Протокол утреннего совещания SMM от 28 января
Фьючерсы: В ночную сессию 27 января самый активный контракт на алюминий SHFE 2603 открылся на отметке 24 305 юаней/т, достиг максимума в 24 530 юаней/т, минимума в 24 155 юаней/т и, в конечном итоге, закрылся на отметке 24 350 юаней/т, поднявшись на 45 юаней/т, или на 0,19% по сравнению с предыдущим закрытием. С технической точки зрения скользящие средние MA показали бычье выравнивание (MA5: 24 313,00 > MA10: 24 223,50 > MA20: 24 205,00 > MA40: 24 009,63), в то время как зеленые полосы на уровне 4-часовых свечей MACD продолжали сокращаться (DIFF: 140,88, DEA: 162,25). Что касается открытых позиций, то в ночную сессию открытые позиции составили около 311 000 лотов, что на 543 лота меньше, чем в дневную сессию. Алюминий на LME открылся на отметке 3182,5 долл./т, достиг максимума в 3213,5 долл./т, минимума в 3153 долл./т и, в конечном итоге, закрылся на отметке 3212,5 долл./т, поднявшись на 0,53% по сравнению с предыдущим днем. Объем торгов составил 23 200 лотов, что на 1747 лотов меньше, а открытые позиции составили 696 000 лотов, что на 2732 лота меньше.
Макроэкономический фронт: Трамп заявил, что не беспокоится по поводу ослабления доллара США, а индекс доллара США упал более чем на 1%, достигнув самого низкого уровня с февраля 2022 года. (Бычий ★) Согласно статистике Народного банка Китая, по состоянию на конец 4-го квартала 2025 года остаток по кредитам в юанях на недвижимость составил 51,95 трлн юаней, снизившись на 1,6% в годовом исчислении, при этом за весь год объем снизился на 963,6 млрд юаней. По состоянию на конец 4-го квартала 2025 года остаток по кредитам на развитие недвижимости составил 13,16 трлн юаней, снизившись на 3,0% в годовом исчислении, при этом за весь год объем снизился на 357,5 млрд юаней. Остаток по ипотечным кредитам физических лиц составил 37,01 трлн юаней, снизившись на 1,8% в годовом исчислении, при этом за весь год объем снизился на 676,8 млрд юаней. (Медвежий ★)
Фундаментальные факторы: Комиссионные за переработку алюминиевого слитка показали признаки восстановления выше паритета, но столкнулись с новым давлением на снижение из-за роста цен на алюминий и расчетов по среднемесячным ценам. В настоящее время товары, произведенные в январе, приносят прибыль, но трейдеры и производители слитков имеют слабые ожидания потребления, в результате чего комиссионные за переработку колеблются около паритета, с разумным диапазоном от 0 до 200 юаней/т. Что касается запасов алюминиевого слитка, то на этой неделе наблюдалось быстрое накопление запасов, что в значительной степени соответствует ожиданиям рынка. Увеличение запасов было обусловлено сезонными факторами и слабыми заказами ниже по цепочке, что привело к низкому энтузиазму по закупкам и общей недостаточной готовности к покупкам. Чтобы снизить давление на запасы на заводе, производители алюминиевого слитка увеличили отгрузки в социальные запасы, что привело к значительному росту социальных запасов.
Рынок первичного алюминия: В начале сессии самый активный контракт на алюминий SHFE 2602 колебался в сторону понижения, при этом ценовой центр был ниже, чем в предыдущий торговый день. Во вторник общее настроение на рынке оставалось низким. Под влиянием высоких цен на алюминий трейдеры в основном сосредоточились на продажах; некоторые нижестоящие плавильные заводы пополняли запасы во вторник, но в целом принятие высоких цен на алюминий оставалось низким, а скидка на основном рынке увеличилась. Основные рыночные сделки были сосредоточены на скидке от 20 юаней/т до скидки 10 юаней/т. Во вторник индекс настроения продавцов на рынке Восточного Китая составил 2,83, снизившись на 0,07 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроения покупателей составил 2,39, поднявшись на 0,03 по сравнению с предыдущей неделей. SMM A00 алюминий закрылся на отметке 23 870 юаней/т, снизившись на 160 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, со скидкой 170 юаней/т по отношению к контракту 2602, снизившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Во вторник настроение на рынке Центрального Китая продолжало незначительно слабеть. На объем закупок нижестоящих перерабатывающих предприятий, затронутых ограничениями производства, обусловленными защитой окружающей среды, наблюдалось значительное снижение, при этом пополнение запасов осуществлялось только для удовлетворения жесткого спроса. В то же время крупные держатели сбросили значительные объемы, удерживая рыночные цены на сделках на низком уровне. Только некоторые трейдеры удерживали цены на твердом уровне. Цены на сделки были сосредоточены в диапазоне от скидки 10 юаней до скидки 40 юаней по отношению к цене в Центральном Китае. Во вторник индекс настроения продавцов на рынке Центрального Китая составил 2,82, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроения покупателей составил 2,15, снизившись на 0,13 по сравнению с предыдущей неделей. SMM цена в Центральном Китае закрылась на отметке 23 760 юаней/т, снизившись на 180 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, со скидкой 280 юаней/т по отношению к контракту 2602, снизившись на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница в цене между Хэнанем и Шанхаем составила -110 юаней/т, увеличившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.
Вторичные алюминиевые сырьевые материалы: Во вторник спотовые цены на первичный алюминий снизились по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом SMM A00 спотовый алюминий закрылся на отметке 23 870 юаней/т. Цены на рынке алюминиевого лома во вторник в целом следовали за снижением. Во вторник брикеты из лома UBC котировались в диапазоне от 17 350 до 17 850 юаней/т (без учета налогов), а дробленый алюминиевый напряженный лом (цена определяется на основе содержания алюминия) котировался в диапазоне от 19 400 до 20 000 юаней/т (без учета налогов). Что касается разницы в цене между первичным алюминием и ломом, то разница в цене между A00 алюминием и смесью алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила 3445 юаней/т 27 января, а разница в цене между A00 алюминием и дробленым алюминиевым напряженным ломом составила 2531 юань/т. Котировки в Хэнане, Фошане, Цзянси, Анхуэ и других регионах были скорректированы в сторону понижения вслед за ценой на алюминий во вторник. На фоне высоких цен на алюминий, заставляющих лом алюминия следовать за ростом, возникла ситуация «номинальных цен без реального рынка», что ослабило настроение покупателей ниже по цепочке, в результате чего закупки осуществлялись по мере необходимости. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома будет держаться на высоком уровне, при этом основной диапазон для дробленого алюминиевого напряженного лома (цена определяется на основе содержания алюминия) составит от 19 200 до 19 800 юаней/т (без учета налогов). Давление на снижение сохраняется по мере приближения Китайского Нового года, при этом предприятия постепенно переходят на праздничный график работы. Сборные пункты лома, закрывающиеся раньше, снизили ликвидность рынка, коэффициенты эксплуатации ниже по цепочке остаются низкими, а сопротивление высоким ценам сильное. Необходимо внимательно следить за тенденцией первичного алюминия, изменениями погодных условий и графиками остановки производства перед праздниками, сохраняя бдительность перед риском коррекции с высоких уровней.
Вторичный алюминиевый сплав: На фьючерсной стороне во вторник контракт на алюминиевый сплав 2603 открылся на отметке 23 090 юаней/т, после открытия колебался и снижался, достиг дна на отметке 22 830 юаней/т, достиг дна и отскочил во второй половине дня и, в конечном итоге, закрылся на отметке 23 055 юаней/т, поднявшись на 45 юаней/т, или на 0,20% по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом движение фьючерсов в основном было обусловлено покрытием коротких позиций. На спотовом рынке цены на A00 алюминий снизились на 160 юаней/т до 23 870 юаней/т во вторник этой недели, в то время как цены на SMM ADC12 оставались стабильными на отметке 24 000 юаней/т. Цены на алюминий снизились более резко во вторник, но вторичные алюминиевые производители продемонстрировали сильное желание удерживать цены на твердом уровне, при этом большинство котировок оставалось стабильными. Со стороны спроса, ограниченного высокими ценами и слабым импульсом накопления запасов перед праздниками, закупки ниже по цепочке осуществлялись в основном для удовлетворения жесткого спроса, а общая торговая активность была вялой. Со стороны предложения столкнулись с множеством сбоев: ожидания корректировки региональной налоговой политики, более строгие проверки соблюдения обратного выставления счетов-фактур в некоторых регионах, сбои в логистике из-за снегопадов и неоднократные ограничения производства, обусловленные защитой окружающей среды, в регионах, таких как Центральный Китай, что привело к сокращению производства или досрочной остановке работы некоторых предприятий перед праздниками. Ожидается, что коэффициент эксплуатации в отрасли в краткосрочной перспективе будет снижаться. В целом, хотя высокие цены на алюминий и сезонный межсезонный спрос снижают активность на рынке, поддержка со стороны затрат от цен на алюминиевый лом в сочетании с дефицитом предложения из-за политических и экологических факторов указывают на то, что цены на вторичный алюминиевый сплав в ближайшей перспективе продолжат колебаться на высоком уровне. В будущем ключевые аспекты включают поток сырья, изменения коэффициентов эксплуатации ниже по цепочке и эволюцию настроения накопления запасов перед праздниками.
Итоги по рынку алюминия: С макроэкономической точки зрения непредсказуемая политика администрации Трампа продолжает ослаблять глобальное доверие к активам США, в то время как стабильные ожидания снижения процентных ставок ФРС США способствуют устойчивому ослаблению индекса доллара США и улучшают аппетит рынка к риску, оказывая некоторую поддержку ценам на алюминий. Внутри страны макроэкономическая политика 2026 года четко сосредоточивает движущую силу на укреплении внутренней циркуляции, направленную на непрерывное высвобождение эндогенного экономического роста за счет всестороннего расширения внутреннего спроса. Со стороны предложения отечественные и индонезийские алюминиевые проекты продолжают наращивать темпы, при этом среднесуточный объем производства стабильно увеличивается, поддерживая тенденцию роста предложения. Со стороны спроса наблюдаются признаки стабилизации; после того как колебания цен на алюминий сузились, коэффициент эксплуатации нижестоящих перерабатывающих предприятий незначительно вырос, а объем вывоза из складов увеличился в годовом исчислении благодаря имеющимся заказам. На прошлой неделе совокупный коэффициент эксплуатации по переработке алюминия составил 60,9%, увеличившись на 0. Недельный рост составил 7 процентных пунктов. Со стороны запасов, социальные запасы в понедельник этой недели увеличились на 28 000 тонн по сравнению с прошлым понедельником и на 34 000 тонн по сравнению с прошлым четвергом, продолжая общую тенденцию к накоплению запасов. Доля жидкого алюминия продолжает снижаться, что отражает сохраняющийся слабый спрос на жидкий алюминий, а структурные противоречия еще не устранены. В целом, смягчение макрорисковых настроений обеспечивает временную поддержку ценам на алюминий на дне, но высокий уровень запасов ограничивает потенциал роста, что указывает на то, что цены SMM на алюминий в краткосрочной перспективе в основном будут консолидироваться на высоких уровнях.
[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямыми инвестиционно-аналитическими рекомендациями. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
