Геополитическая премия за риск покидает рынок, цена на алюминий находится под краткосрочным давлением и колеблется [SMM Aluminum Morning Brief]

6.17 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы: Самый торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на уровне 23 900 юаней/т на ночной сессии 16 июня, достигал максимума 23 925 юаней/т и минимума 23 835 юаней/т, а расчётная цена составила 23 895 юаней/т, что на 0,27% выше предыдущего закрытия. В течение этого периода цены демонстрировали умеренное восстановление от минимумов в волатильном режиме, сформировав небольшую бычью свечу, оставаясь при этом ниже 5-периодной скользящей средней на уровне 23 924,76 и ниже всех среднесрочных и долгосрочных скользящих средних: MA10 (24 000,04), MA20 (24 101,21), MA40 (24 245,53) и MA60 (24 337,30). Все скользящие средние сохраняли медвежье нисходящее расположение. Предыдущий минимум на уровне 23 725 оказал краткосрочную поддержку, при этом нисходящий импульс демонстрирует признаки замедления в краткосрочной перспективе. Объём торгов за период составил 55 800 лотов, что значительно меньше предыдущей сессии, а открытый интерес составил 227 000 лотов, снизившись на 2 532 лота. Фьючерсы демонстрировали картину сокращения медвежьих позиций. С технической точки зрения, на 4-часовом индикаторе MACD DIFF (-125,37) оставался ниже DEA (-111,23), сохраняя структуру «смертельного креста», зелёная гистограмма на уровне -28,27, что указывает на то, что медвежий импульс всё ещё находится в сильной зоне. 15 июня алюминий на LME открылся на уровне $3 400,0/т, достигал максимума $3 400,0/т и минимума $3 334,0/т, а закрылся на уровне $3 391,0/т, что на 0,24% выше предыдущего закрытия. Сессия показала скромный отскок от минимумов после резкого падения, оставаясь ниже 5-периодной скользящей средней на уровне 3 443,76 и ниже всех среднесрочных и долгосрочных скользящих средних: MA10 (3 509,57), MA20 (3 558,58), MA40 (3 552,97) и MA60 (3 511,39), все из которых сохраняли медвежье нисходящее расположение. Дневной объём торгов составил 41 806 лотов, несколько сократившись, а открытый интерес — 634 200 лотов, снизившись на 9 244 лота, также отражая сокращение медвежьих позиций. На дневном индикаторе MACD DIFF (-32,35) находился ниже DEA (2,68), при этом «смертельный крест» сохранялся, а зелёная гистограмма на уровне -70,05, что показывает, что медвежий импульс остаётся прочно в сильной зоне.

Макро: Президент США Трамп заявил, что переговоры по соглашению с Ираном перешли во вторую фазу, добавив: «Это должно быть легче, чем первая фаза». Трамп заявил, что США не будут вкладывать средства в Иран, и что для него «единственное, что имеет значение», — это чтобы Иран никогда не получил ядерное оружие, предупредив, что Иран понесет «сокрушительный удар», если его правительство попытается его получить. Источники сообщили, что Ирану будет разрешено продавать нефть и топливо за рубеж после подписания на этой неделе меморандума о взаимопонимании с США. Банк Японии объявил о повышении ставки на 25 базисных пунктов, подняв ключевую ставку с 0,75% до 1,0%, что соответствует ожиданиям и является максимальным уровнем за 31 год. Начиная с апреля 2027 года он приостановит сокращение баланса и сохранит ежемесячные покупки государственных облигаций Японии на уровне около ¥2 трлн.

Основные факторы: На юге Китая резкое снижение абсолютных цен и стабильное сокращение запасов компенсировали друг друга, и держатели пытались поднять цены в начале торгов. Однако из-за ожиданий сохранения высоких спредов между спотовыми и фьючерсными ценами оставались возможности для хеджирующих продаж, что, напротив, облегчало предложение и лишало восходящее движение импульса. Что касается спроса, конечные потребители сначала проявляли осторожность, но затем, не сумев сбить цены, постепенно перешли к покупкам на снижении, что оказало определенную поддержку. Трейдеры также охотно покупали товары без премии, и в целом сделки были удовлетворительными. Запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления снизились на 0,25 м/м, при этом сокращение запасов происходило главным образом в Гуандуне и Уси.

Рынок первичного алюминия: Торговый центр алюминия на SHFE в начале сессии был значительно ниже, чем в то же время вчера. Резкое падение цен на алюминий, однако, существенно повысило покупательский настрой, что привело к устойчивому росту цен предложений продавцов и цен сделок. Некоторые продавцы сдерживали продажи и повышали предложения в ответ на снижение цен. Основные спотовые сделки проходили с дисконтом 80–90 юаней/т к июльскому контракту SHFE. Индекс настроений по отгрузкам в Восточном Китае сегодня составил 2,83, снизившись на 0,13 м/м, в то время как индекс настроений по закупкам — 3,06, увеличившись на 0,30 м/м. Фьючерсы на алюминий на SHFE резко упали на ночной сессии вчера и на утренних торгах сегодня. На рынке Центрального Китая покупательский настрой перерабатывающих предприятий-потребителей несколько восстановился, и готовность к пополнению запасов возросла. Торговые фирмы, работающие как на спотовом, так и на фьючерсном рынках, стремились быстро извлечь выгоду из ценовой разницы, проявляя заметную склонность удерживать цены высокими и сдерживать продажи, что сохраняло высокий уровень рыночных предложений. Фактические цены сделок на рынке центрального Китая в итоге сформировались на уровне скидки 120–140 юаней за тонну к июльскому контракту SHFE. Индекс настроений по отгрузкам в центральном Китае сегодня составил 2,91, снизившись на 0,01 м/м, а индекс настроений по закупкам — 2,22, увеличившись на 0,02 м/м.

Алюминиевый лом: Вчера цена SMM A00 снизилась на 330 юаней за тонну м/м до 23 800 юаней за тонну, и рынок алюминиевого лома в целом последовал этому снижению. По спредам: спред в Фошане между алюминием A00 и смешанным экструзионным алюминиевым ломом без краски 16 июня составил 2 416 юаней за тонну, а спред между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым тенс-ломом — 1 765 юаней за тонну. Поскольку налоговые издержки предприятий выросли более чем на 2% г/г, эти спреды сузились, укрепив нижнюю границу цен на алюминиевый лом. Со стороны предложения: политика «обратного выставления счетов» продолжает усиливать контроль, в некоторых провинциях отменены налоговые возвраты, а более строгие налоговые проверки повышают стоимость фактурированного сырья; сокращения и остановки производства распространяются в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах. Издержки, связанные с соблюдением требований при заготовке сырья, в настоящее время остаются высокими, доступные партии фактурированного товара ограничены, и дефицит фактур стал ключевым фактором поддержки цен на алюминиевый лом. Кроме того, ценовой спред между китайским и зарубежным рынками сохраняет инверсию, из-за чего дешёвый высококачественный импорт остаётся скудным, что дополнительно ослабляет его восполняющую роль для китайского рынка. Со стороны спроса: эффект межсезонья усиливается, предприятия по переработке лома на нижних уровнях работают с низкой загрузкой, терминальные заказы не находят продолжения, и компании сохраняют осторожную позицию, закупая строго по необходимости с применением стратегии низких запасов. Заказы от предприятий литья под давлением остаются вялыми, закупки в основном движимы жёстким спросом и мелкими партиями; отсутствует готовность гнаться за растущими ценами, что сохраняет общую низкую торговую активность на рынке. Потребление конечных потребителей не демонстрирует существенного улучшения, и сторона спроса продолжает ограничивать потенциал роста цен.

Вторичный алюминиевый сплав:Средняя цена SMM ADC12 вчера составила 24 100 юаней за тонну, снизившись на 100 юаней за тонну по сравнению с предыдущим днём; основные рыночные котировки в целом последовали снижению на 100 юаней за тонну. В течение дня как фьючерсы на литейный алюминий, так и цены на алюминий ослабли, что в определённой степени оказало давление на цены ADC12; однако структурные проблемы, такие как нехватка налоговых фактур и трудности с закупкой соответствующего требованиям алюминиевого лома, не ослабли, и производственные издержки предприятий остаются под давлением, оказывая сильную поддержку спотовым ценам. В целом, рынок ADC12 в настоящее время находится в состоянии перетягивания каната между сильной поддержкой со стороны издержек и слабым последующим спросом. Краткосрочные цены имеют ограниченный потенциал снижения, но им также не хватает импульса для прорыва вверх, и ожидается, что они сохранят боковой тренд. На стороне импорта зарубежные котировки ADC12 продолжили снижаться до $3 350-3 390/т, немедленный убыток на тонну составляет около 2 653 юаней, что по-прежнему оставляет импортное окно закрытым.

Обзор рынка алюминия:Макроэкономический аспект: США и Иран завершили подписание электронной версии Меморандума о взаимопонимании, ожидания смягчения геополитической напряженности продолжают материализоваться, рыночные опасения по поводу геополитических конфликтов на Ближнем Востоке постепенно сходят на нет, а геополитическая рисковая премия на сырьевые товары значительно ослабевает. ИПЦ США в мае вырос до 4,2% в годовом исчислении, достигнув трехлетнего максимума, базовый ИПЦ также укрепился. Рынок продолжает делать ставки на возобновление повышения ставок ФРС США в течение года, и ожидания ужесточения ликвидности продолжают оказывать давление на оценку металлов. С фундаментальной стороны конфликт на Ближнем Востоке вызвал пассивное сокращение производства алюминиевых мощностей за пределами Китая, ожидается расширение мирового дефицита предложения, что в сочетании с ожиданиями роста энергетических издержек обеспечивает сильную базовую поддержку LME алюминию. Внутренние запасы Китая: тенденция к сокращению запасов установилась, и логика данного сокращения продолжает реализовываться. Рост доли жидкого алюминия, поддержка экспортного спроса и стандартизация поставок, сжимающая образование алюминиевых слитков, являются тремя фундаментальными факторами, способствующими дальнейшему сокращению запасов. SMM сохраняет ожидание, что запасы снизятся примерно до 1,28 млн тонн в конце июня и могут приблизиться к 1,2 млн тонн в период с конца июня до начала июля, что окажет определённую поддержку ценам на алюминий. Однако высокое давление внутренних запасов остаётся относительно заметным, и при текущем доминировании медвежьих макронастроений на рынке в краткосрочной перспективе внутренние цены на алюминий, как ожидается, будут в основном слабо колебаться и корректироваться.

[Данная информация предоставлена исключительно для ознакомления. Эта статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных исследовательских решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не заменять ею собственное независимое суждение. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market]