[Анализ SMM] Рост центров затрат подталкивает фьючерсы к резкому росту, торговля наличным товаром сталкивается с сопротивлением на высоких уровнях [Еженедельный обзор фьючерсов на нержавеющую сталь от SMM]

Данные SMM показывают, что на этой неделе (12-16 января 2026 года) наиболее активный фьючерсный контракт на нержавеющую сталь (SS2603) продолжил и ускорил восходящий тренд, начатый на прошлой неделе, демонстрируя значительный рост, вызванный увеличением затрат. К 10:30 16 января цена контракта превысила уровень 14 000 юаней/тонна, достигнув 14 405 юаней/тонна, что на 610 юаней/тонна (+4,42%) выше закрытия предыдущей пятницы на уровне 13 795 юаней/тонна. Рост цен в этом периоде был в основном обусловлен значительным увеличением затрат и синергией с ослаблением макроэкономической ликвидности. Прорыв цен на высококачественный никельсодержащий пигмент (NPI) через отметку 1 000 юаней фундаментально повысил оценочную стоимость нержавеющей стали, а также крупномасштабные операции центрального банка по обратному выкупу для вливания ликвидности способствовали активному притоку капитала в сектор, подталкивая фьючерсы к новым максимумам.

С макроэкономической точки зрения, бычьи и медвежьи факторы переплетаются, при этом снижение инфляции и достаточная ликвидность формируют основной фон. За рубежом годовая инфляция в США в декабре составила 2,6%, немного ниже ожиданий рынка в 2,7%. Несмотря на то, что расходы на жилье остаются высокими, замедление темпов роста цен, направленное на достижение целевого уровня в 2%, усилило уверенность рынка. Федеральная резервная система США сохраняет выжидательную позицию, логика снижения инфляции остается неизменной. В геополитическом плане усиление ожиданий санкций со стороны США и ЕС против Ирана, в определенной степени, повысило риск-премию для глобальных товаров. Внутри страны центральный банк провел операции по обратному выкупу на сумму 900 миллиардов юаней сроком на шесть месяцев, вливая долгосрочную ликвидность на рынок и эффективно повышая настроения на товарных рынках. Несмотря на то, что биржа повысила коэффициент маржи для финансирования до 100% для защиты от рисков фондового рынка, благодаря достаточной ликвидности банковской системы, товарные фьючерсы оставались активными.

Фундаментально, хотя запасы продолжают сокращаться, конечный спрос не оправдал ожиданий, и эффект подавления высоких цен становится все более очевидным. Последние данные SMM показывают, что социальные запасы снизились до 843 000 тонн на этой неделе, по сравнению с 854 000 тонн на прошлой неделе, что указывает на отсутствие немедленного давления на накопление запасов. Однако настроения на рынке наличных сделок значительно колебались. В начале недели рыночные сделки были средними, многие участники рынка заняли выжидательную позицию. К среде, когда настроения на рынке улучшились, произошло кратковременное восстановление, с активными спотовыми заказами и умеренной торговлей дешевыми ресурсами. Однако в четверг, когда цена фьючерсов поднялась еще выше, спекулятивные и оперативные закупки быстро остыли после того, как спотовая цена последовала за ними, и рынок сообщил о сопротивлении сделкам на высоком уровне. В настоящее время приемлемость ресурсов, цена которых превышает 14 000 юаней/т, среди потребителей ограничена, большинство конечных пользователей придерживаются стратегии покупки по мере необходимости, а желание пополнять запасы замедляется из-за опасений перед высокими ценами.

Значительный рост затрат стал ключевой поддержкой для рынка на этой неделе, в то время как политические изменения в индонезийском секторе руды стали основным драйвером роста цен на сырье. В новостях, 14 января 2026 года, Три Винарно, генеральный директор министерства энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM), сообщил СМИ, что квота на производство никелевой руды (RKAB) в этом году, вероятно, будет стратегически скорректирована до 250-260 миллионов тонн. Хотя ESDM разрешила продлить существующие квоты до 31 марта 2026 года, чтобы обеспечить непрерывность производства в период рассмотрения, фактическое предложение на весь год все еще зависит от дальнейшей оценки правительства и дополнительного распределения квот. Эта неопределенность на уровне политики усилила опасения рынка относительно будущего сокращения предложения сырья, что напрямую привело к росту цен на сырье. Данные SMM показывают, что по состоянию на 16 января, цены на высокоуглеродистый никель-пигментный железо (NPI) превысили порог в 1 000 юаней, достигнув 1 017,5 юаней/т, увеличившись более чем на 50 юаней за неделю; высокоуглеродистый хромовый железо также вырос до 8 425 юаней/т (содержание металла 50%). Рост затрат значительно повысил нижнюю границу производственных затрат металлургических заводов, ограничив пространство для снижения фьючерсов, и вынудил заводы повышать ориентировочные цены.

В целом, на этой неделе рынок нержавеющей стали продемонстрировал модель "сильного влияния затрат, активной игры капитала и высокого давления на спотовом конце". Неопределенность квоты RKAB Индонезии и превышение NPI отметки в 1 000 юаней указывают на значительное повышение линии поддержки затрат, предоставляя сильную краткосрочную поддержку ценам. Однако быстрый рост цен на фьючерсы привел к расширению разницы между спотовыми и фьючерсными ценами, с накоплением риска отрицательной обратной связи из-за недостаточной готовности к покупке при высоких ценах. Заглядывая в следующую неделю, по мере стабилизации фьючерсов выше 14 400, рынок войдет в фазу игры на высоких уровнях, что потребует бдительности в отношении фиксации прибыли и давления от ослабления спотовых сделок. Ожидается, что фьючерсы сохранят значительные колебания на высоких уровнях в ожидании подкрепления спросом на спотовом рынке или дальнейших ориентиров от цен на сырьевые материалы.