Протокол утреннего совещания SMM от 30 января
Фьючерсы:В ночной сессии 29 января наиболее ликвидный фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2603 открылся на уровне 25 710 юаней/т, достиг максимума в 26 185 юаней/т, минимума в 24 555 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 24 935 юаней/т, снизившись на 655 юаней/т или на 2,56% по сравнению с предыдущим закрытием. С технической точки зрения, скользящие средние МА демонстрировали бычье выравнивание (MA5: 25 129,61 > MA10: 24 884,90 > MA20: 24 583,65 > MA40: 24 160,86), а на 4-часовом свечном графике MACD продолжали отображаться красные столбцы (DIFF: 341,88, DEA: 253,75). По объёму открытых позиций: объём открытых позиций в ночной сессии составил приблизительно 318 000 лотов, что на 24 530 лотов меньше, чем в дневной сессии. Алюминий на LME открылся на уровне $3285/т, достиг максимума в $3356/т, минимума в $3191/т и в итоге закрылся на отметке $3233,5/т, снизившись на 0,92% по сравнению с предыдущим днём. Объём торгов составил 61 100 лотов, увеличившись на 13 700 лотов, в то время как открытый интерес остался на уровне 700 000 лотов, увеличившись на 1502 лота.
Макрофронт:Министерство финансов США заявило в четверг, что усилит проверку практик валютных операций различных стран, включая любые попытки предотвратить обесценивание их валют по отношению к доллару США, но не обвинило ни одного крупного торгового партнёра в манипулировании валютой. (Бычий фактор ★) Сенат США не смог принять законопроект о финансировании, что поставило правительство США под угрозу очередного частичного закрытия. 29 числа по местному времени Сенат США проголосовал по законопроекту о финансировании правительства; однако он не был принят, так как количество голосов «за» оказалось недостаточным. Вероятность очередного частичного закрытия федерального правительства США в конце этого месяца из-за исчерпания средств значительно возросла. (Медвежий фактор ★)
Фундаментальные факторы:Согласно данным SMM от 29 января, фактическая себестоимость алюминия оставалась в основном стабильной в течение недели. Поскольку цены на алюминий вновь достигли рекордного максимума, фактическая теоретическая прибыль по алюминию резко выросла на 1137 юаней/т по сравнению с предыдущей неделей, достигнув 8745 юаней/т. Еженедельная доля жидкого алюминия в объёме внутреннего производства алюминия была зафиксирована на уровне 72,64%, снизившись на 2,25 п.п. по сравнению с предыдущей неделей, что привело к кумулятивному снижению доли жидкого алюминия в январе на 3 п.п.
Рынок первичного алюминия:В начале сессии фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2602 колебался в нисходящем тренде, но ценовой центр был значительно выше, чем в предыдущий торговый день. Из-за высоких цен на алюминий и перерыва в работе нижестоящих игроков на Китайский Новый год общая готовность к закупкам на рынке оставалась слабой. Основные сделки заключались с дисконтом 10-30 юаней/т. В четверг на этой неделе индекс настроений на продажу на рынке Восточного Китая составил 2,75, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущей неделей, в то время как индекс настроений на покупку составил 2,23, снизившись на 0,03 по сравнению с предыдущей неделей. Алюминий SMM A00 котировался на уровне 24 860 юаней/т, что на 600 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом в 200 юаней/т к контракту 2602, что на 20 юаней/т меньше, чем в предыдущий торговый день. В четверг на этой неделе цены на алюминий резко выросли. Высокие цены на алюминий подавляли спрос на пополнение запасов со стороны перерабатывающих предприятий, вдобавок усугубились ограничения производства из-за экологических требований в Центральном Китае. Готовность нижестоящих игроков к закупкам оставалась низкой. Однако после открытия рынка хедж-позиции трейдеров осуществили существенные закупки для закрытия разрыва, что способствовало корректировке премий и дисконтов с экстремальных минимумов в разумных пределах. Кроме того, наблюдались значительные различия в котировках между крупными и мелкими трейдерами. Итоговые предложения на рынке Центрального Китая варьировались от дисконта в 20 юаней до дисконта в 80 юаней к цене Центрального Китая, при этом фактические цены сделок в основном находились в диапазоне от дисконта в 30 юаней до дисконта в 50 юаней к цене Центрального Китая. В четверг индекс настроений на продажу на рынке Центрального Китая составил 2,88, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений на покупку составил 2,45, выросши на 0,58 по сравнению с предыдущей неделей. Цена SMM в Центральном Китае закрылась на уровне 24 690 юаней/т, выросши на 570 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, с дисконтом в 370 юаней/т к контракту 2602, что на 50 юаней/т меньше, чем в предыдущий торговый день. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -170 юаней/т, расширившись на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём.
Сырьё для вторичного алюминия:В четверг спотовые цены на первичный алюминий продолжили значительно расти по сравнению с предыдущим торговым днём: спот SMM A00 закрылся на уровне 24 860 юаней/т, а цены на алюминиевый лом в целом последовали восходящему тренду. В четверг пакетированный UBC в основном предлагался по цене 17 650–18 150 юаней/т (без налога), а измельчённый алюминиевый лом (оцениваемый по содержанию алюминия) в основном предлагался по цене 19 800–20 500 юаней/т (без налога). С точки зрения разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без покрытия в Фошане составила 3633 юаней/т на 29 января, а разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым ломом составила 2719 юаней/т. Регионы, такие как Шанхай, Цзянсу, Шаньдун и Цзянси, closely followed рост цен на алюминий, в то время как Хэнань, Гуйчжоу, Аньхой и Хунань корректировали цены более осторожно, повысив их на 100–200 юаней/т. В последнее время, находясь под прямым влиянием политики утилизации и вынужденные следовать росту цен на алюминий, рынок демонстрировал ситуацию «номинальных цен без реальных сделок». Предприятия по использованию лома в соответствующих провинциях были вынуждены сократить или остановить производство, настроения на закупки нижестоящих игроков были подавлены, и закупки осуществлялись по мере необходимости. Ожидается, что на следующей неделе цены на алюминиевый лом будут колебаться на высоких уровнях, при этом измельчённый алюминиевый лом (оцениваемый по содержанию алюминия) в основном будет находиться в диапазоне от 19 700 до 20 600 юаней/т (без налога). На фоне непрерывного роста первичного алюминия и ограничения ликвидности рынка алюминиевого лома due to политики утилизации, ценам на алюминиевый лом будет обеспечена дополнительная поддержка снизу. Однако, учитывая повторяющиеся ограничения производства в Центральном Китае, persistently вялую работу нижестоящих звеньев и трудности с изменением паттерна «номинальных цен без реальных сделок», спрос на пополнение запасов трудно высвободить, и общее противоборство между продавцами и покупателями обостряется. Перед Китайским Новым годом необходимо closely отслеживать тенденцию первичного алюминия, ход снятия экологических предупреждений в Центральном Китае и досрочные остановки производства перед праздниками, оставаясь vigilant в отношении отката цен на алюминиевый лом, вызванного отступлением после быстрого роста цен на алюминий. Активность рыночных торгов останется вялой.
Вторичный алюминиевый сплав:На фьючерсной стороне фьючерсный контракт на алюминиевый сплав 2603 открылся в четверг на уровне 23 710 юаней/т, при этом фьючерсы в основном колебались в восходящем тренде, достигнув максимума в 24 175 юаней/т, что является новым максимумом с момента листинга, и в итоге закрылись на уровне 23 850 юаней/т, выросши на 65 юаней/т или на 0,27% по сравнению с предыдущим торговым днём, при этом фьючерсы в основном двигались за счёт сокращения позиций медведями. На спотовом рынке цены на алюминий резко выросли в четверг: цена на алюминий A00 выросла на 600 юаней/т по сравнению с предыдущим днём, до 24 860 юаней/т, а цена SMM ADC12 была повышена на 400 юаней/т, до 24 550 юаней/т. Благодаря поддержке фьючерсов, предприятия вторичного алюминия в основном последовали повышению на 300–400 юаней/т. Однако особенность рынка «цена без спроса» стала более выраженной: нижестоящие игроки демонстрировали низкую acceptance высоких цен на алюминий, что привело к вялым сделкам. Под влиянием этого готовность нижестоящих предприятий к предпраздничному накоплению запасов вновь была подавлена, и некоторые предприятия планируют раньше уйти на праздники, fully обнажив слабость со стороны спроса. В целом, текущая цена на алюминий была значительно укреплена макронастроениями и геополитическими возмущениями, что подтолкнуло вверх ценовой центр рынка вторичного алюминия. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены будут колебаться на высоких уровнях. Однако следует опасаться риска отката после быстрого роста, который может произойти при слабой фундаментальной поддержке после переваривания рыночных настроений.
Обзор тенденций рынка алюминия: Недавнее аномальное укрепление цен на алюминий на SHFE обусловлено тремя ключевыми факторами: во-первых, эскалация геополитического конфликта между США и Ираном серьезно нарушила торговлю алюминиевой продукцией; во-вторых, на фоне лимитов позиций на рынке драгоценных металлов наблюдается тенденция перетока капитала в сектор цветных металлов; в-третьих, усилились ожидания сокращения производства на отечественных глиноземных заводах, что дополнительно подогревает общий бычий настрой рынка. На макроуровне сохраняется позитивный фон: логика цикла монетарного смягчения в ожидании снижения ставок ФРС США остается неизменной, а индекс доллара США краткосрочно снижается, продолжая поддерживать цены на цветные металлы. Со стороны предложения, проекты по производству алюминия внутри страны и в Индонезии продолжают плавно наращивать объемы, среднесуточное производство стабильно растет, сохраняя тенденцию роста предложения. Спрос демонстрирует слабость: высокие цены на алюминий подавляют готовность downstream-предприятий к закупкам, что ведет к ожиданиям снижения операционной загрузки, а общие спотовые сделки переходят в фазу затишья и выжидания; в сочетании с продолжающимся накоплением запасов, коэффициент переработки жидкого алюминия продолжает снижаться, а структурный дисбаланс спроса и предложения в отрасли еще не эффективно устранен. В итоге, текущая цена на алюминий на SHFE достигла значительного краткосрочного роста под влиянием событий и капитала, при этом рыночные настроения находятся в фазе оживления. В дальнейшем следует опасаться рисков охлаждения настроений и коррекции рынка, вызванных множеством факторов.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать ее в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принятые клиентом, не связаны с SMM.]
![Сентябрьское повышение тендерных цен вступило в силу; фторид алюминия продолжает уверенный рост [Еженедельный обзор SMM по фтористым солям]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qKBjc20251217171650.jpg)
