Это было похоже на удержание падающей башни [Анализ SMM]

В ночь на 19 декабря 2025 года ведущие китайские плавильные заводы завершили переговоры, которые войдут в историю медной промышленности: китайские предприятия и Antofagasta утвердили эталонный показатель TC/RC медного концентрата для долгосрочных контрактов на 2026 год на уровне $0/0,0¢. Бенчмарк для долгосрочных контрактов 2025 года был установлен на отметке $21,25/2,125¢.

С конца 2023 года, на фоне коллапса фундаментального баланса спроса и предложения медного концентрата, спотовый TC также пережил резкое падение. Спотовый TC опустился до исторического минимума в районе отрицательных $40, тогда как уровни годовых контрактов снизились до беспрецедентных минимумов в истории медной плавильной отрасли.

За последние три года, по мере концентрационного ввода китайских мощностей по первичной плавке, годовые переговоры между китайскими заводами и Antofagasta стали особенно сложными. С конца прошлого месяца Antofagasta последовательно сохраняла предложение Benchmark китайским плавильщикам в районе отрицательных $10 с первого по второй раунд. В этот период Закупочная группа китайских плавильных заводов (CSPT) и Ассоциация цветной металлургии Китая неоднократно заявляли о своей твёрдой позиции: они не примут никакую другую систему долгосрочного ценообразования, кроме Benchmark, не примут отрицательный результат Benchmark и полны решимости сократить выпуск первичной плавки. Ожидания сокращения производства первичной плавки среди китайских медных плавильных заводов усиливались. Решительно противостоя этим трудностям, китайские заводы, где одно ведущее предприятие принципиально и аргументированно отстаивало свою позицию, не уступая по другим условиям, наконец достигли соглашения о $0 с Antofagasta в ночь на 19 декабря, открыв путь для других участвующих китайских плавильщиков. До этого на рынке доминировал пессимизм, широко распространялись медвежьи нарративы. Учитывая устойчивые отрицательные предложения горнодобывающей компании в течение нескольких раундов, рынок в целом ожидал, что китайские плавильщики вынужденно примут отрицательную цифру, открыв эру отрицательных годовых контрактов. По результатам, эти переговоры стали не чем иным, как поворотным моментом, предотвратившим катастрофический обвал.

24 сентября в заключительном слове Чэнь Сюэсэнь, член Постоянного комитета Парткома и вице-президент Ассоциации цветной металлургии Китая, подчеркнул, что «губительная конкуренция» внутри медной плавильной отрасли значительно повлияла на сектор, нанося ущерб национальным и отраслевым интересам и отклоняясь от курса на высококачественное развитие. Предприятия медной промышленности должны твердо противостоять такой «нечестной конкуренции» и стремиться к высококачественному развитию. По мере усиления призыва к высококачественному развитию SMM считает, что это повлияет на медную плавильную промышленность Китая следующим образом:

1. Вероятность строительства или ввода в эксплуатацию новых проектов первичной плавки снижается. Исключением являются такие проекты, как второй этап Чифэн Цзинтонг, первый этап Цзяньфа Шенхайке Химикал, а также расширение основного предприятия Хэнбанга. Другие строящиеся проекты могут быть приостановлены.

2. Ожидается, что темпы роста добычи первичной меди (потребности в медном сырье) со стороны китайских плавильных заводов незначительно снизятся и, по прогнозам, станут отрицательными начиная с 2030 года.

3. Доля переработки медного лома на китайских плавильных заводах, вероятно, будет увеличиваться год от года. В глобальном масштабе основные производители медных анодов будут переориентироваться с конкуренции за медное сырье на конкуренцию за медный лом. SMM полагает, что заявленное сокращение производства китайскими плавильными заводами не означает уменьшение выпуска медных анодов, а скорее снижение коэффициента использования первичной плавки и увеличение использования медного лома в процессе плавки, что соответствует экологической политике Китая. Таким образом, хотя общий объем производства медных анодов в Китае продолжит расти, его темпы роста незначительно снизятся. Плавильные заводы, такие как завод Мицубиси Онагама в Японии, PPC в Японии и Онсан в Южной Корее, также публично заявили о своих намерениях сократить использование медного сырья и заменить его медным ломом. Очевидно, что конкуренция за медное сырье перейдет в конкуренцию за медный лом.