Стоимость и спрос: двойные драйверы подталкивают рынок HPMSM к прорыву во второй половине 2025 года

Обзор 2025 года: рынок консолидируется на минимальных уровнях в первом полугодии, восстанавливается во втором, избыток предложения и спроса продолжает сокращаться

(I) Первое полугодие: слабый спрос и предложение, отрасль колеблется и консолидируется на минимальных уровнях
В первом полугодии 2025 года рынок высокочистого сульфата марганца был в целом слабым, с низкими темпами работы отрасли на протяжении длительного времени. Основные ограничения были сосредоточены на стороне спроса: конечные пользователи электромобилей вошли в традиционный мертвый сезон, а производство промежуточных продуктов для катодов тройного состава, под давлением рынка LFP и усиленной внутренней конкуренции, значительно замедлило свои темпы. Покупки высокочистого сульфата марганца осуществлялись в основном для необходимого пополнения запасов, что привело к слабому интересу на рынке и низкой активности сделок.
Предложение оставалось рациональным, избегая слепого расширения мощностей, которое могло бы усугубить избыток: заводы по производству марганцевых солей, ограниченные ожиданиями высоких затрат на сырье и экологическими нормами, широко применяли стратегию "производство по продажам". В то же время, побочный продукт сульфат марганца, получаемый из заводов по производству промежуточных продуктов для катодов тройного состава, после очистки, дополнял предложение на рынке, что еще больше смягчало дисбаланс между предложением и спросом. На этом фоне цены на рынке колебались на низком уровне в течение первого полугодия, а основное внимание отрасли было сосредоточено на снижении запасов и стабилизации производства, что создавало прочную основу для восстановления во втором полугодии.

(II) Второе полугодие: двойные факторы стоимости и спроса инициируют рост объемов и цен
Во втором полугодии рынок пережил значительный разворот. Поддержка со стороны затрат и спроса объединилась, выводя отрасль из нижней точки к увеличению объемов и цен. Сторона затрат стала основным драйвером повышения цен: устойчивый рост цен на серу вверх по цепочке привел к увеличению затрат на производство серной кислоты, а также концентрированный ремонт на нескольких национальных заводах по производству серной кислоты привел к дефициту предложения, что вызвало рост цен на серную кислоту более чем на 15%. К концу декабря цены в основных производственных регионах, таких как Гуанси и Гуйчжоу, превысили 1 000 юаней за тонну. Рынок марганцевой руды продолжал демонстрировать устойчивую тенденцию, с ценами на австралийскую руду в порту Тяньцзинь, достигшими 40 юаней за тонну, а цены на габонскую руду на внешнем рынке оставались высокими из-за регионального дефицита предложения. Кроме того, повышение стандартов обработки отходов марганца привело к увеличению специфических затрат на обработку и скрытых потерь производительности, что существенно повысило комплексное давление на затраты для заводов по производству марганцевых солей, делая их цены все более твердыми.

Факторы со стороны спроса одновременно оказывали влияние, выпуская жесткие приросты: ускоренный переход к промежуточным продуктам для катодов тройного состава с высоким содержанием никеля способствовал постоянному выпуску жесткого спроса на высокочистый сульфат марганца; остаточное тепло пикового сезона октября продолжалось до второй половины года, и даже когда наступил традиционный мертвый сезон в декабре, жесткий спрос со стороны графика производства новых энергетических батарей оставался. Хотя предприятия по производству промежуточных продуктов для катодов тройного состава снизили фазированное накопление запасов, переваривание наличного товара проходило гладко, с заметным увеличением рыночных запросов и объема торгов.

Условия предложения, характеризующиеся дефицитом, еще больше усилили восходящий импульс: под влиянием контроля, связанного с защитой окружающей среды, в осенне-зимний период малые и средние предприятия последовательно снижали темпы работы или прекращали производство; вместе с осторожным контролем производства предприятиями в условиях высоких затрат, отрасль в целом сохраняла модель "производство по продажам". Наличные запасы в основных предприятиях оставались на низком уровне, некоторые даже опустились ниже уровня безопасности, что приводило к постоянному дефициту наличного обращения в ключевых производственных регионах. Кроме того, во второй половине года акцент отрасли постепенно сместился на заключение долгосрочных контрактов на 2026 год, с ведущими предприятиями, берущими на себя инициативу по блокированию ключевых мощностей на следующий год. Долгосрочные контракты составляли более 95% общего объема, что еще больше ужесточало наличное обращение и способствовало росту цен.

(III) Основные характеристики всего года: маржа избытка значительно сократилась, концентрация отрасли стабильно увеличивалась
Хотя рынок высокочистого сульфата марганца сохранял профицитную модель на протяжении всего 2025 года, размер профицита значительно сократился по сравнению с предыдущими годами, а структура спроса и предложения в отрасли продолжала оптимизироваться. Работа отрасли в течение года демонстрировала четкий темп «консолидации на минимумах в первом полугодии и контратаки во втором полугодии». Нормализация долгосрочных контрактных обязательств стабильно повышала концентрацию рынка, закладывая основу для коренного изменения модели спроса и предложения в 2026 году.