Спрос на споте временно сокращается, цены на алюминий находятся под давлением в краткосрочной перспективе [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Утренние итоги встречи SMM 12.3

Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрыл ночную сессию на уровне 22 320 юаней/т, снизившись на 0,95%. Цены колебались в боковом диапазоне вокруг нескольких скользящих средних, в настоящее время немного выше MA5 (22 318) и MA10 (22 316), но близко к MA30 (22 319,17) и MA60 (22 319,67), демонстрируя общую консолидацию. В индикаторе MACD линии DIF (-0,3588) и DEA (-0,7185) оставались ниже нулевой линии, но гистограмма стала положительной (0,7195), что указывает на ослабление краткосрочного нисходящего импульса и потенциал восстановления. Объем торгов немного восстановился (ОБЪЕМ 231, MA5 127), но оставался на относительно низких уровнях. Основной торговый диапазон алюминия на SHFE предполагался на уровне 22 200–22 650. Алюминий на LME закрыл ночную сессию на уровне $2950,5/т, снизившись на 0,20%. Цены находились немного ниже кластера скользящих средних от MA5 ($2952) до MA60 ($2951,55), что указывает на краткосрочный баланс под давлением скользящих средних. Линии MACD находились near zero line (DIF 0,0499, DEA 0,1566), гистограмма стала отрицательной (-0,2372), показывая признаки борьбы за рост и легкое ослабление. Основной торговый диапазон алюминия на LME предполагался на уровне $2920–$2980.

Макрофронт:Государственное управление по регулированию рынка акцентировало ключевые задачи на 2026 год, заявив о необходимости непрерывного углубления управления добросовестной конкуренцией, усиления борьбы с административными монополиями, укрепления антимонопольного правоприменения и противодействия недобросовестной конкуренции, а также тщательного исправления «инволюционной» конкуренции. Также было подчеркнуто усиление нормативного регулирования платформенной экономики. (Бычий ★) 29 декабря 2025 года Таможенный тарифный комитет Госсовета опубликовал объявление о корректировке ставок импортных пошлин и категорий для некоторых товаров с 1 января 2026 года. Пошлины на необработанные алюминиевые сплавы (код ТН ВЭД 76012000) и алюминиевую дробленую лом (код ТН ВЭД 76020000) остались без изменений по сравнению с 2025 годом. (Нейтральный ★)

Фундаментальные факторы:Со стороны предложения новые алюминиевые проекты в Китае и Индонезии продолжали наращивать производство, что привело к continued increase в среднесуточном производстве; кроме того, новый алюминиевый проект во Внутренней Монголии объявил об успешном включении энергии 20 декабря. В ближайшее время среднесуточное производство алюминия, как ожидается, продолжит расти. Со стороны спроса высокие цены подавляли спрос на отгрузку со стороны низходящего потока, в сочетании с persistently усиливающимся экологическим контролем в центральном Китае, что привело к полной остановке производства на некоторых местных предприятиях по переработке алюминия. Спотовый спрос subsequently продолжал сокращаться, ожидается, что производство постепенно возобновится после праздника Нового года. Коэффициенты эксплуатации снизились. Со стороны запасов, по статистике SMM, запасы алюминиевых слитков в основных внутренних регионах потребления в этот понедельник составили 645 тыс. т, показав накопление запасов на 28 тыс. т по сравнению с прошлым четвергом.

Рынок первичного алюминия:В утренней сессии контракт SHFE aluminum 2601 показал сильную динамику, цены в целом росли, ценовой центр был заметно выше, чем в предыдущий торговый день. Настроения на рынке в Восточном Китае в целом ослабели, в основном из-за закрытия счетов и расчетов предприятий в конце года, что привело к generally низкой ликвидности рынка. В сочетании с ростом цен на алюминий на SHFE, дисконт по mainstream сделкам further расширился. В понедельник основные цены сделок находились в основном в диапазоне дисконта 20-10 юаней/т к средней цене SMM. Индекс продажных настроений на рынке Восточного Китая в понедельник составил 2,13, снизившись на 0,09 к прошлой неделе; индекс покупательных настроений составил 2,20, снизившись на 0,19 к прошлой неделе. Цена SMM A00 на алюминий котировалась на уровне 22 490 юаней/т, выросла на 470 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 200 юаней/т к контракту 2601, снизившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Торги на рынке Центрального Китая в понедельник продолжили ослабевать, влияние ограничений производства из-за экологии усиливалось. Большинство предприятий по переработке полностью остановили производство и прекратили закупки сырья, обращение алюминиевых слитков ограничивалось трейдерами. В сочетании с высокими ценами на алюминий, общие настроения по закупкам на текущем рынке были слабыми. Фактические итоговые цены сделок колебались around дисконта 10-40 юаней/т к цене в Центральном Китае. Индекс продажных настроений на рынке Центрального Китая в понедельник составил 2,73, вырос на 0,02 к прошлой неделе; индекс покупательных настроений составил 1,37, снизился на 0,61 к прошлой неделе. Цена SMM на алюминий в Центральном Китае закрылась на уровне 22 300 юаней/т, выросла на 450 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 390 юаней/т к контракту 2601, снизившись на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем; спред Хэнань-Шанхай составил -190 юаней/т, снизившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.

Сырье из вторичного алюминия:В понедельник спотовые цены на первичный алюминий значительно выросли по сравнению с предыдущим торговым днем, спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 22 490 юаней/т. Рынок алюминиевого лома следовал за ростом цен на первичный алюминий. Некоторые предприятия по использованию лома сообщали о высоких запасах лома из деформируемых алюминиевых сплавов, собранных в пиковый сезон, при отсутствии достаточного количества заказов для хеджирования запасов сырья, что временно замедляло темпы закупок соответствующего лома. По мере приближения 2026 года реализация политики рециклинга ресурсов по-прежнему сталкивается с многочисленными препятствиями, проблемы, такие как физические лица и верхние пределы счетов-фактур, остаются трудноразрешимыми. Некоторые предприятия по переработке уже выбрали передачу дополнительной налоговой нагрузки на сторону предложения алюминиевого лома, создавая риск давления на дно цен на алюминиевый лом. В понедельник прессованный UBC котировался по 16 800–17 200 юаней/т (без НДС), а дробленый алюминиевый лом (оценка по содержанию алюминия) котировался по 18 400–18 900 юаней/т (без НДС). Цены в Шанхае, Чжэцзяне, Цзянсу, Тяньцзине и Шаньдуне выросли на 200–500 юаней/т в понедельник, в то время как цены в Гуйчжоу, Хэнани, Цзянси и Хубэе выросли на 100–200 юаней/т. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и ломом для экструзии алюминия без краски в Фошане составила 3006 юаней/т, а разница между алюминием A00 и дробленым алюминиевым ломом составила 2039 юаней/т. Ожидается, что внутренние цены на алюминиевый лом будут колебаться на высоких уровнях вокруг новогодних праздников, одновременно необходимо остерегаться риска коррекции с высоких уровней. Со стороны предложения проблема передачи налоговой нагрузки further влияет на структуру рыночного предложения. Со стороны спроса, потребность предприятий по производству вторичных алюминиевых сплавов в пополнении запасов к Китайскому Новому году продолжит поддерживать закупки алюминиевого лома. Однако признаки замедления спроса со стороны предприятий литья под давлением и выжидательные настроения, вызванные колебаниями цен на алюминий, привели к снижению общей поддержки спроса для цен. На политическом фронте неопределенность повторяющихся ограничений производства из-за экологии в регионах Центрального Китая и Чунцина продолжит подавлять локальный спрос в краткосрочной перспективе. С точки зрения динамики цен, центр цен на дробленый алюминиевый лом (оценка по содержанию алюминия) ожидается в диапазоне 18 200–18 700 юаней/т (без налога). В краткосрочной перспективе следует пристально следить за сигналами смягчения политики ограничений производства из-за экологии, изменениями в темпах закупок предприятий низходящего потока и влиянием передачи налоговой нагрузки на ценовое дно.

Вторичный алюминиевый сплав: Фьючерсы. В понедельник наиболее торгуемый контракт на литейный алюминиевый сплав 2602 открылся на уровне 21 505 юаней за тонну. После подъема выше 21 520 юаней утром произошла небольшая коррекция, затем последовало колебательное движение вверх с постепенным пробитием отметки 21 645 юаней после 10:00 и продолжением роста. Во второй половине дня была достигнута внутридневная вершина в 21 765 юаней, прирост достиг почти 1,75%; после 14:00 цены незначительно отступили. По состоянию на 14:10 фьючерсы закрылись на уровне 21 645 юаней, что на 100 юаней (0,46%) выше предыдущего торгового дня. Основной объем сокращения позиций пришелся на медведей. На спотовом рынке в понедельник цены SMM на алюминий A00 выросли на 470 юаней до 22 490 юаней за тонну; цены на ADC12 также поднялись на 400 юаней до 22 400 юаней, обновив максимум с мая 2022 года. В условиях сохраняющейся напряженности с поставками сырья, а также приближения цен на алюминий к 23 000 юаней и превышения цен на медь отметки в 100 000 юаней, цены на алюминиевый лом, особенно напряженный, быстро скорректировались вверх, а стоимость обработки высокомедных алюминиевых сплавов также соответствующим образом увеличилась. Однако общие показатели спроса оставались слабыми, желание покупать у downstream-покупателей было недостаточным, что привело к ситуации «цены без рынка». Со стороны предложения мощности по-прежнему сталкиваются с давлением сокращения из-за таких факторов, как экологический контроль, дефицит сырья и убытки. В целом, поддержка издержек и ужесточение предложения совместно формируют дно цен, но замедление спроса и волатильность высоких цен на алюминий сдерживают энтузиазм downstream-закупок. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на ADC12 сохранят колебания на высоких уровнях. Для импорта: зарубежные котировки ADC12 выросли до диапазона $2660–$2680 за тонну, но их рост меньше, чем у внутренних цен, что дополнительно расширило реальную маржу прибыли по импорту до 300–500 юаней.

Резюме по рынку алюминия: На макроуровне Государственное управление по регулированию рынка подчеркнуло важность углубления управления добросовестной конкуренцией, что в долгосрочной перспективе благоприятно для оптимизации отраслевой среды. Тарифы на импортные алюминиевые сплавы и лом остались без изменений, что соответствует рыночным ожиданиям и не принесло дополнительных потрясений. Со стороны спроса высокие цены и ограничения производства из-за экологических требований совместно сдерживали рынок, при этом доля жидкого алюминия значительно снизилась. Уровни загрузки в нескольких секторах, включая downstream-экструзию, оставались слабыми, а спотовое потребление показало признаки усталости. В целом, реальность подавленного базового потребления и начальное проявление переломного момента в запасах существенно ограничат восходящий импульс цен. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий будут колебаться в диапазоне с четким сопротивлением наверх.

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]