С макроэкономической точки зрения геополитические события, такие как военные действия США против Венесуэлы и продолжающийся российско-украинский конфликт, значительно усилили спрос на защитные активы в начале 2026 года, оказав краткосрочную поддержку ценам на драгоценные металлы. Ближе к концу недели несколько учреждений выпустили предупреждения о том, что в связи с предстоящим ежегодным ребалансингом индекса Bloomberg Commodity Index с 8 по 14 января крупные краткосрочные продажи серебра могут оказать дополнительное давление на его цены, ослабив краткосрочный восходящий импульс драгоценных металлов. Хотя ключевые драйверы, такие как продолжающийся цикл смягчения политики ФРС США и жесткий спрос со стороны сектора зеленой энергетики, остаются неизменными, и, несмотря на краткосрочные коррекции, цены на серебро в среднесрочной и долгосрочной перспективе ожидаются устойчивыми. Сохраняются краткосрочные риски отката после значительного роста, при этом риски ликвидности рынка и расхождения во мнениях учреждений добавляют неопределенности волатильности цен.
[Экономические данные]
Бычьи:
PMI для производственного сектора США за декабрь: фактическое значение 47,9, предыдущее 48,2, ожидаемое 48,3
Запасы сырой нефти по данным EIA США за неделю, закончившуюся 2 января: фактическое изменение -3,832 млн баррелей, предыдущее -1,934 млн баррелей, ожидаемое 447 тыс. баррелей
Изменение занятости по данным ADP США за декабрь: фактическое значение 41 000, предыдущее -29 000, ожидаемое 47 000
[Спотовый рынок] На внутреннем спотовом рынке серебра инвестиционный спрос перед Новым годом ослаб после праздников, в то время как промышленные конечные потребители осуществляли мелкие закупки для жестких нужд. Ближе к концу недели, после того как плавильные заводы выполнили поставки по долгосрочным контрактам в соответствии с графиком, спотовые премии быстро снизились. В начале недели на спотовом рынке наблюдался дефицит предложения; плавильные заводы в Хэнани и Юньнани повысили премии к TD до 150–200 юаней/кг при ограниченных сделках, а трейдеры также в основном исполняли мелкие ордера по высоким премиям. В Шанхае крупные плавильные заводы изредка сообщали о премиях к TD для серебряных слитков в размере 200–350 юаней/кг, причем высокие премии в основном были обусловлены инвестиционным спросом и жесткими потребностями конечных пользователей с месячным потреблением серебра ниже 1 тонны. К концу недели, по мере того как цены на серебро двигались в боковом тренде, инвестиционный спрос в Шэньчжэне охладел, и некоторые предложения без налога торговались на уровне паритета с TD. В Шанхае основные котировки слитков серебра национального стандарта против TD упали до 100–150 юаней/кг. Жесткий промышленный спрос на такие продукты, как нитрат серебра и припой, активно запрашивал котировки и вел переговоры, что привело к постепенной нормализации спотовых премий; после праздников на спотовом рынке наблюдалось небольшое оживление сделок.
Серебряная паста для фотоэлектрических элементов: На этой неделе средняя справочная цена серебряной пасты для тыльной стороны солнечных элементов составила 11 473–12 303 юаня/кг; для контактных пальцев лицевой стороны солнечных элементов средняя справочная цена составила 17 244–18 489 юаней/кг; для шинных электродов лицевой стороны солнечных элементов средняя справочная цена составила 17 194–18 439 юаней/кг.
![[SMM макроанализ] Джексон-Хоул сигнализирует о ястребиной позиции ФРС, усиливая ожидания повышения ставки в сентябре](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VCNvX20251217171735.jpeg)
