Опубликовано редакцией UBS 09 февраля 2026 г.
Волатильность возросла. Последние недели включали крупнейшее дневное падение с 2013 года и крупнейший дневной рост с 2008 года. Непосредственным катализатором колебаний стало выдвижение в конце января Кевина Уорша на пост главы ФРС, что ослабило опасения, что назначение более «голубиного» кандидата может ускорить недавнее ослабление доллара США. Ранее золото выигрывало от беспокойства по поводу стоимости американской валюты.
Недавняя вспышка волатильности поставила под сомнение ценность золота как хеджа против геополитических и рыночных колебаний. Мы считаем, что такие опасения преувеличены, и ралли золота возобновится. Даже после недавних колебаний золото с начала года все еще выросло примерно на 16%, оставаясь ключевым бенефициаром периодов геополитической неопределенности, которые, как мы ожидаем, сохранятся. Мы также не ожидаем, что политика ФРС положит конец ралли золота, как это происходило несколько раз в истории. Кевин Уорш, хотя и выступает за уменьшение баланса ФРС, выступал за более низкие ставки. Это должно поддержать золото, даже если долгосрочные опасения по поводу стоимости доллара ослабнут. Это вероятное дальнейшее снижение реальных ставок в США должно помочь поддержать спрос инвесторов на золотые биржевые фонды, снижая альтернативные издержки владения не приносящим доход металлом. Наконец, другие драйверы ралли золота остаются в силе, включая устойчивый спрос со стороны центральных банков.
Наш прогноз предполагает, что золото завершит год на уровне около 5900 долларов за унцию, по сравнению с 5025 долларами на момент написания. Это согласуется с нашим более широким позитивным взглядом на сырьевые товары. Мы считаем, что сильные показатели промышленных и драгоценных металлов имеют потенциал для продолжения, и ожидаем, что в 2026 году сырьевые товары будут играть более заметную роль в портфелях, а доходность будет определяться дисбалансом спроса и предложения, геополитическими рисками и долгосрочными трендами. Для инвесторов со значительными аллокациями и существенной нереализованной прибылью в золоте, расширение экспозиции на сырьевые товары, включая медь, алюминий и сельскохозяйственные активы, может помочь диверсифицировать источники будущей доходности и потенциально стабилизировать портфели.
Оригинальный отчет –
Источник：
