать отечественная медь и ранее зафиксированные по цене импортные партии; при высоких уровнях социальных запасов предложение на рынке оставалось достаточным. Со стороны спроса предприятия нижнего звена последовательно продвигали возобновление работ и производства, закупочные настроения улучшились, однако общий темп восстановления оставался относительно медленным. В целом макронегативное давление не ослабло, а фундаментальная поддержка была сравнительно слабой; ожидается, что сегодня цены на медь продолжат снижение.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных и исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать это как замену собственному независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]