Протокол утреннего совещания SMM от 26 января
Фьючерсы:В ночной сессии 23 января наиболее ликвидный фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2603 открылся на уровне 24 460 юаней/т, достиг максимума в 24 510 юаней/т, минимума в 24 280 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 24 315 юаней/т, что на 25 юаней/т или 0,10% выше предыдущего закрытия. С технической точки зрения, скользящие средние МА демонстрировали дивергентное расположение (MA5: 24 166,00 > MA10: 24 102,50 < MA20: 24 264,25 > MA40: 23 812,25), в то время как на 4-часовом свечном графике MACD продолжали формироваться зеленые столбцы (DIFF: 141,90, DEA: 193,79), что указывает на продолжение высвобождения импульса краткосрочной коррекции. По объему открытых позиций: в ночной сессии открытый интерес составил около 340 тыс. лотов, снизившись на 173 лота по сравнению с дневной сессией. Алюминий на LME открылся на уровне 3140 долл./т, достиг максимума в 3180,5 долл./т, минимума в 3129,5 долл./т и в итоге закрылся на отметке 3173,5 долл./т, что на 1,15% выше предыдущего дня. Объем торгов составил 28,5 тыс. лотов, увеличившись на 6402 лота, в то время как открытыйInterest составил 693 тыс. лотов, увеличившись на 4028 лотов.
Макрофронт:ФРС США запланировала объявить решение по процентной ставке в среду по восточному времени. Рынок считает, что с вероятностью 95% ФРС сохранит ставки без изменений на январском заседании по денежно-кредитной политике. Председатель ФРС Пауэлл проведет пресс-конференцию по денежно-кредитной политике. (Бычий фактор ★) В основном под влиянием опасений геополитических рисков индекс доллара США упал на 0,81% в ночь на пятницу, закрывшись на уровне 97,48. В недельном выражении индекс доллара США снизился, упав на 1,91% за неделю, что стало самым большим недельным снижением с мая 2025 года. (Бычий фактор ★)
Фундаментальные факторы:Со стороны предложения, внутренние и индонезийские алюминиевые проекты стабильно наращивают производство, и в краткосрочной перспективе выпуск, как ожидается, сохранит восходящий тренд. Со стороны спроса, недавние колебания цен на алюминий сузились, а уровень загрузки предприятий переработки немного восстановился по сравнению с предыдущим периодом. На прошлой неделе комплексный уровень загрузки алюминиевой переработки составил 60,9%, увеличившись на 0,7 п.п. к прошлой неделе, в целом демонстрируя картину стабильной работы в сочетании с локальными колебаниями. Со стороны запасов, складские запасы увеличились на 28 тыс. т по сравнению с прошлым понедельником и накопили 34 тыс. т по сравнению с прошлым четвергом.
Рынок первичного алюминия:В утренней сессии фьючерс на алюминий SHFE 2602 значительно укрепился, с небольшим повышением ценового центра по сравнению с предыдущим торговым днем. В прошлую пятницу общие настроения продаж на рынке немного улучшились, но настроения покупок со стороны низового звена оставались относительно слабыми. Основные цены сделок в основном находились на уровне дисконта в 10 юаней/т к средней цене. В прошлую пятницу индекс настроений продаж на рынке Восточного Китая составил 2,96, увеличившись на 0,03 к прошлой неделе; индекс настроений покупок — 2,47, снизившись на 0,03 к прошлой неделе. Алюминий SMM A00 котировался на уровне 24 110 юаней/т, что на 370 юаней/т выше предыдущего торгового дня, с дисконтом в 150 юаней/т к контракту 2602, без изменений к предыдущему дню. В прошлую пятницу настроения продаж на рынке Центрального Китая несколько ослабли: часть держателей сохраняла оптимистичные ожидания, а торговые компании, работающие как с наличным, так и с фьючерсным рынком, придерживались выжидательной позиции, что привело к ограниченному предложению наличного товара. Поскольку это был последний день действия январских долгосрочных контрактов, трейдеры проявляли высокую готовность к покупкам, подталкивая рыночные котировки вверх. Однако фактические цены сделок в основном колебались от паритета с ценой в Центральном Китае до премии в 20 юаней/т к ней. Индекс настроений продаж на рынке Центрального Китая в прошлую пятницу составил 2,65, снизившись на 0,05 к прошлой неделе; индекс настроений покупок — 2,32, вырос на 0,05 к прошлой неделе. Цена SMM в Центральном Китае закрылась на уровне 24 030 юаней/т, увеличившись на 380 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 230 юаней/т к контракту 2602, который расширился на 10 юаней/т к предыдущему дню. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -80 юаней/т, сузившись на 10 юаней/т к предыдущему торговому дню.
Алюминиевый лом:В прошлую пятницу цены на первичный алюминий на спотовом рынке значительно выросли по сравнению с предыдущим торговым днем: спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 24 110 юаней/т. Цены на рынке алюминиевого лома также повсеместно повысились. В прошлую пятницу прессованный UBC котировался в диапазоне 17 350–17 850 юаней/т (без НДС), а измельченный алюминиевый лом (с оценкой по содержанию алюминия) — в диапазоне 19 300–19 800 юаней/т (без НДС). Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 23 января разница между алюминием A00 и ломом экструзионного алюминия без покрытия в Фошане составила 3 725 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом — 2 919 юаней/т. На фоне высоких цен на алюминий, которые вынуждают цены на лом также расти, рынок вошел в состояние «номинальных цен без реальных сделок», что снижает покупательский интерес и приводит к приобретению по мере необходимости. На следующей неделе ожидается, что рынок алюминиевого лома будет колебаться на высоких уровнях, с прогнозируемым диапазоном цен на измельченный алюминиевый лом (с учетом содержания алюминия) от 19 200 до 19 800 юаней за тонну (без НДС). Давление на снижение сохраняется: с приближением Китайского Нового года предприятия постепенно переходят в режим праздничного простоя, раннее закрытие пунктов приема лома уменьшает ликвидность рынка, операции на нижнем уровне остаются вялыми, и сопротивление высоким ценам сильно. Необходимо внимательно следить за трендами цен на первичный алюминий, изменениями погоды и производственными остановками перед праздниками, чтобы предотвратить риск коррекции высоких цен.
Вторичные алюминиевые сплавы:На фьючерсном рынке контракт на алюминиевый сплав 2603 открылся в прошлую пятницу на уровне 22 885 юаней за тонну. В течение дня фьючерсный рынок в целом колебался вверх, достигнув максимума 23 095 юаней за тонну и минимума 22 870 юаней за тонну, и в итоге закрылся на уровне 22 995 юаней за тонну, что на 130 юаней или 0,57% выше предыдущего закрытия, в основном благодаря закрытию коротких позиций. На спотовом рынке цена на алюминий A00 резко выросла на 370 юаней до 24 110 юаней за тонну в прошлую пятницу, а цена SMM ADC12 была повышена на 150 юаней до 24 000 юаней за тонну. По мере усиления восстановления цен на алюминий, предложения вторичных алюминиевых сплавов разошлись: предприятия, которые удерживали стабильные цены во время снижения цен в начале недели, сохранили стабильность и во время этого роста, в то время как те, кто ранее снижал цены вместе с рынком, активно следовали за ростом, повышая цены примерно на 200 юаней. С приближением Китайского Нового года предприятия по производству вторичных алюминиевых сплавов постепенно начинают накапливать запасы сырья. Однако из-за постоянно высоких цен на алюминий на рынке преобладает настроение ожидания, и предприятия увеличивают запасы сырья лишь незначительно. Спрос со стороны потребителей, под влиянием опасений по поводу цен и слабого спроса на пополнение запасов перед праздниками, был в основном связан с жесткими потребностями, и торговая атмосфера на рынке была вялой. Предложение столкнулось с множеством помех: ожидания изменений региональной налоговой политики, усиленные проверки обратного начисления налогов в некоторых районах, препятствия в транспортировке из-за снегопадов, а также повторяющиеся ограничения производства по экологическим причинам в регионах, таких как Центральный Китай, все это побудило некоторые предприятия сокращать производство или досрочно прекращать работу на праздники. Ожидается, что в краткосрочной перспективе уровень операционной деятельности в отрасли будет демонстрировать тенденцию к снижению. В перспективе, хотя высокие цены на алюминий и сезонное снижение спроса сдерживают активность рынка, поддержка со стороны затрат из-за цен на алюминиевый лом в сочетании с ужесточением поставок из-за политических и экологических факторов указывает на то, что цены на вторичные алюминиевые сплавы продолжат колебаться на высоких уровнях в ближайшем будущем. В дальнейшем внимание следует уделять потокам сырья, изменениям в уровне операционной деятельности на нижних звеньях цепочки и эволюции настроений по формированию запасов перед праздниками.
Резюме по рынку алюминия:На макроуровне зарубежные факторы, такие как трения между США и НАТО по поводу Гренландии, повторяющиеся политические меры вроде санкций против Ирана, опасения рынка по поводу независимости ФРС США и сохраняющаяся неопределенность в отношении тарифов, оказывали давление на доллар. Между тем, пересмотр в сторону повышения ВВП США за третий квартал подтвердил устойчивость экономики, а данные по базовой инфляции PCE соответствовали ожиданиям рынка, что несколько ослабило опасения по поводу инфляции. На внутреннем фронте макроэкономическая политика на 2026 год четко ориентирована на усиление внутреннего цикла за счет всестороннего расширения внутреннего спроса для непрерывного высвобождения эндогенного импульса роста. Со стороны предложения проекты по производству алюминия внутри страны и в Индонезии продолжали наращивать объемы, среднесуточное производство steadily увеличивалось, поддерживая тенденцию роста предложения. Со стороны спроса наметились признаки стабилизации; после того как колебания цен на алюминий сузились, уровень операционной деятельности предприятий по переработке на нижних звеньях цепочки немного восстановился, поддерживаемый текущими заказами, объемы изъятий со складов выросли в годовом исчислении, а накопление запасов продолжалось. Доля жидкого алюминия продолжала снижаться, что отражает сохраняющуюся слабость спроса на жидкий алюминий при нерешенных структурных противоречиях. В целом, ослабление макрорисковых настроений обеспечило временную поддержку "дна" для цен на алюминий, но высокие запасы ограничивали потенциал роста. Ожидается, что цены на алюминий SMM в краткосрочной перспективе будут консолидироваться на высоких уровнях.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямыми инвестиционно-аналитическими рекомендациями. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию для замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
