Медведи сосредоточились на выходе из позиций, при этом наиболее торгуемый фьючерс на алюминий на Шанхайской бирже вошел в фазу консолидации на высоких уровнях [Утренний обзор по алюминию SMM].

Протокол утреннего совещания SMM от 3 февраля

Фьючерсы: В ночной сессии 2 февраля наиболее ликвидный контракт SHFE по алюминию 2603 открылся на уровне 23 435 юаней/т, достиг максимума в 23 575 юаней/т, минимума в 23 145 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 23 530 юаней/т, что на 495 юаней/т или 2,15% выше предыдущего закрытия. С технической точки зрения, восходящий тренд 20-дневной и 60-дневной скользящих средних был нарушен, цены быстро упали ниже них, повредив среднесрочную восходящую модель, и превратив среднесрочную поддержку в сопротивление. По открытому интересу: открытый интерес в ночной сессии составил приблизительно 239 000 лотов, увеличившись на 1 140 лотов по сравнению с дневной сессией. LME алюминий открылся на уровне $3 127,5/т, достиг максимума в $3 127,5/т, минимума в $2 979,5/т и в итоге закрылся на отметке $3 056,5/т, снизившись на 2,52% по сравнению с предыдущим днем. Объем торгов составил 53 000 лотов, снизившись на 47,16 млн лотов, тогда как открытыйinterest составил 703 000 лотов, увеличившись на 1 997 лотов.

Макрофронт: Отчет ISM показал, что производственный сектор США в январе расширялся самыми быстрыми темпами с 2022 года. Президент ФРС Сан-Франциско спрогнозировал отсутствие снижения процентных ставок в этом году, указав, что сильный экономический рост требует сохранения ставок на умеренно ограничительных уровнях. (Медвежий ★) Шанхай начал масштабную работу по закупке подержанного жилья для проектов доступного арендного жилья. Район Пудун, район Цзинъань и район Сюйхуэй стали первыми пилотными зонами. (Нейтрально)

Фундаментальные факторы: Согласно данным SMM, средняя полная стоимость включая налоги для алюминиевой промышленности Китая в январе 2025 года снизилась на 0,6% в месячном исчислении и упала на 19,5% в годовом исчислении. В течение периода затраты на сырьевой глинозем и вспомогательный материал предварительно обожженный анод снизились, но затраты на электроэнергию и фтористый алюминий выросли, что привело к небольшому откату общей стоимости. Средняя спотовая цена SMM на алюминий A00 в январе составила приблизительно 23 641 юань/т (26 декабря 2025 г. - 25 января 2026 г.). Среднемесячная цена на алюминий выросла на 1 840 юаней/т в месячном исчислении, расширив маржу прибыли по алюминию до 7 500 юаней/т. Если рассчитывать с использованием среднемесячной цены, 100% действующих алюминиевых мощностей в стране были рентабельны в январе.

Рынок первичного алюминия: В начале сессии фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2602 колебался вниз, при этом его ценовой центр был ниже, чем в предыдущий торговый день. Снижение цен на алюминий привело к небольшому увеличению настроений на закупки. Однако, ограниченное приближающимися праздниками Китайского Нового года, общее настроение на закупки со стороны downstream оставалось на низком уровне. Основные рыночные сделки были сконцентрированы в диапазоне от дисконта 20 юаней/т до паритета. В этот понедельник индекс настроений на продажу на рынке Восточного Китая составил 2,63, выросши на 0,10 по сравнению с прошлой неделей; индекс настроений на покупку составил 2,18, выросши на 0,05 по сравнению с прошлой неделей. SMM A00 алюций котировался на уровне 23 700 юаней/т, снизившись на 960 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 220 юаней/т к контракту 2602, который сузился на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Цены на алюминий продолжали снижаться, и с окончанием мер контроля, связанных с защитой окружающей среды в Центральном Китае, downstream перерабатывающие предприятия воспользовались возможностью слегка пополнить запасы. Однако, на фоне высоких цен на алюминий и медвежьих ожиданий, общие настроения на покупку оставались слабыми. Поставщики проявляли сильные выжидательные настроения и явно не хотели продавать, твердо удерживая цены. Рыночное предложение в обращении было осторожным. В итоге, фактические цены сделок на рынке Центрального Китая колебались от дисконта 10 юаней/т до премии 10 юаней/т к цене Центрального Китая. В понедельник индекс настроений на продажу на рынке Центрального Китая составил 2,75, снизившись на 0,15 по сравнению с прошлой неделей, тогда как индекс настроений на закупки составил 2,25, выросши на 0,2 по сравнению с прошлой неделей. Цена SMM по Центральному Китаю закрылась на уровне 23 530 юаней/т, снизившись на 950 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 390 юаней/т к контракту на февраль 2026 года, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -170 юаней/т, сузившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.

Сырье для вторичного алюминия:В понедельник спотовые цены на первичный алюминий резко упали по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 23 700 юаней/т. Цены на алюминиевый лом в понедельник в целом значительно снизились вслед за этим. В понедельник прессованный UBC котировался в диапазоне 17 150-17 550 юаней/т (без учета налога), тогда как измельченный алюминиевый лом (оцененный по содержанию алюминия) котировался в диапазоне 19 200-19 900 юаней/т (без учета налога). С точки зрения разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошань составила 3 608 юаней/т на 2 февраля, а разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом составила 2 694 юаней/т. После того как фьючерсы на алюминий SHFE продолжили падение в пятницу вечером и испытали резкую коррекцию вниз в дневную сессию понедельника, наиболее ликвидный контракт закрылся с падением на 9,01% за день. Шанхай, Цзянсу, Шаньдун, Цзянси и другие регионы скорректировали цены, тесно следуя за ценами на алюминий, с диапазонами коррекции от 400 до 600 юаней/т. В последнее время, находясь под прямым влиянием политики утилизации и на фоне вынужденного следования алюминиевого лома за ростом цен на алюминий, рынок уже показал ситуацию «номинальных цен без реальных сделок». Предприятия по использованию лома в соответствующих провинциях были вынуждены сократить или остановить производство, downstream настроения на закупки были подавлены, и закупки осуществлялись по мере необходимости. Ожидается, что на этой неделе цены на алюминиевый лом будут колебаться на высоких уровнях, при этом измельченный алюминиевый лом (оцененный по содержанию алюминия) в основном будет находиться в диапазоне 19 100-20 000 юаней/т (без учета налога). На фоне сохраняющихся высоких цен на первичный алюминий, в сочетании с политикой утилизации, сдерживающей ликвидность рынка алюминиевого лома, цены на алюминиевый лом получат больше поддержки снизу. Однако, при повторяющихся ограничениях производства в Центральном Китае и сохраняющейся вялости downstream операций, структура спроса и предложения «номинальных цен без реальных сделок» трудноизменяема, спрос на пополнение запасов сложно высвободить, и общее противоборство между продавцами и покупателями усиливается. Перед Китайским Новым годом необходимо внимательно отслеживать динамику первичного алюминия, прогресс снятия экологических предупреждений в Центральном Китае, а также предпраздничные остановки производства и праздники, оставаясь при этом бдительными в отношении возможного отката цен на алюминий после быстрого роста, что может спровоцировать коррекцию алюминиевого лома. Рыночная атмосфера торгов останется вялой.

Вторичный алюминиевый сплав:На фьючерсном рынке контракт на алюминиевый сплав март 2026 открылся в понедельник на уровне 22 700 юаней/т, затем колебался вниз, при этом убытки продолжали расширяться в течение сессии. Во второй половине дня цены further упали до 21 840 юаней/т, достигнули лимита падения в 7%, практически полностью отыграв весь рост с января. Под влиянием падения цен на драгоценные металлы и ослабления макроожиданий по снижению ставок, аппетит к риску резко отступил, оказывая давление на весь комплекс цветных металлов в сторону понижения. На спотовом рынке алюминий A00 рухнул на 960 юаней/т по сравнению с предыдущей сессией до 23 700 юаней/т, в то время как SMM ADC12 был снижен на 500 юаней/т до 23 850 юаней/т. Устойчивая слабость фьючерсов вынудила производителей ускорить снижение цен, расширив внутридневные убытки. Активность запросов улучшилась, но реальные сделки оставались вялыми на фоне быстрого скольжения; downstream покупатели оставались в выжидательной позиции. В преддверии Китайского Нового года некоторые литейщики уже остановились, сжимая спрос, в то время как более дешевое сырье подорвало фундаментальную поддержку; цены на вторичные алюминиевые сплавы, как ожидается, останутся в депрессивном состоянии в ближайшей перспективе. На импортной стороне, котировки overseas ADC12 в понедельник упали на $50/т по сравнению с прошлой неделей до $2 840–2 900/т; внутренний спот упал к отметке 23 000 юаней/т, сохраняя немедленную импортную маржу около 300 юаней/т.

Обзор рынка алюминия: Драйверы: обвал алюминия на SHFE вызван двумя наложившимися медвежьими факторами. Во-первых, резкое падение драгоценных металлов лишило их статуса защитных активов, снизив аппетит к риску по всему сырьевому комплексу и оказав сильное давление на алюминий SHFE — ключевой контракт цветной металлургии. Во-вторых, на макроуровне ослабление ожиданий снижения ставок ФРС подорвало надежды на ликвидность, ускорив выход из рисковых активов, таких как сырьевые товары; в сочетании с предыдущим значительным ростом фиксация прибыли усилила продажи, и вся секция цветных металлов резко просела. Спрос: снижение цен на алюминий немного оживило покупательский интерес, но предпраздничные остановки предприятий сдерживали общие закупки; запасы продолжали расти, а коэффициент переработки жидкого алюминия падал, что не решало структурный дисбаланс спроса и предложения. В целом, риски краткосрочной волатильности алюминия на SHFE и в секторе цветных металлов значительно возросли. Цены могут продолжить колебаться из-за изменений политики ФРС, а амплитуда движений способна усилиться. Следите за рыночной динамикой и изменениями регуляторных норм, торгуйте рационально и в соответствии с правилами, а также prudently управляйте позициями и рисками.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой инвестиционной или исследовательской рекомендацией; читателям следует принимать взвешенные решения и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые читателем, не связаны с Shanghai Metals Market.]

》Нажмите для просмотра базы данных SMM по цепочке создания стоимости алюминия

》Подпишитесь для доступа к историческим спотовым ценам SMM на металлы