2.28
По данным исследования SMM, по состоянию на 26 февраля социальные запасы алюминиевых слитков в основных внутренних регионах потребления достигли 398 тыс. тонн, приблизившись к отметке 400 тыс. тонн. Абсолютный уровень запасов обновил максимум за последние пять лет, тенденция накопления запасов не ослабевает, а точка перелома ещё не наступила. По объёму накопления: после праздников Китайского Нового года 2026 года запасы алюминиевых слитков увеличились на 93 тыс. тонн, что превышает среднегодовое накопление за последние четыре года в 70,5 тыс. тонн и значительно превосходит ожидания рынка.
Почему запасы алюминиевых слитков продолжают быстро накапливаться, не демонстрируя пика, даже находясь на исторически высоком уровне?
Со стороны предложения: несмотря на негативные факторы, такие как ослабление спроса со стороны downstream и вялые закупки на рынке во время праздников Китайского Нового года, производители алюминиевых слитков, как основные потребители в алюминиевой отрасли, в основном сохраняли обычный темп производства. Более того, высокие издержки нарушения контрактов между производителями слитков и алюминиевыми плавильными заводами дополнительно ограничивали сокращение производства в праздничный период. Согласно статистике SMM, ожидаемый объём производства алюминиевых слитков в феврале составляет 1,13 млн тонн. После корректировки на количество дней в месяце ожидаемый коэффициент эксплуатации в феврале составит 45,7%, что на 3,85 процентных пункта ниже по сравнению с январем, указывая на относительно ограниченное снижение. Таким образом, ограниченное сокращение предложения во время праздников заложило основу для превышения запасами исторических максимумов после праздников.
Со стороны спроса: январь и февраль традиционно являются низким сезоном каждый год. Кроме того, резкий рост цен на алюминий в январе напрямую привёл к тому, что downstream экструзионные заводы выбрали ранние праздники с несколько удлинёнными каникулами. Более того, поскольку цены на алюминий оставались на исторически высоких уровнях, производители предпочли сократить запасы сырья, чтобы минимизировать заморозку капитала и риски ценовых колебаний. Таким образом, под тройным воздействием сезонного низкого спроса, удлинённых праздников и сокращения запасов, торговая активность на рынке алюминиевых слитков оставалась вялой. Из-за медленного восстановления работы downstream темп накопления запасов алюминиевых слитков не замедлился.
Как будут развиваться социальные запасы алюминиевых слитков в дальнейшем?
В настоящее время в промышленных экструзиях заказы, связанные с новой энергетикой, такие как фотоэлектричество и аккумуляторы, демонстрируют хорошие показатели. Корректировки политики налоговых льгот на экспорт фотоэлементов и аккумуляторов могут спровоцировать ажиотажный экспорт, а темпы возобновления работы на промышленных заводах по экструзии оцениваются оптимистично. В отличие от них, строительные экструзионные предприятия, у которых последний срок возобновления работы сосредоточен вокруг Праздника фонарей, демонстрируют медленные темпы после возобновления, испытывая недостаток серьезной поддержки заказами для производства. Следовательно, переломный момент в запасах алюминиевых слитков тесно зависит от темпов возобновления работы downstream-предприятий. С наступлением марта производители алюминиевых слитков будут постепенно возобновлять производство в силу договорных обязательств, что создаст дополнительное давление на сторону предложения. Соотношение спроса и предложения в отрасли еще не вошло в благоприятный цикл. В краткосрочной перспективе запасы алюминиевых слитков, как ожидается, будут колебаться в диапазоне 400–450 тыс. тонн в начале-середине марта. Достижимость переломного момента по запасам зависит не только от возобновления работы экструзионных заводов, но и от устойчивости производства на заводах-изготовителях алюминиевых слитков.
![Сентябрьское повышение тендерных цен вступило в силу; фторид алюминия продолжает уверенный рост [Еженедельный обзор SMM по фтористым солям]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qKBjc20251217171650.jpg)
