Основы ослабевают, цены на алюминий сталкиваются со значительным сопротивлением [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Утренние итоги собрания SMM за 29.12

Фьючерсы:Технически, контракт на алюминий SHFE 2602 колебался и рос в ночной сессии 26 декабря, закрывшись на уровне 22 520 юаней/т, расположившись между несколькими скользящими средними. MA5 (22 519) и MA10 (22 510) сходились, при этом цена удерживалась выше краткосрочных скользящих средних, но столкнулась с небольшим сопротивлением со стороны MA60 (22 522) сверху. В индикаторе MACD линия DIF (-0,8217) оставалась ниже нулевой линии, но гистограмма MACD (3,9221) стала положительной и продолжала расти, что указывает на ослабление нисходящего импульса и признаки краткосрочного укрепления. Предполагаемый основной торговый диапазон для алюминия SHFE составляет 22 100–22 700.

Макрофронт:В Пекине прошло Национальное финансовое рабочее совещание. На совещании отметили, что в 2026 году будет продолжена более активная фискальная политика; масштаб фискальных расходов будет расширен для обеспечения необходимой интенсивности расходов; и будет оптимизирован набор инструментов государственных облигаций для лучшего использования их эффективности. На совещании были outlined шесть ключевых задач фискальной работы на 2026 год, включая приверженность росту, ориентированному на внутренний спрос, активное стимулирование потребления, увеличение инвестиций в ключевые области, такие как новые качественные производительные силы и всестороннее развитие человеческого потенциала; ускорение cultivation и расширение новых драйверов роста, дальнейшее увеличение фискальных инвестиций в науку и технологии; и дальнейшее укрепление базовых гарантий и систем социальной защиты для содействия занятости и росту доходов населения. (Бычий ★) Министерство финансов заявило, что в следующем году расширит масштаб фискальных расходов, углубит реализацию специальных действий по стимулированию потребления; продолжит выделять средства на поддержку программ утилизации потребительских товаров; и будет способствовать занятости и росту доходов населения. (Бычий ★)

Фундаментальные факторы:Со стороны предложения, новые алюминиевые проекты в Китае и Индонезии продолжали наращивать производство, среднесуточное производство продолжало расти; кроме того, новый алюминиевый проект во Внутренней Монголии объявил о успешном включении электроэнергии 20 декабря. В ближайшее время среднесуточное производство алюминия, как ожидается, продолжит расти. Со стороны спроса, высокие цены подавляли спрос на забор грузов со стороны низового звена, в сочетании с ограничениями производства, вызванными требованиями охраны окружающей среды, затрагивающими низовые перерабатывающие заводы в центральном Китае, что привело к снижению коэффициентов загрузки мощностей. Доля жидкого алюминия снизилась на 0,61 п.п. за неделю, недельные операционные показатели downstream оставались вялыми, а уровень операционной деятельности в таких секторах, как экструзия алюминия, снизился в месячном выражении. По данным инвентаризации SMM, запасы алюминиевых слитков в основных внутренних регионах потребления в этот понедельник составили 645 тыс. тонн, увеличившись на 28 тыс. тонн по сравнению с прошлым четвергом.

Рынок первичного алюминия:В утренней сессии фьючерсный контракт SHFE aluminium 2601 демонстрировал динамику роста с последующим снижением, при этом общий ценовой центр сместился выше по сравнению со вчерашним днем. Настроения торговли на рынке Восточного Китая восстановились за неделю по сравнению со вчерашним днем, но оставались ограниченными такими факторами, как ослабление спроса в конце года и закрытие счетов предприятиями, сохраняя общую активность торговли на низком уровне. Основные цены сделок в основном концентрировались в диапазоне дисконта 20-10 юаней/тонн к средней цене SMM. Текущие высокие цены на алюминий на SHFE в сочетании с отсутствием поддержки со стороны реального спроса в конце года опустили спотовые дисконты до минимального уровня в этом году, что побудило некоторые предприятия downstream проводить умеренное пополнение запасов. В прошлую пятницу индекс настроений продаж на рынке Восточного Китая составил 2,22, снизившись на 0,11 за неделю; индекс настроений покупок составил 2,39, выросши на 0,04 за неделю. SMM A00 aluminium котировался на уровне 22 020 юаней/тонн, выросши на 40 юаней/тонн по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 190 юаней/тонн к контракту 2601, снизившись на 20 юаней/тонн по сравнению с предыдущим торговым днем. Торговля на рынке Центрального Китая оставалась слабой, при этом ограничения производства из-за экологических требований продолжались. Предприятия downstream в основном потребляли запасы сырья, демонстрируя слабые настроения закупок. Некоторые трейдеры покупали на понижении, но низкие премии и дисконты в сочетании с невосстановленной логистикой привели к низкому желанию продавать у держателей, что вылилось в низкий фактический объем торгов. Окончательные цены сделок варьировались от премии 10 юаней до дисконта 20 юаней к цене Центрального Китая. В прошлую пятницу индекс настроений продаж на рынке Центрального Китая составил 2,71, снизившись на 0,04 за неделю; индекс настроений покупок составил 1,99, снизившись на 0,3 за неделю. Цена алюминия SMM в Центральном Китае закрылась на уровне 21 850 юаней/тонн, выросши на 30 юаней/тонн по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом 360 юаней/тонн к контракту 2601, снизившись на 30 юаней/тонн по сравнению с предыдущим торговым днем; спред Хэнань-Шанхай составил -170 юаней/тонн, снизившись на 10 юаней/тонн по сравнению с предыдущим торговым днем.

Переработанное алюминиевое сырье:В прошлую пятницу спотовые цены на первичный алюминий незначительно снизились по сравнению с предыдущим торговым днем: спотовая цена SMM A00 составила 22 020 юаней/т, в то время как рынок алюминиевого лома в целом оставался стабильным. Некоторые предприятия по переработке лома сообщили о высоких запасах деформируемого алюминиевого сплава, собранных в пиковый сезон, при недостатке заказов для хеджирования запасов сырья, что временно замедлило закупки соответствующего лома. Кроме того, повторяющиеся ограничения производства в Чунцине по экологическим причинам привели к небольшому ослаблению спроса на лом со стороны низшего передела. Предприятия по переработке вторичного алюминиевого сплава указали, что скоро начнут пополнение запасов к Китайскому Новому году и currently проводят концентрированные закупки алюминиевого лома, ускоряя темпы закупок материалов на основе алюминиевого скрапа. По мере приближения 2026 года реализация политики рециклинга ресурсов по-прежнему сталкивается с множеством препятствий, включая нерешенные вопросы, такие как физические лица и лимиты счетов-фактур. Некоторые перерабатывающие предприятия уже выбрали передачу дополнительной налоговой нагрузки на сторону поставщиков лома, создавая риски давления на нижние уровни цен на лом. В прошлую пятницу спрессованный UBC-лом котировался в диапазоне 16 500–17 000 юаней/т (без НДС), а измельченный алюминиевый скрап (с оценкой по содержанию алюминия) — в диапазоне 18 300–18 800 юаней/т (без НДС). Цены на измельченный алюминиевый скрап и чистую яркую алюминиевую проволоку остались без изменений. Ожидается, что внутренние цены на алюминиевый лом будут держаться на высоких уровнях в период новогодних праздников, но также необходимо учитывать риски коррекции на максимумах. Со стороны предложения проблема переложения налогового бремени дополнительно влияет на структуру рыночного предложения. Со стороны спроса, потребность предприятий по производству вторичных алюминиевых сплавов в пополнении запасов к Новому году продолжит поддерживать закупки материалов на основе алюминиевого скрапа, однако признаки замедления спроса со стороны предприятий литья под давлением становятся все более evident, а вместе с выжидательной позицией, вызванной колебаниями цен на алюминий, общая поддержка цен со стороны спроса несколько ослабла. С точки зрения политики неопределенность, обусловленная повторяющимися ограничениями производства, вызванными защитой окружающей среды, в центральном Китае и Чунцине, продолжит сдерживать местный спрос в краткосрочной перспективе. Что касается цен, то ценовой центр на лом алюминия в виде стружки напряженного типа (цена определяется на основе содержания алюминия), как ожидается, будет колебаться в диапазоне 18 200–18 700 юаней/т (без учета налогов). В краткосрочной перспективе ключевые факторы, которые необходимо отслеживать, включают сигналы об ослаблении политики ограничения производства, обусловленной защитой окружающей среды, изменения темпов закупок предприятий нижнего звена и влияние переноса налогового бремени на нижнюю границу цен.

Вторичный алюминиевый сплав:Фьючерсы: в пятницу наиболее ликвидный фьючерсный контракт на литой алюминиевый сплав (код 2602) открылся на уровне 21 495 юаней/т. После открытия он сначала снизился, достигнув минимума 21 240 юаней/т, затем колебался и отскочил вверх. Во второй половине дня произошел быстрый рост, подняв цену до максимума 21 600 юаней/т. Перед закрытием она незначительно снизилась и в итоге закрылась на уровне 21 390 юаней/т, что на 45 юаней/т, или 0,21%, выше предыдущего торгового дня. На рынке преобладало закрытие коротких позиций. Спотовый рынок: в пятницу цена на алюминий SMM A00 была зафиксирована на уровне 22 020 юаней/т, что на 40 юаней/т выше предыдущего дня. Цена на ADC12 увеличилась на 50 юаней/т до 22 000 юаней/т, впервые с мая 2022 года возвратившись к уровню выше 22 000 юаней/т. В настоящее время поставки сырья остаются ограниченными, а цены на алюминий и медь продолжают колебаться на высоких уровнях, при этом цены на медь приближаются к 100 000 юаней/т. Это привело к быстрому росту цен на алюминиевый лом, особенно на лом алюминия напряженного типа, что привело к множественному повышению цен в течение дня на вторичные алюминиевые сплавы. С точки зрения спроса появились признаки ослабления, поскольку принятие высоких цен со стороны нижнего звена ограничено, а страх перед высокими ценами усиливается, что приводит к общему снижению активности на рынке. С точки зрения предложения такие факторы, как контроль, связанный с защитой окружающей среды, недостаточность сырья или убытки, продолжают оказывать давление на сокращение мощностей. В целом поддержка затрат и ограниченность предложения совместно обеспечивают нижнюю границу цен. Однако замедление спроса и колебания цен на алюминий на высоких уровнях сдерживают желание нижнего звена совершать покупки. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на ADC12 продолжат колебаться на высоких уровнях. Импорт: текущие предложения на ADC12 за рубежом остаются в диапазоне 2630–2650 долл. США/т. В связи с быстрым ростом внутренних цен, а также укреплением юаня, немедленная прибыль от импорта снова увеличилась, что теоретически открывает окно для импортного арбитража.

Обзор рынка алюминия:В целом, макроэкономические настроения в настоящее время благоприятны, но краткосрочные фундаментальные показатели демонстрируют ослабление. Производственные мощности по выпуску алюминия увеличиваются, в то время как коэффициенты использования мощностей на нижнем уровне снижаются, и запасы алюминиевых слитков в общественных хранилищах растут. Эти фундаментальные факторы оказывают давление на верхнюю границу цен на алюминий. В краткосрочной перспективе взаимодействие между макроэкономическими позитивными тенденциями и фундаментальным ослаблением, вероятно, будет поддерживать цены на алюминий на высоких уровнях с колебаниями.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Эта статья не является прямым инвестиционным исследованием или советом. Клиентам следует принимать решения осторожно и не использовать эту информацию в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]