[Анализ SMM] Спотовые поставки выходят на закрытие рынка, восстановление сырьевых цен укрепляет поддержку дна [Еженедельный обзор фьючерсов на нержавеющую сталь от SMM]

По данным SMM, на неделе (9-13 февраля 2026 года), последней торговой неделе перед празднованием Китайского Нового года, рынок нержавеющей стали практически перешел в режим «закрытия рынка», а движение цен в основном определялось потоками капитала на фьючерсном рынке. Наиболее торгуемым контрактом официально стал SS2604, и по состоянию на 10:30 13 февраля котировки по этому контракту составляли 13 765 юаней за тонну. Под влиянием оттока капитала перед праздниками торговля на фьючерсном рынке была вялой, а ценовой центр колебался в диапазоне 13 700–13 800 юаней за тонну. Несмотря на отсутствие оперативных ориентиров от спотового рынка, неожиданный рост цен на сырье обеспечил сильную поддержку снизу для фьючерсного рынка, ограничив пространство для падения в период вакуума.

С макроэкономической точки зрения, политические сигналы из Китая и США задали тон макроэкономическому фону после праздников. На внутреннем рынке Народный банк Китая опубликовал отчет по денежно-кредитной политике, четко указав на продолжение умеренно стимулирующей политики и сохранение достаточной ликвидности для поддержки восстановления экономики после праздников. За рубежом количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства в США в январе увеличилось на 130 тысяч, а уровень безработицы снизился до 4,3%. Сильные экономические данные значительно снизили вероятность скорого снижения процентных ставок ФРС США (вероятность снижения в марте составляла менее 20%). Ожидание того, что «жесткие монетарные условия сохранятся дольше», оказало некоторое понижательное давление на оценку сырьевых товаров. Однако в течение продолжительных праздников Китайского Нового года рынок больше сосредоточился на кумулятивных эффектах внутренней политики и устойчивости восстановления спроса после праздников.

С фундаментальной точки зрения, спотовый рынок полностью перешел в праздничный режим, а запасы показали сезонное накопление. Последние данные SMM показали, что на этой неделе общественные запасы выросли до 894,5 тыс. тонн, что на 25,9 тыс. тонн больше по сравнению с 868,6 тыс. тонн на прошлой неделе. Это накопление запасов соответствует сезонной модели вокруг Китайского Нового года, в основном из-за остановки работы конечных потребителей на нижнем уровне и застоя в обращении товаров. Что касается спотовых сделок, подавляющее большинство трейдеров уже ушли на праздники, и лишь небольшое количество посленовогодних заказов было заблокировано, оставив рынок в замороженном состоянии, характеризующемся «существующими ценами, но отсутствием рынка». Хотя запасы заметно увеличились, учитывая ранее низкую базу запасов, общий объем остается в разумных пределах. Кроме того, рынок в целом сохраняет оптимистичный прогноз на посленовогодний пиковый сезон «Золотого марта, Серебряного апреля». Поставщики сохраняли стабильное настроение, признаков панического давления продаж не наблюдалось.

«Контртрендовое восстановление» на стороне издержек стало главным событием недели. На фоне застоя в торговле готовой продукцией сырье проявило неожиданную устойчивость. По состоянию на 13 февраля цена высококачественного никель-железного сплава (NPI) отскочила до 1051,5 юаня за метрическую тонну единицы (mtu), поднявшись на 11,5 юаня за неделю, частично компенсировав предыдущие потери; высокоуглеродистый феррохром оставался стабильным на уровне 8550 юаней за тонну (50% металла). Восстановление цен на сырье поддерживалось, с одной стороны, сохраняющимися ожиданиями относительно политики Индонезии в отношении руды, а с другой стороны, отражало оптимизм производителей в отношении посленовогоднего спроса. Смещение вверх центра издержек напрямую повысило точку безубыточности сталелитейных заводов, создав более прочный стоимостный фундамент для цен на нержавеющую сталь после возвращения с праздников.

Общая оценка: На этой неделе рынок продемонстрировал типичную картину «предпраздничного закрытия»: отток капитала привел к снижению волатильности, а остановка наличного рынка вызвала искажения в спреде между наличными и фьючерсными ценами. Хотя запасы в 894 500 тонн подтвердили тенденцию к накоплению запасов, восстановление NPI указывает на то, что промышленные фундаментальные показатели не ухудшились. В преддверии посленовогоднего рынка основное внимание рыночной динамики, как ожидается, быстро сместится с «избегания рисков капиталом» обратно к «проверке спроса и предложения». По мере приближения пикового сезона «Золотого марта, Серебряного апреля» рынок питает сильные ожидания восстановления спроса. Если посленовогоднее накопление запасов останется в контролируемых пределах, в сочетании с поддержкой стоимости сырья выше 1050 юаней за mtu, нержавеющая сталь готова к хорошему старту или стабилизации и восстановлению.