[Анализ SMM] Пауза в праздниках Китая охлаждает азиатский рынок медного лома; восстановление неопределенно

С начала следующей недели китайский рынок в основном перейдет в режим празднования Лунного Нового года. По данным SMM, большинство логистических компаний приостановят работу после этой пятницы, а основные трейдеры лома меди начнут праздничные выходные со вторника по среду следующей недели. Предпраздничные закупки запасов практически завершены. В целом, на фоне сохраняющихся высоких цен на медь, объем предпраздничного пополнения запасов в этом году заметно ниже, чем в предыдущие годы, поскольку высокие цены подавили аппетит downstream-покупателей и привели к вялой торговой активности.

Временный уход Китая с рынка, как крупнейшего мирового потребителя медного лома, напрямую ослабил совокупный спрос в Азии. Региональный покупательский интерес быстро угас, и рынок перешел из состояния «активных запросов и сделок» в режим «котировок цен при ограниченных сделках», что вызвало заметное снижение цен на лом меди на нескольких рынках.

Наиболее явно отреагировал внутренний рынок Южной Кореи. На фоне ослабления спроса и приближения праздников торговые скидки на медный лом уже снизились. Например, для лома меди категории №2 основные уровни сделок упали с ранее около 90% от цены LME до приблизительно 88–89%, что означает снижение на 1–2 процентных пункта за короткий период. Пространство для переговоров на рынке расширилось, и продавцы проявили большую готовность уступать в ценообразовании.

Японский рынок также подвергся влиянию регионального охлаждения спроса. Однако, поскольку в Японии не отмечают Лунный Новый год, графики downstream-потребления и производства не были серьезно нарушены. В результате снижение дисконтных коэффициентов было более умеренным — около 0,5%. Рыночное обращение остается относительно стабильным, хотя покупатели явно стали более осторожными, а темпы закупок замедлились.

Основываясь на прошлых рыночных тенденциях, в период праздников Лунного Нового года потоки медного лома обычно претерпевают временные структурные изменения: от преимущественного потребления производителями до большего поглощения металлургическими предприятиями.

Логика этого заключается в различных операционных характеристиках данных секторов. Производители, такие как заводы медной катанки, прокатные станы фольги и кабельные заводы, обычно завершают закупку сырья до праздников, после чего переходят в режим простоя или сниженной активности, что приводит к резкому падению фактического потребления и спота на закупки. В отличие от этого, плавильные предприятия работают на непрерывной основе и обычно сохраняют относительно стабильные темпы производства в течение праздничного периода, что означает, что их потребление сырья сокращается не так резко. В отсутствие спроса со стороны переработчиков, больше лома в обращении естественным образом направляется в плавильную систему. Этот сдвиг также является важной причиной, по которой дисконтные коэффициенты tend to ослабевать, а уровни цен смягчаться в праздничный период.

Что касается перспектив рынка после праздников, то обсуждения SMM с участниками рынка показывают, что большинство игроков отрасли сохраняют осторожность или даже пессимизм в отношении темпов восстановления. Трейдеры generally считают, что рынку в настоящее время не хватает ключевого драйвера для оживления торговой активности, а высокие цены на медь остаются основным фактором, сдерживающим спрос. Без существенной коррекции цен покупатели в downstream вряд ли проявят активный интерес к закупкам, что оставит рынок лома в краткосрочной перспективе в ситуации «цены объявлены, но сделок мало».

Таким образом, восстановление динамики рынка после праздников будет зависеть не столько от окончания праздников, сколько от того, произойдет ли привлекательная коррекция цен на медь, которая сможет вновь открыть психологический ценовой разрыв между покупателями и продавцами. Если цены на медь продолжат колебаться на высоких уровнях, восстановление рынка медного лома, вероятно, будет медленнее, чем в предыдущие годы, а активность торговли отложится на более поздний временной период.