Самый торгуемый фьючерсный контракт на олово на Шанхайской бирже отступил после достижения рекордного максимума, макронастроения охладевают и возникает фундаментальное давление [Утренний обзор по олову от SMM]

Протокол утреннего совещания по олову SMM, 2 февраля 2026 г.

На прошлой неделе внутренние и внешние цены на олово демонстрировали тенденцию значительных колебаний на высоких уровнях. Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на олово на SHFE достиг рекордного максимума, а фьючерсы на олово на LME также пробили ключевые уровни. Колебания цен в основном определялись макроожиданиями ликвидности, опасениями по поводу поставок, вызванными геополитикой, и перспективами спроса на олово в таких областях, как вычислительная мощность ИИ. Однако макронастроения были крайне нестабильными, и после последовательного роста рынок остыл, средства фиксировали прибыль, что привело к откату цен с максимумов. С фундаментальной точки зрения, общий рынок демонстрировал вялую картину спроса и предложения. Со стороны предложения большинство плавильных заводов, как ожидается, сохранят стабильное производство. Хотя политика RKAB в Индонезии остается не до конца ясной, активность торгов на JFX возросла, что смягчило опасения по поводу дефицита поставок из Индонезии в январе-феврале. Между тем, ожидания возобновления производства в горнодобывающих районах Мьянмы и развитие экспортной политики Индонезии по-прежнему требуют пристального внимания. Со стороны спроса высокие цены продолжают существенно сдерживать потребление. Предприятия по производству припоев и электроники в нижнем звене в основном придерживаются стратегий работы с низкими запасами, осуществляя закупки только по мере необходимости. Несмотря на приближение Китайского Нового года, предпраздничный спрос на пополнение запасов не показал значительных объемов из-за давления абсолютно высоких цен. Торговля на спотовом рынке вялая, часто наблюдается ситуация «цены есть, а рынка нет». Кроме того, традиционная потребительская электроника переживает низкий сезон, а спрос в таких областях, как фотовольтаика, ослаблен из-за высоких затрат на сырье, что приводит к ограниченной поддержке общего потребления. Хотя неопределенности, такие как геополитика, могут по-прежнему оказывать периодическую поддержку рыночным настроениям, подавление фактического спроса высокими ценами, постепенное накопление видимых мировых запасов, возможность восстановления предложения и маргинальное ослабление макронастроений в совокупности создают потенциальное давление на рынок. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на олово сохранят колеблющийся тренд, при этом центр диапазона, вероятно, будет постепенно смещаться вниз. Инвесторам необходимо внимательно следить за движением спекулятивных капиталов, прогрессом в восстановлении поставок из Индонезии, изменениями глобальных запасов и фактическим потреблением в нижнем звене.