Макроэкономические настроения замедляются, но риски сохраняются, цены на алюминий остаются в депрессии в краткосрочной перспективе [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM от 23 января

Фьючерсы:Накануне алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 070 юаней/т, рост на 0,21%. Цена торговалась ниже MA10 (24 224), столкнувшись с краткосрочным сопротивлением вблизи скользящей средней; однако она колебалась вокруг MA5 (24 064) и оставалась значительно выше MA60 (22 483), что указывает на прочную структуру среднесрочного и долгосрочного тренда. В индикаторе MACD линии DIF (461,6143) и DEA (533,2012) сохраняли высокоуровневый медвежий перекрест, гистограмма была отрицательной (-143,1738), что говорит о незавершенности коррекции. Основной торговый диапазон алюминия на SHFE предлагается на уровне 23 800–24 200. Алюминий на LME закрылся на отметке 3 137,5 долл./т, рост на 0,64%. Цена испытывала давление ниже MA10 (3 156,65), но удержалась выше MA5 (3 133,9), что свидетельствует о напряженной борьбе вблизи краткосрочных скользящих средних; в среднесрочной и долгосрочной перспективе она оставалась уверенно выше MA60 (2 941,98). Линии MACD выровнялись, отрицательная гистограмма сузилась (-13,5259), что указывает на небольшое ослабление нисходящего импульса. Основной торговый диапазон алюминия на LME предлагается на уровне 3 120–3 160.

Макрофронт:Президент США Трамп заявил, что действующее соглашение по Гренландии предоставит США «весь военный доступ, который они хотят». Трамп также пригрозил «жестким возмездием», если европейские страны избавятся от активов США из-за угроз пошлин, связанных с Гренландией. Что касается выбора председателя ФРС США, Трамп сообщил, что объявление последует в ближайшее время, у него есть кандидат на примете, а собеседования с кандидатами завершены. (Нейтрально★) Окончательная оценка ВВП США за III квартал 2025 года показала годовой рост в квартальном выражении на 4,4%, выше первоначальных 4,3%, что стало самым быстрым ростом за почти два года. Предпочитаемый ФРС индикатор инфляции – базовый индекс цен PCE за ноябрь – вырос на 2,8% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном, оба показателя соответствовали ожиданиям. (Нейтрально★)

Фундаментальные факторы:Со стороны предложения, внутренние и индонезийские алюминиевые проекты стабильно наращивали производство, среднесуточный выпуск продолжал расти, и в краткосрочной перспективе ожидается сохранение восходящей динамики выпуска. Со стороны спроса, недавние колебания цен на алюминий сузились, и рынок постепенно вошел в стабильный рабочий диапазон. Благодаря поддержке текущих заказов со стороны потребителей, уровень операционной активности перерабатывающих предприятий незначительно вырос по сравнению с предыдущим периодом. На этой неделе объемы изъятия алюминиевых слитков из складов в основных регионах потребления увеличились в годовом исчислении, а темпы накопления запасов замедлились. Социальные запасы незначительно выросли на 2 тыс. тонн по сравнению с предыдущей неделей. Доля жидкого алюминия по недельным данным SMM на этой неделе составила 74,9%, снизившись на 0,44 процентного пункта по сравнению с предыдущей неделей.

Рынок первичного алюминия:В утренней сессии фьючерсы на алюминий SHFE 2602 откатились, а затем колебались с восстановлением, при этом ценовой центр оказался несколько выше, чем в предыдущий торговый день. В этот четверг общие торговые настроения на рынке немного улучшились, но остались на относительно низком уровне. Основные цены сделок находились в основном в диапазоне от дисконта 10 юаней/т до премии 10 юаней/т. В четверг индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2,93, увеличившись на 0,04 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений по закупкам составил 2,50, выросши на 0,04 по сравнению с предыдущей неделей. Цена SMM A00 алюминия закрылась на уровне 23 740 юаней/т, увеличившись на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 150 юаней/т к контракту 2602, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. По мере завершения снежной бури в Хэнане и постепенного восстановления автомобильных перевозок, торговля на рынке Центрального Китая продолжила восстанавливаться, при этом перерабатывающие предприятия и трейдеры демонстрировали более сильные настроения на закупки. Кроме того, после открытия рынка цены на алюминий резко упали, что привело к сохранению премий и дисконтов на высоких уровнях. Фактическая цена сделок в регионе Центрального Китая в итоге колебалась от паритета до премии 30 юаней/т к цене Центрального Китая. В четверг индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,70, увеличившись на 0,02 юаня/т по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений по закупкам составил 2,27, выросши на 0,06 по сравнению с предыдущей неделей. Цена SMM по Центральному Китаю закрылась на уровне 23 650 юаней/т, увеличившись на 40 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 240 юаней/т к контракту 2602, выросши на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Спред между ценами в Хэнане и Шанхае составил -90 юаней/т, сузившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.

Сырье для вторичного алюминия:В четверг спотовые цены на первичный алюминий колебались в боковом диапазоне по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом цена SMM A00 спотового алюминия закрылась на уровне 23 740 юаней/т, в то время как цены на алюминиевый лом оставались стабильными. Прессованный лом алюминиевых банок предлагался в основном по цене 17 200-17 700 юаней/т (без учета налогов), а измельченный напряженный алюминиевый лом (цену устанавливают на основе содержания алюминия) предлагался в основном по цене 19 200-19 700 юаней/т (без учета налогов). В отношении разницы в ценах между алюминием A00 и ломом алюминия, разница в ценах между алюминием A00 и смешанным ломом алюминиевых экструдированных изделий без краски в Фошане составляла 3 560 юаней/т 21 января, а разница в ценах между алюминием A00 и измельченным напряженным алюминиевым ломом составляла 2 539 юаней/т. На фоне высоких цен на алюминий, вынуждающих цены на лом следовать за ними, на рынке сложилась ситуация с "номинальными ценами без реальных сделок", что ослабило покупательский интерес со стороны потребителей, приводя к закупкам по мере необходимости. С другой стороны, Национальная комиссия по предотвращению и снижению последствий стихийных бедствий приняла решение о запуске четвертого уровня чрезвычайной ситуации для борьбы с низкими температурами, снегопадами и заморозками в четырех провинциях — Аньхой, Хэнань, Хунань и Гуйчжоу — в 18:00 18 января. Предприятия по переработке лома в соответствующих провинциях и городах были несколько затронуты снежной погодой, что повлияло на эффективность сбора и доставки лома. Ожидается, что рынок лома алюминия будет находиться на высоком уровне на следующей неделе, с измельченным напряженным алюминиевым ломом (цену устанавливают на основе содержания алюминия) в основном в диапазоне 19 000-19 600 юаней/т (без учета налогов). Сохраняются давление на понижение: с приближением Китайского нового года предприятия постепенно переходят в режим праздничного простоя, раннее закрытие пунктов приема лома снижает ликвидность рынка, операции на нижнем уровне остаются вялыми, а сопротивление высоким ценам велико. Необходимо внимательно следить за трендами цен на первичный алюминий, изменениями погоды и прогрессом в прекращении работы перед праздниками, проявляя бдительность в отношении рисков коррекции высоких цен.

Вторичные алюминиевые сплавы:На фьючерсном рынке контракт на алюминиевый сплав 2603 открылся в четверг на уровне 22 815 юаней/т, достиг максимума 22 870 юаней/т, упал до минимума 22 655 юаней/т и в итоге закрылся на уровне 22 855 юаней/т, снизившись на 40 юаней/т или 0,17% по сравнению с предыдущим закрытием, при этом основное внимание уделялось сокращению длинных позиций. На спотовом рынке цены на алюминий A00 снова выросли на 30 юаней/т до 23 740 юаней/т в четверг, в то время как цены SMM ADC12 остались неизменными на уровне 23 850 юаней/т. Цены на алюминий сохраняли небольшой рост, но участники вторичного рынка алюминия показывали слабую готовность к корректировке цен, оставляя предложения в целом стабильными. В преддверии Китайского Нового года предприятия вторичного алюминия постепенно начали планы закупки сырья. Однако из-за высоких цен на алюминий на рынке преобладало ожидание, что приводило к тому, что предприятия лишь немного увеличивали запасы сырья. Спрос со стороны потребителей, под влиянием страха перед ростом цен и слабого спроса на пополнение запасов перед праздниками, был в основном связан с жесткими потребностями, что приводило к затуханию рыночной активности. В целом, ожидается, что цены на вторичные алюминиевые сплавы продолжат колебаться на высоком уровне в краткосрочной перспективе. Хотя сезонный спад и высокие цены на алюминий подавляли рыночную активность, неблагоприятные погодные условия препятствовали циркуляции сырья, а также неопределенность в региональных налоговых политиках и ограничения производства из-за экологических требований совместно обеспечивали поддержку цен на нижнем уровне. На импортном рынке, цены на ADC12 за рубежом оставались стабильными на уровне 2860–2890 долларов/т, прибыль от импорта составляла около 200 юаней/т.

Обзор рынка алюминия:На макроуровне, жесткие заявления президента США Трампа по поводу соглашения о Гренландии и угрозы ответных мер против Европы добавили неопределенности геополитическим и торговым отношениям, хотя эти факторы пока не превратились в немедленные риски; тем временем, пересмотр в сторону повышения ВВП США за третий квартал продемонстрировал экономическую устойчивость, а базовая инфляция PCE соответствовала ожиданиям, что снизило опасения рынка относительно инфляционного давления. С точки зрения предложения, внутренние и индонезийские проекты по производству алюминия продолжали наращивать объемы, среднесуточная добыча стабильно увеличивалась, поддерживая тенденцию роста предложения. Спрос начал стабилизироваться; после сужения колебаний цен на алюминий коэффициент использования мощностей у предприятий по переработке несколько вырос, а имеющиеся заказы поддерживали выводы из складских запасов, которые увеличились в годовом исчислении, что привело к значительному замедлению темпов накопления запасов. Однако продолжающееся снижение доли жидкого алюминия свидетельствовало о все еще слабом спросе на него, указывая на то, что структурные противоречия остаются нерешенными. В целом, снижение макроэкономических рисков обеспечило фазовую поддержку ценам на алюминий, однако высокие уровни запасов ограничивали потенциал роста, оставляя цены без сильного импульса к росту в краткосрочной перспективе, и, вероятно, они останутся в состоянии стагнации

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]