Сильные макроожидания поддерживают дальнейший рост цен на алюминий [Стенограмма утреннего совещания SMM по алюминию]

1.7 Минутка утреннего совещания SMM

Фьючерсы: В ночной сессии 6 января наиболее ликвидный контракт алюминия на SHFE 2602 открылся на уровне 24 280 юаней/т, достиг максимума в 24 750 юаней/т, минимума в 24 210 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 24 695 юаней/т, что на 360 юаней/т или 1,48% выше предыдущего закрытия. С технической точки зрения, скользящие средние МА показали бычье выравнивание (MA5: 23 953,00 > MA10: 23 235,50 > MA20: 22 738,50 > MA40: 22 372,00), а на 4-часовом свечном уровне MACD продолжала формироваться красная полоса (DIFF: 541,56, DEA: 304,95). По открытому интересу: открытый интерес в ночной сессии составил примерно 253 000 лотов, увеличившись на 434 лота по сравнению с дневной сессией. Алюминий на LME открылся на уровне $3080,5/т, достиг максимума в $3138/т, минимума в $3080,5/т и в итоге закрылся на отметке $3133,5/т, что на 1,41% выше предыдущего дня. Объем торгов составил 42 100 лотов, увеличившись на 3336 лотов, а открытый Interest составил 685 000 лотов, выросши на 3130 лотов.

Макрофронт: В 2026 году Китай продолжит проводить умеренно-адаптивную денежно-кредитную политику, использовать интегральный эффект инкрементных и существующих мер, усиливать циклическое и межциклическое регулирование, повышать качество и эффективность финансовых услуг в поддержке высококачественного развития реального сектора экономики и осмотрительно нейтрализовать финансовые риски в ключевых областях. (Бычий ★) Согласно инструменту CME FedWatch Tool, рынок фьючерсов на федеральные фонды по-прежнему оценивает вероятность того, что ФРС США сохранит ставки без изменений на следующем заседании 27-28 января, примерно в 82%. (Бычий ★)

Фундаментальные факторы: Со стороны запасов, перед Китайским Новым годом на внутреннем рынке алюминиевых слитков наблюдалась значительная тенденция к накоплению запасов. По оценкам SMM, к концу января ожидается, что социальные запасы алюминиевых слитков вырастут до около 780 000 т. В региональном разрезе тенденция накопления запасов в Гунъи продолжалась, но темпы накопления, как ожидается, незначительно замедлятся; в Уси давление на накопление запасов усилилось из-за увеличения поставок; в Фошанье запасы сохраняли стабильную или слегка растущую динамику. Под влиянием высоких цен на алюминий, низкого сезона и ужесточения экологических требований в регионах, недельный коэффициент эксплуатации алюминиевых проводов и кабелей снизился до 57,6% на прошлой неделе, и значительного восстановления в ближайшее время не ожидается. Уровень загрузки мощностей может оставаться в застое, с ограниченным пространством для существенного улучшения. Сдерживающий эффект высоких цен на алюминий на спрос со стороны переработчиков продолжает разворачиваться, приводя к обвальному падению внутренних цен на переработку алюминиевых слитков. В частности, цены на переработку в трех регионах упали до 0 юаней/т, а в некоторых районах даже вошли в отрицательную зону.

Рынок первичного алюминия: Во вторник утром фьючерсный контракт SHFE aluminium 2601 резко вырос, с ценовым центром выше, чем в предыдущий торговый день. Из-за восстановления потоков средств после закрытия года общая активность торгов на рынке улучшилась. Переработчики сохраняли относительную осторожность в своих закупочных намерениях из-за высоких цен на алюминий, демонстрируя низкие настроения по закупкам; в то же время настроения по закупкам у трейдеров восстановились, с увеличением активности по запросам и сделкам. Во вторник основные цены сделок в основном колебались в диапазоне от дисконта 10 юаней/т до премии 10 юаней/т к средней цене SMM. Индекс настроений по продажам на рынке Восточного Китая составил 2,26, вырос на 0,18 к прошлой неделе, в то время как индекс настроений по покупкам составил 2,39, вырос на 0,24 к прошлой неделе. Цена SMM A00 aluminium котировалась на уровне 23 910 юаней/т, выросла на 600 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 220 юаней/т к контракту 2601, без изменений к предыдущему дню. Цены на алюминий продолжили восходящий тренд во вторник. Торговые настроения на рынке Центрального Китая оставались вялыми, высокие абсолютные цены на алюминий сдерживали закупочный спрос со стороны перерабатывающих предприятий. Закупки в основном осуществлялись для основных потребностей в пополнении запасов небольшими объемами. Большинство рыночных сделок были для хеджирования позиций трейдеров. Котировки показали значительное расхождение, и итоговые фактические цены сделок колебались от дисконта 30 юаней/т до премии 20 юаней/т к цене Центрального Китая. Сегодня индекс настроений по продажам на рынке Центрального Китая составил 2,50, снизился на 0,01 к прошлой неделе, в то время как индекс настроений по покупкам составил 2,04, вырос на 0,08 к прошлой неделе. Цена SMM aluminium в Центральном Китае закрылась на уровне 23 680 юаней/т, выросла на 600 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 450 юаней/т к контракту 2601, без изменений к предыдущему дню. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -230 юаней/т, без изменений к предыдущему дню.

Сырье из вторичного алюминия: Спотовые цены на первичный алюминий продолжили значительно расти во вторник по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 23 910 юаней/т. Рынок алюминиевого лома следовал за повышением цен на первичный алюминий. Во вторник, прессованные банки из-под напитков (UBC) в основном цитировались в диапазоне 17 500-18 000 юаней/тонна (без учета налогов), а измельченный напряженный алюминиевый лом (ценится по содержанию алюминия) в основном цитировался в диапазоне 19 300-19 800 юаней/тонна (без учета налогов). Прямым результатом роста цен на первичный алюминий стало увеличение котировок во вторник в Шанхае, Чжэцзяне, Цзянсу, Тяньцзине, Шаньдуне и Цзянси на 400-600 юаней/тонна, а в Гуйчжоу, Хэнани и Хубэе — на 300-400 юаней/тонна. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, то 6 января разница в ценах между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструдированным ломом без краски в Фошане составила 3 596 юаней/тонна, а разница в ценах между алюминием A00 и измельченным напряженным алюминиевым ломом — 3 521 юань/тонна. В настоящее время высокие цены на алюминий вынуждают цены на лом расти, что приводит к ситуации, когда "цены номинальные, но сделок нет". Интерес покупателей значительно снизился, что привело к закупкам только по необходимости.

Вторичные алюминиевые сплавы: на спотовом рынке во вторник цены на алюминий снова достигли многолетнего максимума. Цена SMM A00 алюминия подскочила еще на 600 юаней/тонна за один день до 23 910 юаней/тонна, с общим увеличением на 1 450 юаней за последние два дня, что привело к постоянному росту стоимости сырья для переработки алюминия. Цена SMM ADC12 также выросла на 400 юаней/тонна до 23 500 юаней/тонна. Однако, несмотря на резкий скачок цен на сырье, спрос со стороны потребителей оставался слабым. Литьевые предприятия, столкнувшиеся с уменьшением заказов и высокими ценами на сырье, придерживались осторожного подхода к закупкам, избегая рисков. Запросы были частыми, но сделок на рынке было мало. Некоторые компании, сталкиваясь с внезапным ростом затрат и трудностями в передаче ценового давления дальше, рассматривают возможность сокращения производства или даже остановки, чтобы облегчить операционное давление. В целом, текущий рынок вторичного алюминия находится под влиянием как бычьих, так и медвежьих факторов: поддержка, основанная на затратах, и ограниченное предложение создают нижнюю границу цен, в то время как слабый спрос со стороны потребителей и страх перед высокими ценами оказывают давление вниз. Однако постоянное появление краткосрочных макроэкономических благоприятных факторов, как ожидается, поддержит рынок, и цены на ADC12, вероятно, продолжат колебаться на высоких уровнях.

Обзор рынка алюминия: Логика цикла монетарного смягчения, обусловленная ожиданиями снижения процентных ставок ФРС США, не изменилась, что обеспечивает сильную поддержку ценам на цветные металлы; восстановление глобальной склонности к риску дополнительно улучшило макроэкономическую среду, способствуя прорыву цен на алюминий за пределы предыдущего торгового диапазона и резкому росту. На внутреннем фронте фискальная конференция подтвердила, что в 2026 году произойдет расширение фискальных расходов и стимулирование внутреннего потребительского спроса с акцентом на области, связанные с новыми качественными производительными силами; в сочетании с реализацией национальной программы субсидий на 2026 год и выделением сопутствующих средств, усилия политики сосредоточены на программе обновления потребительских товаров. В среднесрочной и долгосрочной перспективе это, как ожидается, будет постоянно способствовать высвобождению downstream-спроса на алюминий, формируя устойчивые ожидания поддержки спроса в отрасли со стороны политики. Однако спрос был значительно подавлен высокими ценами и ограничениями производства, вызванными экологическими требованиями. В декабре уровень загрузки ведущих downstream-перерабатывающих предприятий снизился, а доля жидкого алюминия упала на 0,8 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем до 76,5%, при этом конечное потребление показало сезонное ослабление. В целом, хотя давление со стороны фундаментального потребления и непрерывное накопление запасов оказывают некоторое понижающее давление на цены на алюминий, сильные ожидания макрополитики и геополитические риски обеспечивают твердую поддержку росту цен. SMM ожидает, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий в основном сохранят устойчивость.

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямыми инвестиционно-аналитическими рекомендациями. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]